国庆车企开门红，销量大爆！
华为鸿蒙三界、理想、小鹏、小米等10家新能源汽车品牌在国庆订单总数超过12.86万辆，这是多年来国庆黄金周销量最高的一次，消费市场正在全面复苏。
国产新能源汽车品牌的爆发，一方面是新能源汽车越来越智能化，吸引年轻消费者的兴趣，另一方面也是国内汽车产业链不断进步的技术支持。
在这种火爆的市场表现下，赛力斯等车企的业绩也有了非常强劲的增长，2024年上半年总营收超过650亿元，归属净利润16.25亿元，业绩大幅增长。
在汽车生产过程中，车身覆盖件、车身结构件、底盘等在内的95%以上的零部件都需要依靠模具成型，单车价值量上万元，成为冲压件行业最重要的下游市场，相关企业成为汽车市场火爆的受益者。
虽然和国外汽车零部件供应商相比，多利科技、华达科技、博俊科技等国内企业进场晚，但是发展非常迅速。
尤其是博俊科技，最近几年来的业绩增长非常迅速，公司预计前三季度实现归母净利润3.5-4亿元，同比增长90-120%，2024年第三季度实现归母净利润1.3-1.6亿元，同比增长50-80%。
第三季的业绩继续增长可以说是意料之中的事情，因为2024年上半年的业绩表现就非常优秀，现在这种增长预期只是这种优秀的历史延续。
我们看到，公司在2024年上半年实现营收17.23亿元，同比增长68.73%，归母净利润2.32亿元，同比增长143.66%。
更早之前的2023年，公司营业收入26.00亿元，同比增长87%，归母净利润3.09亿元，同比增长108%。
显然，公司是连续多年来的持续增长，长肉非常快，本身就具有高成长的历史基因。
博俊科技优秀的业绩表现，主要得益于理想、吉利、赛力斯、比亚迪等国内车企客户的车身模块化订单快速兑现，成为公司业绩不断增长的直接推动力。
比如2024年上半年，公司营业收入的大幅增长正是由于核心客户赛力斯、理想、吉利等车型持续放量。
2024年第二季度，理想交付10.86万辆，同比增长25.5%，第三季度交付15.3万辆，环比增长40%。
在刚过去的国庆假期期间，理想汽车新增大定破2万辆，面对这种产销两旺的繁荣景象，我们有理由对接下来的第四季度保持乐观。
而在公司的营收来源占比中，理想一度超过30%，是公司实打实的第一大核心客户，也使得我们对公司第四季度的业绩增长抱有期待。
与此同时，吉利、赛力斯、小鹏还有比亚迪等国内知名汽车品牌的销量也都在快速增长，众多客户需求共振下，公司保持高成长显而易见。
通过车身模块化业务绑定赛力斯、理想、吉利、比亚迪、长安等优质客户资源以后，公司后期有望凭借车身工艺全覆盖、一体化整合能力以及产能优势，力争打造成白车身总成供应商，有利于业绩的再次飞跃。
赛力斯、理想、比亚迪等实力车企的合作也是对公司技术实力的认可，公司在冲压（冷冲）、热成型、焊接、激光焊接、注塑、激光切割、一体化压铸、装配等技术和工艺方面的水平领先同行。
技术水平的不断提高也离不开公司多年来在研发方面的持续投入，研发投入资金从2019年的1985万元增长到2023年的8492万元，2024年上半年达到5648万元，再次创出新高，成为技术进步的最有力支撑。
同时，得益于公司营收规模的快速增长，公司的其他期间费用率整体表现出下降的趋势，公司的盈利能力反而不断增强。
受益于高毛利客户占比的不断提升，以及产能规模不断上升带动折旧摊销占比的下降，以及公司积极推动降本增效，期间费用率不断下降。
2019年-2023年，公司期间费用率从12.88%下降到8.33%。虽然2024年上半年新建产能导致财务费用和管理费用率有所上升，不过随着新建产能利用率的不断攀升，公司的期间费用有望再次改善。
2024年上半年，公司毛利率、净利率分别达到27.63%和13.46%，创出近四年来的新高，尤其是第二季度的净利率实现14.16%，同比增长4.17个百分点，盈利能力稳中向好。
面对国内新能源汽车销量的快速增长，以及车身轻量化趋势的持续进行，博俊科技接下来的业绩也有理由保持乐观。
从行业整体来看，2023年我国汽车产量超过3016万辆，汽车冲压件单车价值量1万元左右，汽车冲压行业整体市场规模超过3000亿元，未来还有进一步增长的空间。
相比3000亿元的市场空间，尽管博俊科技等国内企业的技术实力不断提高，已经具备自主模具设计制造能力，拥有相当不错的市场竞争力，但是依然只有几十亿元的营收规模，未来市场空间非常充足。
从国内汽车整车厂商的分布来看，西南地区、长三角地区、京津冀地区、珠三角地区等地是国内汽车的主要产地。
博俊科技持续在这些地区不断增加产能布局，随着重庆工厂、常州工厂等产能陆续投产，能够就近为整车客户进行配套和服务，有利于加深和客户的紧密合作关系。
在国内汽车产业链全方位崛起的背景下，公司抓住历史机遇，2023-2025年在手订单合计金额超过70亿，是公司2023年营收的2.7倍，这些充裕的订单成为公司未来保持高速增长的基础。
在产能方面，常州二期工厂、河北工厂、肇庆工厂等新产能在2024年陆续开始投产，成为公司业绩进一步的产能保障，及时把订单转化为公司业绩。
整体来看，博俊科技持续受益于新能源汽车市场的快速发展，主要客户产销两旺，盈利能力持续向好，产能不断扩张，公司业绩有望跟随客户进一步高增长。
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来源：飞鲸投研
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