最近，A股表现不佳，其最核心的原因是要为用于置换隐性债的新发地方债让路。
大家可能不太理解这个影响有多大。
我再花点时间帮大家捋一捋。
这事短期不利于股市，长期则是大利好。
一、为啥超长期地方债这么多？
这次发债的一个特点是：超长期政府债占比特别大。
平均久期大概是15年！
为啥要发这么多超长债呢？
咱们看看美国那边。
疫情期间，利率接近于0，这个时候发债是最划算的。
错过这个时间窗口，美国政府发债的成本就很高。
现在每年的利息就压得美国政府喘不过气来了。
民主党即将把这个烂摊子甩给特朗普去处理。特朗普上台，必然就要为这件事头疼。
但历史没有“如果”！
没有人提前想到美国利率会飚得那么高。
同理，我们也会吸取这个教训，在利率低的时候要做两件事：
1.尽量多发新债；
2.尽量拉长久期，发超长债。
目的都是锁定利率！
如果未来利率上升，可就没有这么好的事了。
不但没有好事，还有坏事。
到时候，一定会有人跳出来指责地方政府：为啥利率低的时候你不多发债，不多发长债呢？
所以呀，我们就不难理解为啥最近超长债占比如此的高了。
二、央妈为了配合发债，压低利率，产生加息效果
2个月多发2万亿政府债，压力是很大的。
为了对冲压力。央妈也要配合。
手段包括：
降低7日逆回购利率、降准、购买国债、买断式回购国债等等。
甚至还传言监管默许理财自建估值模型。
然而，这并不是没有代价的。
代价就是人民币有贬值压力。
而这段时间非常不凑巧，美元还很强！！！
为了保汇率，股市就会被影响！尤其是港股。
央妈保汇率了吗？
确实是保了。
离岸人民币拆息利率快速反弹到2.9%附近。
同时还在外汇掉期市场支付掉期点。
这些动作你可以理解为加息！
这有点类似于过去两年多央妈保汇率的方式！以前就讲过了，这里就不再讲了。
既然是加息，股市自然就会被压制了。
好是好在联邦基金利率已经将了75BP，这是跟前两年最大的不同。
三、未来还有4万亿政府债，对股市还有影响吗？
大家看到最近这2万亿就压制了A股，未来还有4万亿，会不会继续压制？
其实不用过度担心。
首先，这次的2万亿发行的时间很紧张，2个月内就要完成，所以对流动性冲击比较大。
未来每年的2万亿是放在12个月内发行，就不会有这么大的流动性压力。
第二，如果未来债券利率上升，地方政府就不会发这么多超长债了，他们会更倾向于发中短债。
其实美国财政部也是这样干的。
疫情到2022年加息前，美国财政部就多发长债。
加息后，就多发短债。这时，我们还看到了长短利率倒挂的现象。
大家想想，为啥未来利率会上升呢？
道理很简单。
化债本身就能加快货币流动速度。
速度快了，经济就活了，股市也活了，利率自然就上升了。
届时，央妈也不大可能还这么呵护流动性了。
所以，最近这么玩命发超长债，短期对股市是利空，中长期则是利好。
四、为什么化债能加快货币流通速度？
假设有个人欠了100万的债。利率是10%。
那么每年要还10万的利息。
债主说：算了，我也知道你还不起100万，你每年还我10万的利息就可以了。
这个人每年的收入是12万，还了10万利息，就只剩2万可以用于花销了。
那么，消费少了，货币流通速度肯定就低了。
此时，这个人的老爸站出来说：儿子，我借你100万，你去把债主的钱还了，每年你支付我利息3万即可。
这个人每年就能有7万元可以用于花销了。
你说货币流通速度是不是就变快了呢？
在经济层面，我们都知道货币流通速度变快以后，经济就开始复苏，物价也会随之上升。
CPI回升还能赖掉债务。
所以，在置换掉利率和久期后，下一步一定是拉CPI。
CPI拉起来以后，即便新债利率升高了，但实际利率很可能是降低了。
举例来说，现在CPI是0.2%，10年国债利率是2.06%，实际国债利率是2.04%。
如果未来CPI是2.5%，10年国债利率是3%，虽然名义利率上升了，但实际利率只有0.5%！
而今年发的债所支付的真实利率就变成了2.06%-3%=-0.94%。
相当于地方政府不仅白嫖了债主 ，还让债主倒给钱。
这就是玄机所在。
所以没必要未来未来还没有发行的4万亿地方债过度担忧。
A股最近暂时让道于债市，也并不是坏事。
前期涨幅这么多，总需要调整调整，消化获利盘。
而且呀，疯牛可不是啥好事。
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