1月3日，美国里士满联储主席巴尔金讲话称，通胀上升风险较大，工资与产品成本或承压。鉴于潜在通胀上行风险，他希望利率在更长时间维持限制性。
2025年初，美联储要员密集发声，如巨石投湖，激起市场千层浪，众人目光聚焦美国经济未来走向。当下，美国通胀反弹、劳动力市场强劲，美联储似铁了心维持高利率，甚至2025年还要拧紧紧缩“阀门”，其缩表行动也让市场焦虑升温，全球经济随之被不确定性笼罩。
一、通胀警报拉响：美联储的谨慎表态
1月3日，里士满联储主席巴尔金公开讲话，直言美国经济虽势头不错，通胀上行风险却如影随形。他点明，工资与产品成本的压力，极易让物价再“起飞”。鉴于此，美联储得长时间将利率维持高位，才能压制潜在通胀。毕竟，通胀离美联储设定的2%目标仍有距离，前路漫漫，不容松懈。
这番言论透露，美联储对经济的预判并非一片光明，即便通胀增速放缓，反弹风险犹存。为防通胀“回马枪”，紧缩政策大概率延续，市场得提前适应更高利率环境。
二、缩表恐慌来袭：流动性隐忧浮现
加息之外，美联储量化紧缩（QT）政策引发的恐慌正蔓延。截至2025年1月1日当周，美联储缩表明显提速，银行系统储备金骤减3260亿美元，降至2.89万亿美元，创2020年10月来新低。
量化紧缩，即美联储减少资产购入，抽离金融体系资金、收紧货币供应，是对前期宽松政策的“急刹车”，意味着市场流动性渐次干涸。一旦缩表过猛，银行储备金告急，流动性危机便会呼啸而至。
回首2019年，美联储缩表曾搅得市场地覆天翻，关键借贷利率与联邦基金利率失控飙升，全球金融市场震荡。虽2024年6月美联储调低美债到期金额上限，可QT何时收尾、后续风险几何，市场心里依旧没底。
三、经济“外强中干”：劳动力与通胀博弈
尽管美联储紧缩压力山大，2024年美国经济外表仍显坚挺。劳动力市场需求旺盛，失业率低位徘徊，11月非农新增就业22.7万，失业率微升至 4.2%，衰退迹象全无。
但巴尔金也发出警示，工资和成本双升，或令商家将压力转嫁给消费者，通胀恐再添“新柴”。因而，美联储后续货币政策或紧盯通胀走势，而非仅着眼劳动力市场。
四、关税变数添乱：美联储的外部挑战
除内部经济难题，即将上任的特朗普政策也给美联储出了难题。理事库格勒谈及，特朗普可能祭加征关税大招，贸易限制措施悬而未决。一旦落地，美国生产成本将被推高，通胀压力“爆表”。
美联储正密切留意特朗普政府动作，尤其针对中国等国关税政策。若加征关税致物价飙升，美联储紧缩之路将荆棘丛生，既要化解国内经济压力，又得应对国际贸易政策引发的通胀冲击。
五、前路迷雾重重：高利率与增长的权衡
美联储紧缩或成常态，经济增长却面临“双面夹击”。虽说美联储预判2025 年经济上行风险居多，可挑战重重，劳动力市场变迁、国际贸易波动、财政政策转向，都能改写经济剧本。
市场目光不再局限于加息决议，经济基本面变化更为关键。2025年，美联储大概率聚焦通胀与经济基本面，地缘政治、特朗普贸易政策也将深度搅局美国经济。
六、结语：通胀阴影下的艰难抉择
美国经济通胀压力高悬，劳动力市场虽稳，成本上升风险难消。美联储大概率延续高利率，2025年甚至加码紧缩抗通胀。
只是，量化紧缩与特朗普关税政策让市场迷雾重重，金融市场须严防流动性风险与过度紧缩冲击。未来，美国经济挑战重重，美联储政策走向将主宰经济航向。
信息来源：
1、第一财经.《美联储巴尔金：对2025年预期积极 不需要再采取以前的限制性措施》2025.01.04
2、金融界.《美联储巴尔金：2025年前景乐观 通胀将走低》2025.01.04
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