央妈已经举起了40米大刀,离岸人民币汇率听懂了,在岸人民币汇率还没懂。

难道非要等刀架到脖子上才能够意识到吗?

昨天,我们文章详细介绍了,央行强烈暗示要稳汇率。详见文章:

今天,央行担心大家看不懂,直接明说了。

1月6日开盘前,央行旗下的《金融时报》官微刊发《央行明确释放稳汇率信号》和《多方面积极因素将支撑人民币汇率保持稳定》两篇稿件。

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从标题到内容,从各个角度都在说一件事:

1、央行要稳汇率了;

2、央行有能力、有工具,也有经验来稳汇率。

同时,第一财经还报道,央行将于1月份在香港新增发行离岸人民币央行票据,预计发行规模会远超过去单次最大发行规模。

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消息一出,离岸人民币汇率开盘就升值180点,从7.3641升至7.3460。

但是在岸人民币汇率走势相反,开盘就贬值100点,从7.3173贬值到7.3275。

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大家都忽略了这个消息的重要性,这是央妈拿出了40米大刀,要稳汇率了啊。

难道非要等刀架到脖子上才能够意识到吗?

今天让大家一文看懂人民币汇率。

一、在岸人民币,都是在境内的金融机构在交易,互为对手盘的是国有大行和中小银行。

截至2023年末,共有人民币外汇即期会员789 家,远期、外汇掉期、货币掉期和期权会员各 296 家、287 家、235 家和170家,人民币外汇市场做市商共 25 家。

在岸人民币日均成交规模折合 1263.4 亿美元。

央行对在岸人民币汇率的掌控,大家都用怀疑,看看之前10个交易日麻将块一样的K线就知道了,那是完全掌控。

二、重点是,大家对离岸人民币汇率的误解太大。

1、很多人说,光靠嘴炮,有用吗?看看债市,喊别抢筹都喊了多久了,不照样牛气哄哄。

没错,今天债券又涨了,债券收益率又下降了,10年期国债收益率跌至1.58平台。

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我们可以得出结论,央行对债市喊话没用,对汇市喊话也没用吗?大错特错。

首先,央行要想管债市,肯定能管得住,这一点毋庸置疑,只不过权衡利弊而已。

大家抢国债,也有一个好处,那就是2025年大规模发行国债的时候,不愁没人买,也不用过度担忧从市场吸纳流动性,而造成不必要的麻烦。

如果真想管债市,2025年国债发行集中到一起就行了,一下子就把利率给拉起来了。

其次,债市的规模和离岸人民币的规模天差地别,债市的主要玩家跟离岸人民币的主要玩家,数量也天差地别。

我国债市的规模高达33万亿,而离岸人民币市场规模不到1万亿,光规模就相差33倍。

再看债市的主要玩家,我国金融机构成千上万家,每家都能搞数百亿,甚至上千亿的资金来买卖国债,但是离岸人民币汇率的主要玩家没几个,香港主要就是中国银行、汇丰银行、渣打银行等等几个头部,其余的规模都太小。

所以管理债市跟管理债市相比,在难度上就是天差地别,没有可比性。

也就是说,央行可能喊话债市没用,但是喊话汇市还是有用的。

2、掌控货币和汇率方面,美联储就是个弟弟。

跟央行相比,在掌控货币和汇率方面,美联储就是个弟弟。

没办法,这是既是货币国际化程度的问题,也是制度设计的问题。

美元是全世界的货币,除了美国境内有美元,全世界其他地区的美元规模更大。

根据美联储的估计,按照数量统计,大约60%的美钞现金在海外流通,但若按照额度统计,80%的百元美钞都在海外流通。

算下来,美元现金在美国境内的流通量可能只有1/4,其余3/4都在美国境外流通。

也就是说,美联储能管得了美国境内的美元,但是管不了境外的美元。

以前,美元境外还有自己的基准利率,比如libor,甚至都不受美国联邦基准利率影响。

换言之,美国境外的美元完全就是脱离美联储掌控的货币,是另一种相对独立的世界货币。

但是后来,美国把libor废了,换成了SOFR,境外美元又重新回到了美联储间接控制的范围。

我们再看一下人民币离岸规模。

现在我们的M2余额已经达到了311.9万亿,而离岸人民币池子的规模只有不到1万亿。

仅从规模上看,我们就知道,央行其实是完全掌握着人民币汇率的。

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再说了,从听话程度上看,掌握美元和掌握人民币的金融机构也截然不同。

掌握离岸美元的金融机构都是谁?全世界任何金融机构,他们听自己监管机构的话,但是不会听美联储的“窗口指导”。

掌握离岸人民币的金融机构呢?中国银行(香港)、汇丰银行、渣打银行、工农建招浦等等的香港分行,他们肯定会听央行的“窗口指导”。

3、离岸人民币汇率的本质是什么?

如果说离岸美元市场是一片汪洋大海,那么离岸人民币市场就是一个池子。

美元波动,可以看做波涛汹涌;人民币汇率波动,可以看作池中浪花。

美联储要想调控美元汇率,只能通过放松或收紧货币政策,通过调节资金价格来影响美元指数。

这是没办法的事儿,毕竟美联储没有能力吸干境外的美元。

回到离岸人民币汇率。

我们知道,汇率也是受供求关系影响的,想要拉升人民币汇率,除了卖出美元买入人民币以外,还可以通过其他方式来回收人民币(这就是我们天才的制度设计)。

只要能够回收人民币,效果是一样的,都能拉升人民币汇率。

而我国央行要想调控人民币汇率,除了放松或收紧货币政策之外,除了委托中资大行买入人民币卖出美元以外,还可以通过其他直接调节水位的方式来影响汇率。

假设美元不变的话,如果央行往这个池子里释放人民币流动性,那么人民币汇率就贬值;如果央行从池子里抽水,那么人民币汇率就升值。

换句话说,只要央行通过调节离岸人民币池子的规模,就能够轻易的掌控离岸人民币汇率。

恰巧,央行能够完全掌控着离岸人民币这个池子,毕竟才1万亿规模的人民币嘛,不到2000亿美元。

回到开篇的那个消息:央行将于1月份在香港新增发行离岸人民币央行票据,预计发行规模会远超过去单次最大发行规模。

这是什么意思?这是从离岸人民币市场中,回收人民币流动性啊!

大规模发行央行票据,就相当于大规模回收人民币流动性。在短期美元供需变化不大的情况下,一定能够强势拉升离岸人民币汇率。

看见没,稳汇率,根本不需要央行消耗美元储备啊,直接把离岸人民币池子做小就行了。

离岸池子小了,人民币空头就难再兴风作浪了。

现在看清了吧,央妈已经举起了40米大刀,并且明说了就在1月份回收离岸人民币的流动性,你难道等着大刀砍自己脖子吗?