商业航天，规模化加速！
2026年开始，“商业航天”的字眼就没离开过大众视线。1月22日，蓝箭航天IPO进入问询期；1月24日，中科宇航火速完成IPO辅导验收；天兵科技、星河动力、星际荣耀也在一步步走向资本舞台中央。
由民营航天企业带动的这场“航天战争”正加速推动行业迈向规模化，这不仅是几家民营火箭商的胜利，更是众多航天零部件企业等待已久的发展契机。
这其中，信维通信就凭借“4年的北美大客户独供”经验一举突出重围，成为业内谈资。
然而，当我们把视线转回到业绩端，它的评价风向似乎又发生了变化。
2025年前三季度，公司营收仅同比微增1.07%至64.62亿元，净利润直接同比下降8.77%至4.86亿元，明显的增收不增利。
如此一“正”一“负”的情况下，信维通信的未来将走向何方呢？
曾经的消费电子标杆
一开始，信维通信是靠手机天线业务起家的。1989年，创始人彭浩从湖南南下深圳创业，经过多方调研，他选择了手机天线这一“国产空白”市场。
要知道，当时国内科技市场整体都处于“组装”阶段、技术水平较低。而天线并不是标准件产品，对柔性定制化的要求较高，伴随移动通信终端的设计周期越来越短，天线生产商的研发时间也被进一步压缩。
这就需要天线生产商时刻关注技术路线变化，及时做出产品调整。也因此，那时的天线产品基本由国外供应，信维通信是国内率先突破国际技术垄断的企业之一。
2008年，伴随技术核心于伟的加入，信维通信成功拿下“宽频带多回路移动终端天线技术”专利，与国际巨头在世界舞台上同台竞技。
借此，信维通信拿下了华为、三星等巨头的订单，并成功在一年后登陆资本市场，创下最短上市记录之一。
至此，信维通信的“传奇之路”才刚刚开始。
巨量资本的注入让信维通信有了做大做强的底气。2012年，公司直接收购了全球最大的天线供应商英资莱尔德（北京）分公司，以此为跳板与国际一流移动终端客户搭上线。产能方面，公司也在积极扩建新的LDS天线项目，设计年产能近亿只。
秉持着技术立企的原则，信维通信在并购扩张的同时也没有忘记精进自身实力。2012年，公司的研发费用率高达11.44%，不仅通过了CNAS国家认证，还在冲击国际市场，向认可度更高的CTIA认证进发。
或许正是在技术与产能的双重加持下，信维通信成功抓住了早期的一轮消费电子红利。
2013年，智能手机普及率加速上升，出货量首次超过10亿台，再加上智能手机的天线用量基本是传统手机的2-5倍，单机价值量明显提升。
如此“量价齐升”的逻辑下，公司营收规模从2013年的3.52亿扩张至2018年的47.07亿，年复合增长率高达67.9%，直接刷新了历史记录。
然而，好景不长，2019年，伴随智能手机出货量增速趋于平稳，公司营收增速直接降低至个位数，急需新的业务曲线来“补血”。
如今的商业航天新星
天线不仅是手机的重要零部件，更是卫星的“耳朵”和“嘴巴”，它是卫星与地面、卫星与卫星之间数据传输的唯一通道，性能稳定的卫星天线是市场争抢的重点。
在多年研发助力下，信维通信在天线行业的地位早已不是一个简单“生产制造商”。2021年开始，其重点研发项目中就加入了“LCP材料”的字眼。
考虑到分子结构的特殊性，LCP材料在传输速率、损耗以及防潮性等方面都比MPI、PI等竞品要强，由此成为卫星天线制备最理想的材料。
信维通信不断深化天线全产业链布局，已形成了“LCP材料→LCP模组”的研发制备能力。2025年上半年，信维通信除了与商业航天现有客户保持“独供关系”外，还进一步拓展了另一大客户，预计2025年下半年实现批量供货。
从近期的信息披露来看，卫星天线的未来市场空间不会小。据预测，2023年-2032年期间，全球将发射2.5万颗卫星，单颗卫星的天线用量就可能达6-8条甚至更多。
而信维通信有独供北美大客户的经验在，在扩充其他商业航天大客户上相信也会有更多优势。
虽然目前为止，信维通信的营收结构中没有明确将卫星天线与手机天线业务分开核算，我们无法据此估计其商业航天订单情况，但利润率上的提升是肉眼可见的。
历史上，信维通信的综合毛利率有一轮较大的波动，从巅峰时期的年均35%降低到2021年19.17%，切入商业航天市场后又有了一次明显回暖。
尤其是2025年以来，其第一季度的毛利率还只有19.47%，第三季度就增长到了25.45%，环比已经有了较大改善。
并且，信维通信自身对未来发展也是相当有信心的，这从其扩产节奏就能看出来。
2023年-2025年前三季度，信维通信在建工程数额分别同比增长109.9%、75.48%、70.18%至4.99亿、8.75亿、10.12亿，主要就聚焦在厂房建设上，为之后的产能扩张做准备。
可见，商业航天的加入虽还未彻底让信维通信的业绩重回巅峰，但从利润率变化以及公司反应上都能看出其想象空间之大。
未来的全平台技术专家
由于天线行业特有的“重资产”属性，信维通信的现金流状况一直都比较紧张。
2025年上半年，信维通信固定资产总额26.33亿元，占总资产的比重达20.4%，比同做天线的硕贝德还要高4个百分点。
其中，生产、测试以及运输设备占比就超70%。这说明，公司的业务需要不断购买以及更换设备才能进行，资本支出也将长期处于较高水平。
2024年，信维通信资本支出总额高达10.85亿元，当年的经营现金流净额也才10.76亿，直接加剧了公司自由现金流的紧张。2025年前三季度，其自由现金流情况虽有所回暖，但仍处于比较紧张的状态。
再加上，信维通信一直以来的原则就是“技术立企”，2020年-2025年前三季度，公司平均研发费用率高达8%。
也就是说，不论当年业绩如何，公司都要拿出6亿多资金用于研发。可想而知，公司每年的现金流量也难以对自由现金流形成较大的助力，进一步加剧了其现金流紧张。
当然，信维通信的高研发并不是在“做无用功”，除了将天线业务打进商业航天市场，它也一直在尝试新的出路。
最典型的一个就是智能汽车。2025年上半年，信维通信成功拿下了多项核心供应商资质，并积极加深与Tier1供应商的合作，车载雷达、大功率无线充电模块、USB Hub及定制化线束、连接器等核心产品研发都取得了显著进展。
公司在2025年半年报中直言，预计未来2-3年内智能汽车业务将为公司成长提供有力支撑。
除此之外，2025年11月，信维通信还与越疆科技达成战略合作，此举或将助力公司射频相关业务切入到机器人领域，为其储备新的业绩成长曲线。
总结
20多年来，信维通信一直在“技术立企”的原则下顽强生长，早期的消费电子红利让其成功斩获一波关注。
之后，伴随消费电子用天线需求的平稳增长，公司又及时绑定商业航天领域的大客户，走在了时代前沿。接下来，信维通信还将继续冲击智能汽车、机器人市场，开启新的征程。
尽管新业务的业绩落地周期不一，但信维通信一直在努力让自己更好。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。
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