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腾讯最近一年投资了什么？
吴楠
五年前，坊间曾流传一句戏言：“腾讯用投资收割了半个中国互联网。”从美团、拼多多到京东、哔哩哔哩，再到蔚来、快手、小红书……其投资触角如一张无形巨网，几乎覆盖了中国数字生活的每一个角落。
在2020年初举行的腾讯投资IF大会上，总裁刘炽平曾自豪地披露：腾讯累计投资企业已超过800家，其中70余家成功上市，160多家成长为估值或市值超10亿美元的独角兽。
回望过去几年，腾讯的投资节奏可谓迅猛——据IT桔子数据，2017至2020年，其年度投资数量分别达140起、165起、122起和179起；真正的巅峰出现在2021年——当年新增直投项目高达296起，总投资金额突破1395亿元，创下历史纪录。
然而，随着监管环境趋严、行业增长放缓以及内部战略反思，腾讯开始主动“踩刹车”。据IT桔子不完全统计显示，2022至2024年，其对外投资数量逐年锐减，分别为93起、41起和25起；2025年虽小幅回升至37起，但整体仍处于低位。
2017年至今腾讯对外投资数量及金额 图源IT桔子
变化的不仅是节奏，更是逻辑。过去，腾讯的投资策略很大程度上围绕“流量+资本”展开：通过参股或控股，将垂直领域的头部企业纳入微信生态，形成流量互通、业务协同的“盟友网络”。这套打法在移动互联网黄金时代屡试不爽，既巩固了护城河，又带来丰厚财务回报。
但时代变了。随着互联网红利见顶、反垄断监管持续加强，以及硬科技成为国家战略与产业竞争焦点，腾讯的投资哲学也随之悄然转向。
如今的腾讯，不再追求投资版图的“广度”，而是更注重“深度”——尤其向AI、医疗科技、智能硬件等具有高技术门槛与长期战略价值的领域聚焦。
腾讯的“AI投资大年”
2025年，被腾讯内部定义为“AI大年”。董事会主席马化腾在近期的腾讯年会上直言：在所有业务线中，唯一花钱比较多、且目前唯一还值得大力投入的就是AI。此前也有媒体测算，腾讯2025年在AI相关的资本支出或达千亿元级别。
纵观全年投资脉络，AI是贯穿腾讯投资布局的核心主线——从底层算力、基础模型，到应用层的AI原生工具、智能体与垂直整合，其布局兼具系统性与针对性。
在基础设施层面，腾讯持续加码国产替代与前沿算力。2025年3月，腾讯通过全资子公司广西腾讯创业投资有限公司（下文简称“广西腾讯创投”）入股集益威半导体，这是一家专注于高端模拟/数字混合信号集成电路设计的高新技术企业，其核心产品可广泛应用于通信、数据中心等底层硬件场景，契合腾讯对AI芯片国产化的迫切需求。同年9月，腾讯参与国内光电混合算力提供商曦智科技15亿元C轮融资，该公司聚焦光子芯片与混合算力架构，其核心技术能够有效突破传统算力架构的瓶颈，在大幅提升AI计算效率的同时降低功耗，精准匹配腾讯大模型训练、智算中心运营等场景的高频算力需求。
在模型层，腾讯选择“自研+协同”双轨并行。一方面，混元大模型持续迭代，于2025年推出多模态版本HunYuan-Vision；另一方面，通过战略投资快速构建开放生态。
2025年年底，腾讯参投月之暗面5亿美元C轮融资，成为当年模型层投资的标志性事件。后者凭借长上下文大模型Kimi迅速崛起，在长文本处理、精准问答等领域的优势尤为突出，有分析指出，腾讯此次投资意在推动微信与Kimi智能助手之间的深度合作。
进入2026年初，腾讯作为老股东再度加码阶跃星辰超50亿元B+轮融资。后者聚焦基础大模型与“AI+终端”战略，其端云协同方案可灵活适配手机、汽车等多类设备，与腾讯的生态布局高度契合。
值得一提的是，在业内公认的“AI六小虎”（智谱AI、MiniMax、月之暗面、阶跃星辰、百川智能、零一万物）中，除零一万物外，腾讯已悉数完成布局。这一前瞻性卡位正迎来丰厚回报：2025年，智谱AI与MiniMax双双启动上市进程，并于2026年初先后登陆港交所。其中，智谱AI作为“全球大模型第一股”，上市后市值一度突破千亿港元；MiniMax市值则逼近1500亿港元。作为两家公司的重要战略投资者，腾讯不仅获得可观的账面收益，更强化了其在大模型生态中的协同优势。
在应用与工具层，腾讯的出手更显务实，聚焦能快速落地、与核心业务形成协同的创新项目。2025年，腾讯先后参投AI搜索引擎Genspark、网红智能体产品Manus母公司Monica，以及由前字节跳动算法负责人陈志杰创立的Verdent AI（言创万物）。这些项目分别覆盖AI搜索、智能体交互、AI软件工程等前沿方向，既押注AI技术落地趋势，也为微信、腾讯云等核心产品的智能化升级提供技术支撑与场景协同。
腾讯在企业级AI服务领域的长期耕耘也在2025年开花结果。11月，明略科技以“全球Agentic AI第一股”身份登陆港交所，上市首日股价一度暴涨逾110%。自2017年首次入股以来，腾讯几乎参与了明略科技的每一轮融资，持股比例一度高达27%，并在IPO中作为基石投资者追加700万美元。目前，双方已在业务层面深度绑定——通过明略科技的DeepMiner大模型与腾讯云算力平台协同，加速AI智能体在金融、零售等行业的规模化落地。
与此同时，腾讯早年重仓的硬科技项目也步入资本兑现通道：AI芯片公司燧原科技、DPU企业云豹智能均已递交IPO申请，有望成为其在算力基础设施领域的下一批收获。
从“互联网+”到硬核生物科技
如果说AI是腾讯2025年投资的主旋律，那么医疗健康则是其“深度布局”的另一条战略主线。
相较于早期聚焦在线问诊、医药电商等“互联网+医疗”模式，近年来腾讯的投资重心明显向创新药、生物技术、高端医疗器械等更具技术壁垒的领域倾斜。
2025年伊始，腾讯便在创新药赛道频频出手。其中最具代表性的是对礼邦医药的持续加码。全年内，腾讯通过广西腾讯创投先后参与礼邦医药的C轮融资、股权转让及交叉轮等多轮交易，最终持股11.73%，成为仅次于创始团队的第二大股东。礼邦医药专注于慢性肾病治疗，其核心产品已进入临床后期阶段，属于具有“First-in-class”潜力的生物药管线。一旦成功上市，不仅有望填补国内该领域的治疗空白，也将为腾讯带来可观的投资回报与潜在的产业协同效应。
除礼邦医药外，腾讯在2025年围绕肿瘤、代谢疾病及自身免疫等重大疾病领域密集落子：
7月，通过境外投资平台Huang River Investment，参与抗体药物研发企业维立志博的基石轮融资，出资800万美元，支持其在肿瘤与自身免疫疾病领域的创新管线；
9月，入股乐普医疗旗下子公司民为生物，持股2.62%。该公司聚焦2型糖尿病、肥胖与高血脂三大代谢性疾病，是国内少数采用GLP-1三靶点协同机制推进药物研发的企业；
10月，投资成立仅两年的帆礼生物。后者正申请“靶向TL1A抗体”发明专利，旨在开发针对炎症性肠病等自身免疫疾病的精准疗法；
11月，参与英国剑桥生物技术公司T-Therapeutics的9100万美元A轮融资，布局新型肿瘤免疫疗法；
12月，入股RNA创新药企业虹信生物，进一步完善其在前沿核酸药物领域的战略布局。
进入2026年，腾讯的布局节奏未减。1月，腾讯参与赜灵生物近6亿元C轮融资。该公司聚焦血液肿瘤、骨髓纤维化、中枢神经系统及免疫炎症疾病领域，并已于2026年1月向港交所提交IPO申请，有望成为腾讯医疗投资组合中的又一亮点。
除药物研发外，腾讯也同步加码高端医疗器械赛道。2025年1月，其领投超声影像设备公司鲲为科技的A+轮融资，强化在医学影像底层硬件的布局；同年7月，参投消化内镜企业科思明德B轮融资。软式电子内窥镜作为消化道癌筛查与治疗的核心设备，长期被海外品牌主导，腾讯的切入正是看准了国产替代的结构性机遇。
此外，腾讯也看好“AI+医疗”交叉领域的突破性前景。2025年12月，生成式AI驱动的药物研发公司英矽智能完成1.15亿美元融资，其中腾讯认购了500万美元。据悉，英矽智能通过AI系统打通生物学、化学与临床试验的壁垒，已在纤维化、免疫、中枢神经系统等多个未被满足的疾病领域推进管线研发。
同月，腾讯还作为投资方之一，参与了手术机器人公司精锋医疗7500万美元的基石投资。精锋医疗专注于人工智能微创外科机器人技术的研发与产业化，是中国首家、全球第二家同时推进多孔与单孔腔镜手术机器人商业化的企业，标志着腾讯在智能手术设备领域的延伸。
游戏：守正出奇，内外兼修
在加码AI底层能力与深耕医疗硬科技的同时，腾讯并未放松对核心主业游戏领域的投资布局。
对内，腾讯聚焦生态协同与细分赛道补强。2025年1月，公司正式收购萌游科技——一家深耕H5休闲及棋牌游戏领域长达十年的企业，拥有成熟研发团队与丰富产品经验，旗下《大掼蛋》《无间斗地主》等核心产品曾独家上线腾讯QQ大厅、QQ空间玩吧。此次收购不仅强化了腾讯在轻量化、社交化游戏场景中的内容供给能力，更有望通过资源整合，进一步提升其现有休闲与棋牌游戏生态的协同效应与用户粘性。
对外，腾讯加速全球化扩张步伐，重点锁定优质研发团队与顶级IP资源。2025年3月，其海外子公司Miniclip宣布收购德国休闲游戏开发商Lessmore，后者凭借《Eatventure》等爆款产品，在全球轻度游戏市场建立了稳固的用户基础与运营能力，此次收购有助于腾讯进一步夯实其在欧美休闲游戏市场的影响力。
几乎同期，腾讯完成了另一项重量级海外收购——以11.6亿欧元（约合90亿元人民币）收购法国游戏巨头育碧（Ubisoft）旗下新设子公司Vantage Studios约26%的股权。据悉，Vantage Studios将专注于运营育碧三大旗舰IP——《刺客信条》、《孤岛惊魂》和《彩虹六号》。腾讯总裁刘炽平表示，此项投资旨在“扩展与育碧的长期合作伙伴关系”，并认为育碧游戏系列有巨大潜力发展为“长青游戏平台”。
与此同时，腾讯持续加码对日本内容资产的战略投资。2025年3月，公司增持日本角川集团（KADOKAWA）1.11%股份，使其总持股比例提升至7.97%。作为日本领先的综合性娱乐集团，角川不仅是《艾尔登法环》开发商FromSoftware与《八方旅人》开发商Acquire的母公司，还拥有海量ACGN（动画、漫画、游戏、小说）IP的出版与发行权。事实上，腾讯早在2021年便以17亿元人民币对角川进行战略注资。此次增持被业内普遍解读为：腾讯意在深化双方在IP开发与本地化运营上的协同，尤其推动《艾尔登法环》等高热度作品在中国市场的合规落地与生态延展。
在AI思维驱动下，腾讯正将视野延伸至“下一代交互形态”。2025年9月，公司参投了AI游戏社交平台Born的1500万美元A轮融资。其核心产品是让用户与名为“Pengu”的AI虚拟宠物共同生活、游戏，并需与真实好友协作养育。表面看是一款电子宠物应用，实则融合了生成式AI、情感计算、多智能体协作等前沿技术，探索的是“AI原生社交关系”的可能性。
硬科技与实体产业
除了AI、医疗健康与游戏这三大核心战场，腾讯的投资触角也在向更广阔的硬科技与实体产业延伸。
在先进制造领域，腾讯的布局主要围绕机器人、无人配送等前沿赛道展开。马化腾曾明确表示，腾讯的目标是与机器人厂商携手合作，而非亲自下场制造硬件。 在这一战略指引下，2025年3月，腾讯领投“天才少年”稚晖君创立的智元机器人B轮融资，这也是其在具身智能领域的首次出手——智元机器人专注于研发面向实际应用场景的通用人形机器人。同年6月，腾讯参投四足机器人企业宇树科技7亿元C+轮融资，后者已在教育、巡检等商用场景实现规模化落地；进入2026年1月，双方合作再进一步：腾讯Robotics X实验室与宇树科技正式达成战略合作，结合腾讯AI大模型算法优势与宇树科技硬件实力，共同探索具身智能多场景应用。
在家庭服务机器人方向，腾讯于2025年4月参与云鲸智能1亿美元E轮融资，进一步加码智能清洁硬件领域的创新研发。而在无人配送赛道，腾讯于同年10月参投行业龙头新石器（Neolix）6亿美元D轮融资。据企查查数据显示，2026年2月2日，广西腾讯创投已正式成为新石器股东。目前，新石器已在国内多个城市实现无人配送常态化运营，未来双方有望在AI感知、高精地图、自动驾驶决策等环节形成深度协同。
与此同时，腾讯也在新能源与绿色科技领域积极布局。2025年1月，其参投迅驰讯捷1.6亿元A轮融资，该公司专注于新能源汽车充电桩的研发与智慧运营。同年9月，腾讯通过广西腾讯创投入股上海碳生万物科技，持股比例达2.5%。该企业深耕碳捕集与利用（CCUS）技术，致力于从空气中大规模捕集二氧化碳并转化为高附加值产品，代表了全球减碳科技的前沿方向。2026年初，腾讯再下一城，投资智能驾驶技术研发商至简动力，进一步完善其在新能源汽车智能化领域的版图。
在消费与零售领域，腾讯同样动作频频：2025年2月，腾讯参与古茗茶饮7100万美元基石轮投资，业内人士分析认为，此举可能更多是基于财务投资的考虑；同年3月，腾讯瞄准户外经济增长风口，投资户外品牌伯希和3.05亿元B+轮，抢占户外消费赛道红利；8月，腾讯将投资视野延伸至海外市场，参投乌兹别克斯坦电商平台Uzum 7000万美元A轮融资，积极探索中国品牌出海的协同发展机会。进入2026年，腾讯继续加码新消费，接连参投东鹏饮料、呜呜很忙等新兴消费品牌的基石轮，在分享新消费赛道增长红利的同时，强化其在快消赛道的生态布局。
此外，在消费科技方向，腾讯于2025年领投了消费科技品牌xTool。该公司主营激光类个人创意工具及材质打印机，通过AI技术将复杂的工业级激光设备消费化、桌面化，现已成为全球领先的消费级激光创意工具品牌。近日，xTool已正式向港交所递交上市申请，有望冲刺“消费级激光雕刻机第一股”。这一投资也体现了腾讯在融合消费场景与硬科技创新方面的战略视野。
曾经，腾讯以资本为矛、流量为盾，在移动互联网的黄金十年织就一张庞大的生态网络。如今，面对增长换挡、监管重塑与技术范式转移，它选择主动收缩战线，将资源集中于AI、硬科技与实体产业的深水区。未来的回报或许不再如昔日般迅速，但若能在AI原生时代、生物科技革命与智能制造浪潮中占据关键节点，腾讯或将收获比“半个互联网”更厚重的长期价值。■
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