近日，复星集团郭广昌密集减持套现。
一、近期主要减持案例详情
1. 复星医药减持山河药辅
时间与规模：2025年11月24日至2026年1月15日期间，复星医药减持山河药辅232.57万股，占公司总股本的1%。
套现金额：减持均价16.42元/股，套现约3819万元。
持股变化：减持后持股比例从9.30%降至8.30%，仍为第二大股东。
历史减持记录：自2018年至2025年上半年，复星医药已减持山河药辅共计9次，累计套现至少1.5亿元。其中2018年至2020年7次减持套现约9800万元。
2. 郭广昌减持重庆农商行
时间与规模：2026年2月初，复星系核心人物郭广昌通过二级市场减持重庆农商行H股472.6万股。
套现金额：累计套现约2882万港元（折合人民币约2545万元）。
持股变化：持股比例由13.56%降至12.98%，仍为公司前十大股东。
减持时机：此次减持适逢重庆农商行H股股价处于阶段性高位。
3. 复星创泓减持三元股份
时间与规模：2025年12月17日至18日，复星创泓及一致行动人合计减持三元股份1.06%股份。
投资背景：这是复星投资十年后的加速套现，标志着这场跨越十年的资本合作进入收尾阶段。
累计收益：复星创泓在三元股份这笔初始投资7.2亿元的项目上，综合浮盈已超10亿元（含剩余股权市值）。
4. 复星惟盈减持华阳智能
时间与规模：2026年1月22日至2月9日期间，复星惟盈减持华阳智能54万股，占总股本的0.95%。
持股变化：持股比例从11.92%降至10.98%，仍为持股5%以上股东。
5. 其他重要减持
复星系关联SPV减持药明康德：G&C系列SPV（复星系关联特殊目的实体）因复星国际整体财务杠杆高企及资产周转效率下滑带来的债务压力，计划减持药明康德2%股份（套现63亿元）。
二、战略背景：聚焦主业与瘦身健体
1. 集团战略调整方向
在2026年度工作会议上，郭广昌再度强调"瘦身健体、有进有退"，以聚焦主业、优化结构为核心，推动复星在马年实现更健康、更可持续的发展。
复星将所有业务归拢至"健康、快乐、富足"三大核心板块，围绕"服务全球十亿家庭"构建"同心圆"生态。2024年，集团四大核心子公司贡献了超70%的总收入。
2. 三年瘦身超700亿元
2023~2025年，复星累计"瘦身"超700亿元。集团果断卖掉了持有近20年的南钢、清退了招金矿业股权、剥离了德国私人银行HAL，只为砍掉所有"非核心包袱"。
2025年下半年，复星成功完成两项重要股权出售：复星葡萄牙保险出售葡萄牙医疗集团Luz Saúde 40%股权及表决权，回笼资金3.1亿欧元；复星国际完成出售德国私人银行HAL 99.743%股份的交割，交易金额7.03亿欧元。
3. 资产优化逻辑
复星的"退"是深思熟虑的价值实现，体现了"在价值高地上与周期共舞"的投资哲学。郭广昌强调："我们从未以抛售为目的低价出售任何企业"。
三、财务状况与资金压力分析
1. 集团整体业绩
2025年上半年表现：复星国际实现营业收入872.83亿元，较2024年同期下降10.78%；归属于母公司股东的利润为6.61亿元，同比下降8.19%。
2024年全年：总收入1921.4亿元，归属于母公司股东的亏损为43.5亿元。
2. 债务结构压力
总债务规模：截至2025年6月30日，复星国际合并报表总负债2221亿元，资产负债率53%。
短期偿债压力：核心子公司复星医药同期短期借款178.62亿元，一年内到期的非流动负债47.84亿元，短期债务合计226.46亿元，而货币资金仅129.59亿元。
债务成本：融资成本降至5.3%，但高杠杆本质未变。
3. 现金流状况
2025年上半年：经营活动产生的现金流量净额为146.05亿元，同比增长37.16%。
净利润现金比率：高达22倍，表明盈利质量大幅提升。
四、旗下公司业绩显著分化
1. 业绩向好的板块
复星医药：2025年前三季度实现营业收入293.93亿元，同比下滑近5%；但归母净利润25.23亿元，同比增长25.5%。2025年上半年归母净利润达17.0亿元，同比增长38.96%。
复星保德信人寿：2025年实现保险业务收入125.98亿元，净利润达到6.47亿元，分别同比增长逾360%与450%。
复星旅文：2025年上半年收入达95.3亿元，同比增长1.3%，创下历史新高；经调整净利润为4.6亿元，同比增长42%。
2. 业绩承压的板块
豫园股份：2025年前三季度实现营收284亿元，同比减少21.33%；归母净利润为-4.88亿元，为其上市以来首亏。公司预计2025年年度实现归母净利润约为-48亿元。
复朗集团：2025年上半年实现营收1.33亿欧元，较2024年同期下降22%，主要受全球奢侈品行业整体疲软态势影响。
五、市场影响与专家观点
1. 短期市场反应
大股东的持续减持行为对相关公司股价产生了一定冲击，强化了部分投资者对"估值回归"的预期，尤其是在A股市场"逢减持必调整"的惯性思维影响下。
2. 机构分析观点
花旗：指出复星国际拟通过出售或资产证券化剥离非核心资产的策略，可加快其去杠杆化进程，并可能收窄其目前高达75%的净资产值折价。考虑到豫园股份的盈利预警，预计复星在2025财年将录得约7.78亿元的净亏损。
方正证券分析师周昕：表示依托创新和全球化两大增长引擎经营稳健，复星国际的降债瘦身资产结构持续优化。随着公司各业务板块逐渐调整优化，伴随着经济逐步复苏，预计其2025年2026年的归母净利润分别为15.5、22.5亿元。
标普评级：2025年5月，国际评级机构标普充分肯定复星信用指标，确认评级展望为"稳定"。
3. MSCI指数调整
MSCI公布指数季度调整结果，将于2026年2月27日收盘后生效，其中MSCI中国指数剔除了复星国际等16只股票。
六、未来展望与战略意义
1. 财务目标
复星国际CFO龚平表示，集团财务战略围绕战略聚焦、稳健发展不断进化。展望未来，复星一方面要争取海外收入占总收入比例逐步提升，集团有息债务下降到约人民币600亿元以下，同时也努力实现集团产业运营利润和归母净利润达到人民币100亿元的目标。
2. 全球化布局
2025年上半年复星海外收入占比达到53%，创历史新高。复星从过去"中国动力嫁接全球资源"，到今天是"中国能力嫁接全球资产"。
3. 创新驱动
2025年复星医药创新药的海外收入增长达184%，海外收入已超过百亿人民币。复宏汉霖已有10款产品在国际获批上市，覆盖亚洲、欧洲、拉丁美洲、北美洲和大洋洲的约60个国家和地区。
4. 行业启示
复星的转型折射出中国产业巨头的三大进化方向：价值重构（从"资本出海"转向"能力输出"）、风险对冲（建立"532"资产结构）、组织进化（打造"平台型组织+敏捷团队"）。
结论
复星集团的密集减持套现是其战略转型的重要体现，通过精简投资组合、聚焦核心主业，旨在优化资产结构、降低负债水平，为集团长期可持续发展奠定基础。这一系列动作反映了复星从"规模崇拜"向"价值敬畏"的战略思维升级，从追逐风口的"机会驱动"回归苦练内功的"能力驱动"。
尽管短期面临业绩分化和财务压力，但通过持续的战略聚焦、创新投入和全球化布局，复星正在构建更加健康、可持续的业务生态。未来能否实现"2026年产业利润百亿"目标，不仅关乎企业存续，更将为中国企业全球化提供关键样本。
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