2026.02.26
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作者 |第一财经 陈君君
春节假期刚过，外汇市场掀起一轮新的讨论热潮。
在岸、离岸人民币汇率节后连续走强，2月26日，美元对人民币、美元对离岸人民币盘中分别最低触及6.8310、6.82665。伴随人民币快速走强，此前在“高息+汇差”逻辑下买入美元存款的投资者，开始集中复盘自己的收益账本，结果让不少人意外：利息未必能覆盖汇率损失，甚至出现本金缩水。
在人民币定存利率已普遍降至“1”字头的背景下，美元存款一度以3%~4%以上的票面利率成为市场焦点。但当汇率逆转，这笔看似稳妥的“高息”配置，正显露其背后的波动风险。
有人一年亏掉利息还倒贴本金
“跟风存美元，没想到直接亏了7000元。”一位投资者在社交平台上的留言，引发大量共鸣。有的人晒收益，有的人晒亏损，更多的人在反思：为何买入“高息”美元存款后，到期后反而亏了？
乐乐（化名）告诉记者，2025年初，她以约7.23的汇率购入5万美元，办理了年利率4.5%的一年期美元定期存款。那时，人民币定存利率已跌至“1”字头，而美元定存利率仍处于高位。“利差摆在那儿，感觉不配点美元都说不过去。”
一年后，她如约拿到2250美元利息，本息合计52250美元。问题出现在结汇那一刻。按照当前约6.8的汇率计算，折合人民币约35.53万元，而当初购汇时投入人民币约36.15万元。
账面上美元增加了，但换回人民币却少了。“当时觉得就算汇率不动，光利息也比人民币高不少。没想到人民币涨这么快。”乐乐说，真正让她意外的不是利率变化，而是汇率方向的逆转。
另一位网友则更为“精打细算”：分两次购汇合计2万美元，其中5000美元存一年、15000美元存三个月。最终结汇后，不计利息仍亏损数千元。“利息基本被点差和汇率波动吃掉了。”
过去两年，居民部门在低利率环境下持续寻找替代收益来源，从理财、基金到外币存款，资产配置行为日趋多元，美元存款以其利率的相对优势成为不少投资者的选择。
但随着全球货币政策进入新阶段，单一资产的确定性收益正变得稀缺，美元存款利率也随着人民币不断升值逐渐失去优势。
苏商银行特约研究员薛洪言指出，外币存款的核心风险在于汇率。若持有期间人民币明显升值，汇兑损失极易覆盖利息收益；同时购汇与结汇存在点差成本，叠加时间成本，实际收益往往低于投资者的心理预期。
银行仍在推美元存款
尽管部分投资者因汇率波动遭遇汇兑损失，但银行端的美元存款产品并未退场，揽储节奏依然平稳。
记者从多家银行了解到，目前一年期美元存款利率多集中在3%左右，部分新客专享产品可达到3.5%~3.7%，个别半年期产品利率甚至超过4%。整体来看，银行给出的存期多在一年以内，期限偏短、利率相对集中。
例如，南京银行某支行客户经理表示，目前一年期美元定存利率为3.0%，1万美元起存；江苏银行部分网点亦给出5000美元起存、3.0%的报价；浦发银行一年期与两年期美元存款利率持平，均为2.8%。
与之形成对比的是人民币存款利率的持续下行。以国有大行为例，目前一年期人民币定存利率普遍在1.10%，三年期1.55%。在低利率环境下，美元存款与人民币存款之间仍存在一定利差，这也是其持续具备吸引力的重要原因。
从银行负债结构看，外币存款在整体存款中的占比并不算高，但在特定阶段可作为差异化揽储工具。尤其是在“开门红”等关键时点，部分银行通过额度控制、期限设计及新客专享利率等方式增强产品吸引力，在控制汇率风险敞口的同时实现结构性揽储。
不过，多位业内人士坦言，美元存款本质上仍属于外币资产配置工具，其核心变量并非票面利率，而是汇率走势。利差只是表象，汇率才是决定最终收益的关键因素。
乐乐回忆，当初正是看中美元存款相对突出的利率优势，再叠加当时汇率处于7.2以上的阶段高位，才选择购汇配置。“那时候感觉一年下来利息就有不少空间。”她说。
美元还能配吗
无疑，人民币持续升值是投资者美元定存损益差的重要原因。回顾本轮行情，人民币已第五个月保持升值态势。2026年以来，离岸人民币多次逼近6.8水平，稳稳居于“6”时代。
宏观分析人士普遍将本轮升值分为三个阶段：第一阶段（2025年11月初至12月中旬）美元指数震荡偏弱，人民币与美元高度负相关；第二阶段（2025年12月中旬至2026年1月底）美元波动加剧，但人民币单边升值；第三阶段（春节以来）呈现“多因素共振”，美元反弹背景下人民币仍保持偏强。
广发证券资深宏观分析师陈礼清认为，2026年以来人民币升值的驱动因素可概括为三点：其一，全球“去美元化”叙事阶段性抬头，非美货币整体走强；其二，前期顺差与顺收双高共振，顺差转为顺收比例提升至近十年高位，国际收支结构改善；其三，国内PPI回升、权益市场表现改善，中美资产回报差出现边际变化。
在人民币偏强格局下，美元存款是否仍具配置价值？
从短期看，若人民币维持强势或阶段性波动偏升，美元存款收益将更多取决于利息本身。当前3%左右的利率虽高于人民币定存，但已较2024年的4%以上明显回落。
从中期看，华创证券首席经济学家张瑜判断未来1~2年美元或呈中性偏强格局，美国相对经济增速仍具优势，美元空仓水平已较高，不宜简单将债务率提升等同于美元走弱。
回顾历史来看，美元对人民币中间价多次下破6.8：第一次，自2010年始一路下行，2014年降至6.1水平，持续到了2017年。第二次，2020年~2022年，中间价也经历持续下行，一度触及6.3关口，随后处于波动状态。
也有观点认为，人民币若出现中长期重估，关键在于中游制造业全球化突破及顺差结构变化。一旦企业结汇行为发生趋势性转变，汇率中枢或面临系统性调整。
因此，对个人投资者而言，美元存款的逻辑应回归资产配置本身，而非短期套利。业内人士提醒，外币存款适合有真实外币需求或资产多元化配置需求的人群。若仅因利差而购汇，在汇率波动放大的环境下，风险往往被低估。
微信编辑| 雨林
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