2026年7月，中国车市上演了一出最魔幻的资本大戏。
销量端捷报频传：上半年新能源汽车累计销量达178,777辆，问界累计交付同比增长10.2%，逆势稳健增长。全新一代问界M9开启交付3周突破1万台，问界M6上市54天累计交付超3万台。可一纸半年业绩预告直接砸懵市场——公司预计上半年归母净利润亏损15亿至18亿元，扣非亏损高达22亿至25亿元。
公告一出，A股一字跌停报53.91元，港股单日暴跌13%。从2025年9月172.63元的巅峰，到如今53.91元，股价跌去近七成，总市值从超2800亿蒸发至不足千亿。高位进场的投资者，亏损超过七成。
销量越高、亏得越狠——赛力斯到底怎么了？
一、表面原因：原材料涨价与资产减值
赛力斯官方将亏损归咎于两大因素：一是存储芯片、工业金属、碳酸锂等上游原材料价格上行推高生产成本；二是对技术迭代、车型换代后适配性不足的存量资产计提减值。
董事长张兴海在中国汽车重庆论坛上透露，问界平均每辆车增加了1.5万至2万元成本，存储芯片从约20元涨到近100元，碳酸锂从8万元/吨涨到18万元/吨。单车成本上升一两万元，足以快速侵蚀毛利空间。
但原材料涨价只是表象。真正吃掉利润的，是那条业内人人心知肚明的“华为税”。
二、真相：“华为税”如何掏空赛力斯
赛力斯与华为的合作始于2021年。四年间，营收从不足170亿暴涨十倍至1650.5亿元。但代价同样惊人。
根据赛力斯招股书，2025年上半年，公司向华为支付采购费用高达200亿元，占同期总收入约三分之一。三年半时间，赛力斯累计向华为支付超750亿元。而赛力斯四年扣非净利润加起来不足15亿——华为从这一家车企身上拿到的收入，已是其自身利润的几十倍。
这笔钱花在哪了？行业数据显示，华为鸿蒙智行模式收取整车售价约10%的综合费用，含2%技术授权费和8%渠道服务费。按上半年约14.7万辆问界交付量折算，每卖出一辆车，就有约13.6万至14.1万元流向华为体系。一台50万的顶配M9，单单各项费用就要被拿走超过13万元。
赛力斯的销售费用也居高不下。2025年全年销售费用达241.94亿元，销售费用率14.7%，远超同行。同期比亚迪仅3%出头。这笔巨额花费，很大程度是在为华为全国700多家鸿蒙智行门店做品牌引流。
三、从“独子”到“五界”之一：红利加速稀释
更让赛力斯坐立难安的是，自己已从华为唯一的“亲儿子”，变成鸿蒙智行“五兄弟”里的普通一员。
华为鸿蒙智行已形成问界（赛力斯）、智界（奇瑞）、享界（北汽）、尊界（江淮）、尚界（上汽）五大品牌矩阵。2026年五大品牌将推出超10款全新车型，覆盖15万至200万全价格带。华为线下门店的C位开始展示智界、享界，余承东直播镜头也对准了新品牌。问界过去近乎独占的技术、渠道和品牌红利被不断摊薄。
为了留住亲手养大的品牌，赛力斯2024年花25亿收购华为持有的问界系列商标及44项外观设计专利；又斥资115亿入股华为旗下智能驾驶平台引望公司，持股10%。合计140亿，相当于花钱赎回自家孩子。
四、AIVA：另起炉灶的突围尝试
2026年6月9日，赛豆科技在北京正式发布全新AI汽车品牌AIVA。运营主体赛豆科技由原蓝电科技更名重组而来。股权结构上，重庆国资持股34.5%为第一大股东，赛力斯持股32.96%退居第二且不再控股，宁德时代持股9.89%，火山引擎仅以豆包大模型做技术合作、无股权绑定。
AIVA提出“AI定义汽车，先有AI，再有车”的理念。首款量产车型AIVA ME7计划2026年内亮相，全系覆盖20万元以上主流市场。技术路线上全面摒弃华为方案：智能座舱搭载豆包大模型，智能驾驶采用元戎启行方案。从芯片选型到独立销售网络全部自主搭建。
这标志着赛力斯整车系第一次全栈跳出华为体系。
五、独立之路：知易行难
但AIVA面临的挑战同样严峻。
问界积攒的用户口碑和粉丝心智，全部依托华为光环，很难平移到全新品牌。赛力斯靠着外部技术赚来千亿体量，却始终没能打磨出属于自己的高阶智驾和整车操作系统。多年代工思维不是一朝一夕能扭转。
上汽董事长陈虹2021年那句“不能让华为掌握灵魂，车企只留躯体”，如今字字应验在赛力斯身上。客观讲，没有华为，小康股份大概率早已出局。但真正的矛盾从来不是该不该合作，而是能不能守住自己的核心命脉。
结语
如今AIVA的问世，是赛力斯破局的第一步。但这条路注定艰难——既要守住问界的基本盘，又要在AIVA上从零开始构建独立的技术、品牌和渠道体系。
依附别人只能喝汤，手握自己的灵魂才能稳稳站住脚跟。赛力斯用750亿“学费”换来了一个残酷的教训：商业世界里，没有谁是不可替代的合作伙伴。主动突围虽然艰难，但比起一直被动打工，这才是长久活下去的底气。
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