2025年的最后一天，祝大家元旦快乐，也照例做下年终盘点~
今年主动基金表现不错，截至12月30日，“偏股混合型基金指数”涨了33.81%，过去10年中仅次于2019、2020年，是表现第三好的年份。
但今年，基金经理存在感却不高，甚至可以是最没存在感的一年。
2019年，刘格菘包揽前三名，冠军、亚军、季军都是他。
2020年，张坤YYDS，“坤坤勇敢飞，ikun永相随”，最后赵诣夺冠，包揽前四名，也风光无限。
2021年，大家记住了崔宸龙，包揽前两名。
2022年，大家记住了黄海，也是包揽前两名。
2023年，冠军是谁呢？好像突然想不起来了，是顾鑫峰。经过激烈的角逐，年底最后一个交易日，“华夏北交所创新中小企业精选两年定开（顾鑫峰）”把“东方区域发展（周思越）”斩于马下，夺冠。
2024年呢？又是谁夺冠？好像也想不起来。是雷志勇，他管的“大摩数字经济”重仓AI，拿下了当年的冠军。今年，这只基金继续重仓AI，又涨了89%（截至2025年12月30日，下同，本文提到的基金数据都截至12月30日），这个收益不算低，但却鲜有人提起。
2025年的冠军没悬念，永赢科技智选（任桀）早早就锁定了冠军的宝座，截至12月30日，涨了239.78%，跑赢第二名63个百分点。
这个收益超过了王亚伟在2007年创造的年度收益率（王亚伟管的“华夏大盘精选”在2007年涨了226.24%），是公募基金单年度收益最高的一次。当年，王亚伟因为业绩优异，被称为“公募一哥”，但今年，任桀的名字在媒体中的出现的次数并不多，反倒是讨论“永赢智选系列”的声音比较多...
再看截至12月30日的收益TOP10，除了“恒越优势精选（吴海宁）”从AI切到存储外，其他都重仓AI（海外算力）。
放宽到TOP20也是类似，广发成长领航一年持有（吴远怡）买了新消费、AI应用、存储，对海外算力布局不多，“国投瑞银白银期货”最近因为银价上涨而大涨，除此之外，也都重仓海外算力，今年是被AI包围的一年。
02
“富荣沪深300增强”表现最好，今年涨了32.42%，跑赢沪深300ETF约11个百分点。
2021年，这只基金也是当年收益最高的沪深300指数增强基金，2022年排名第五，但去年跑输沪深300约1个百分点。
（2）中证A500指数增强基金
今年之前成立的中证A500指数增强基金有7只，“国金中证A500指数增强”表现最好，涨了32.56%，跑赢中证A500ETF约7个百分点。
（3）中证500指数增强基金
中证500、中证1000是比较容易做出超额的。
今年，收益最高的中证500指数增强基金涨了43.76%，跑赢中证500ETF约11个点。
收益第10的中证500ETF指数增强基金，也跑赢中证500ETF约6个点。
（4）中证1000指数增强基金
中证1000指数增强基金也类似，“工银瑞信中证1000指数增强”排第一，今年涨了49.32%，跑赢中证1000ETF约20个点，排名第10的“天弘中证1000增强策略ETF”也跑赢11个点。
（5）中证2000指数增强基金
今年之前成了的中证1000指数增强基金有6只，收益前五名都跑赢中证2000ETF十几个点，但也有一只跑输。
03
然后是行业。
今年A股分化非常严重，有色金属涨了94.73%，通信涨了84.75%，是唯二涨幅超过80%的行业。紧随其后，电子、电力设备、机械涨了40%，涨幅直接腰斩。
看三级行业的话，受益于海外算力的通信网络设备及器件、光模块（CPO）涨了180%以上，和非AI行业拉开了60个点左右的差距，这也是今年高收益基金主要集中在AI领域的原因所在。
食品饮料、煤炭是唯二下跌的行业。
白酒直到今天仍然下跌，几乎收在了全年最低点。白酒指数年内下跌13.93%，年线五连跌，这是历史上从未出现过的事情。
另一个被看衰的行业，房地产倒是经历过年线五连跌，2020-2024年房地产连跌5年，今年终于止跌，小涨1.85%。
拉长时间，从2016年开始算的话，房地产已经跌了10年，但中间也出现过2019年的大反弹。所以，大家对明年白酒止跌，或反弹有信心吗？
不过，和房地产的“高杠杆经营”不同，白酒商业模式无敌，行业负债率低，营收基本都能转化为现金流，而且不用担心存货问题，白酒年份越久越值钱。
而且持续下跌后，估值百分位已经低于3%，属于过去10年的极低估值，股息率也有4%。赚的比别人少已经很痛苦了，何况是看着别人赚钱，自己亏钱。白酒人今年特别难，但也希望能挺住~
04
今天周三，我们如期发车，布局A股的春季躁动行情，也继续定投美股等海外市场。
过去一周，美股最大的变化是创了新高。12月24日，虽然只有半天交易时间，但标普500延续了之前的涨势，12月26日早盘创出6945.77点的历史新高后，连续几天小幅回调。
虽然美股创了新高，但美股波动率指数VIX却连续8天收盘价低于开盘价，当前已低于15。意思是，当前美股大幅波动的概率极低。
回顾历史上的13次类似情况，有11次，标普500在之后的一个月内继续上涨，有12次，标普500在之后的三个月内继续上涨。资金对美股后续行情还是比较乐观的，预期温和上涨。
上图来自华尔街见闻
看估值的话，考虑到业绩增长，纳斯达克100指数（NDX）在2025年底的远期P/E比率（forward P/E）会是25倍，已经从高估状态回落到过去7年的平均水平。
这也可能是资金对美股乐观的原因所在，业绩增长带动的股市温和上涨。本期，我们继续定投美股。
上图来自华尔街见闻
A股方面，
12月17日到29日，上证指数连涨9天，逐步修复之前一个月的下跌。中证2000虽然没能实现“连阳”，但却创了新高。与此同时，市场成交量也重回2万亿上方，明显的“春季躁动”行情。
参考前几轮“挖坑后修复”的春季躁动行情，平均持续时间一个多月，平均涨了8%左右。
如果把12月17日定义为这轮春季躁动的起点，这才涨了11个交易日，涨了4%左右，春季躁动行情还值得继续布局，本周我们也继续发车A股。
数据来源于Wind
贵金属，尤其是白银剧烈波动。但看市场分析，并没有人找到特别明显的做空理由，说来说去都是交易所提高保证金要求、技术指标显示极端超买，属于市场极端情绪的一次修正，不构成对白银的看空。
看主要机构的表态，对白银也是继续看多。瑞银直接贴出了对数坐标下的白银价格走势，认为银价涨幅看起来要稳得多，并非前所未有。
白银虽然剧烈波动，但黄金相对温和，商品基金持仓的大头是黄金，我们长期看好，本期也继续发车商品基金。
上图来自瑞银
以上是本期发车的全部解读，文章如有提到行情变化，数据均来自wind。上述观点仅代表本材料制作之时我司结合当时的市场行情作出的分析判断，不构成任何投资建议，随着市场行情等因素的变化，文中的观点会结合实际情况进行调整。
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