文|锐枢万象
编辑|锐枢万象
大家好，我是小锐，提到米哈游，多数人先想到《原神》《崩坏》构筑的二次元游戏世界，却忽略了它在资本领域的强劲势头。
2026年开年，这家游戏巨头就迎来两大港股IPO捷报，投资版图再添重磅成果，米哈游的投资逻辑远比游戏内容更值得琢磨，这两笔IPO背后藏着怎样的布局巧思？它又在打造怎样的多元商业生态？
双IPO落子
2026年刚开局，米哈游的投资版图就利好不断，1月9日，国内成长速度最快、估值最高的AI科技公司MiniMax顺利登陆港交所，正式完成IPO流程。
往前推一周，也就是1月1日，潮玩领域的Suplay超级玩咖也向港交所递交了上市申请，两步布局精准利落，节奏把控得当。
从持股情况来看，米哈游在这两家企业中都占据重要地位——上市前持有MiniMax7.34%的股份，对Suplay超级玩咖的持股比例更是高达11.86%，妥妥的最大外部投资方。
这两笔投资带来的不只是账面盈利，更能看出米哈游独有的资本玩法。和传统VC只投钱不参与运营的模式不同，米哈游擅长用资源绑定实现双向共赢。
MiniMax的核心优势就是前沿AI技术，刚好能为米哈游的游戏创作提供技术支撑，目前已深度融入《崩坏：星穹铁道》的研发全流程。
不管是角色行为控制、NPC智能对话，还是3D建模调优、剧情自动生成，都有它的技术身影。
而Suplay则扛起了米哈游IP线下落地的重任，把虚拟角色、游戏场景转化为实体消费场景，补齐了其IP生态在线下市场的短板。
这种协同布局早有铺垫，米哈游早在2018年就成立了逆熵研究部，专门深耕AI与元宇宙相关技术研发，对核心技术的追求一直贯穿企业发展。
所以投资MiniMax绝非偶然押宝，而是精准匹配自身技术需求的必然选择，本质是把被投企业变成自身产业链的延伸部分。
这样一来，既能保证技术供给稳定，又能通过实际应用场景反哺技术迭代，形成良性循环，也让米哈游在资本市场和产业赛道上都站稳了优势地位。
从10万贷款到千亿帝国的成长密码
米哈游的投资眼光和产业格局，离不开它的灵魂人物——出生于济南的85后蔡浩宇。
2011年，蔡浩宇和刘伟、罗宇皓这三位上海交通大学的学霸校友，在闵行校区D32宿舍定下“技术宅拯救世界”的目标，拿着上海科创中心提供的10万元无息贷款，一头扎进了二次元游戏创业赛道。
凭借对游戏内容的极致打磨，三人在竞争激烈的市场中慢慢站稳了脚跟，2020年《原神》的横空出世，更直接把米哈游推上了行业巅峰。
《原神》在全球范围爆火后，米哈游2021年就拿下了全球（除中国市场外）游戏收入第一的宝座，把腾讯、网易这些传统游戏巨头都甩在了身后。
蔡浩宇和核心团队也借此实现了财富自由，自2022年起，蔡浩宇连续4年登上《新财富杂志500创富榜》。
在2025年发布的榜单中，他以553.5亿元身家排名第57位，米哈游的整体估值也一路飙升至1750亿元。手握充足现金流后，米哈游从2018年开始尝试涉足VC领域，一步步开启多元化布局之路。
初期投资主要集中在游戏研发、技术支持等和主业相关的领域，随着资本实力越来越强，行业洞察力也不断提升，米哈游的投资触角开始向更多前沿硬科技赛道延伸，AI、XR、核聚变、脑机接口等领域都能看到它的身影。
2019年，它布局了核聚变技术公司能量奇点；2021年，押注脑机接口企业脑虎科技；2022年，先后投资了AI绘画平台稿定科技和民营火箭公司东方空间（山东）。
2023年，又入局了空间计算公司众趣科技，每一步都踩准了硬科技的发展风口。
即便2023年蔡浩宇卸任米哈游法人、董事长，同时退出董事名单，依旧以最大股东的身份掌控企业核心决策，他那套技术驱动的布局思路，也始终贯穿米哈游的发展全过程。
硬科技布局中的机遇与短板
米哈游扩张产业版图的过程中，和青岛的一次基金合作格外值得关注。2022年，米哈游联合三七互娱、歌尔股份，在青岛共同发起设立了青岛同歌一期创业投资基金。
成立初期就明确了投资方向，主要围绕集成电路、虚拟现实、先进制造、智能网联汽车等领域，覆盖芯片、人工智能、机器人、新材料等核心赛道。
后来，知名虚拟现实头显品牌PICO也加入进来，基金目标规模随之从最初的5.56亿元增至7.58亿元，资本聚集效应也进一步显现。
据企查查数据显示，这支基金自成立以来，已经完成了20起对外投资，间接持股企业超过60家，而且这些企业大多在各自细分赛道里建立了明显的竞争优势。
对青岛来说，这些优质企业本可以成为当地虚拟现实产业的重要协同力量，搭建起招商引资的核心储备池。
要知道，青岛是国内最早布局虚拟现实产业的城市之一，曾经汇聚了全国70%的虚拟现实科研力量，在科研机构建设、专业人才培育、龙头企业孵化等方面，一度处于全国领先水平。
但随着AI与硬件深度融合，以AI智能眼镜为代表的下一代超级终端快速崛起，青岛的产业优势慢慢弱化，和北京、杭州、深圳、南昌等城市的差距也在不断拉大。
在2025年公布的VR50强榜单中，北京有22家企业入选，南昌10家，深圳5家，青岛仅乐相科技一家上榜，排名第26位，而且小鸟看看还被划归为北京企业。
这个结果虽然和榜单的评选倾向有一定关系，但也暴露了青岛在产业发展中的诸多不足，比如高端制造项目承接能力、本地龙头产业链巩固力度都有待提升，产业方向判断、要素保障供给、关键配套完善等环节也存在明显短板。
歌尔集团的布局调整就是最直观的例子，去年9月，歌尔联合济南国资出资超过28亿元，设立了“硅基视界”合伙企业。
今年1月9日，韩国蒸镀设备厂商Sunic System对外披露，已经和歌尔旗下济南公司签订了Micro OLED显示蒸镀设备供应合同。
硅基视界本是歌尔布局虚拟现实产业的核心突破口，也是整个产业最关键的环节之一，歌尔将核心布局转向济南，无疑让青岛错失了抢占这一赛道高地的重要机会。
专业力量是新兴产业的核心引擎
米哈游与青岛的这次基金合作，其实也反映出当前各地布局新兴产业的核心逻辑——对专业机构和顶尖人才的争夺，早已成为产业竞争的关键。
一线投资机构的布局往往兼具专业性和前瞻性，加上背后的盈利压力倒逼，团队会深耕细分赛道，形成远超普通机构的行业洞察力。
这一点对青岛来说极具参考价值，若能瞄准米哈游这类头部机构的投资标的精准招商，就能大幅提升本地产业培育的效率，少走很多弯路。
对米哈游来说，这两笔IPO战绩只是其产业生态构建的阶段性收获，凭借深厚的技术基因和充足的资本实力，它在硬科技领域的布局还会持续释放能量。
而对青岛这类渴望实现产业升级的城市而言，与其盲目跟风布局赛道，不如深耕专业资源对接，主动借助米哈游、华登国际等头部机构的专业判断，绑定核心人才与优质项目，这样才能在新一轮产业变革中掌握主动权。
米哈游从宿舍初创到千亿估值的成长之路已经证明，只有让技术、资本与产业深度融合，才能构筑起不可复制的核心竞争力，这个发展逻辑，同样适用于所有城市的产业转型升级。
本文信源： 米哈游，投出两个IPO--投资界
