家人们谁懂啊！一边是沪指稳稳站在4100点上方，单日成交额冲到3.94万亿的历史高位；一边是13家央国企龙头集体跪倒，万亿市值的中国移动、千亿级的五粮液都没能逃过创新低的命运，最低市盈率干到4倍，股息率却飙至8%，这市场分化简直比川剧变脸还刺激！
要说这波白马股“跌跌不休”，表面看是资金用脚投票的结果。23、24年大盘调整时，这些央国企靠着“低估值+高分红”的buff成了资金的“避风港”，逆势涨出了独立行情。可现在不一样了，AI应用、算力硬件这些科技主线成了市场的“香饽饽”，资金就像嗅到花蜜的蜜蜂，扎堆往高成长赛道跑——毕竟科技股一天的波动可能比价值股一年的涨幅还大，在3.5万亿成交额的狂热市场里，“赚快钱”的诱惑谁能顶得住？
但往深了扒，这背后藏着更核心的逻辑转折。首先是估值逻辑的切换，现在市场审美已经从“安全第一”变成了“成长为王”。监管层力推“人工智能+”行动，科技股有产业浪潮和政策红利双重加持，哪怕估值已经不低，资金也愿意为未来预期买单；而央国企所在的传统行业，盈利增速相对平稳，在追求“陡峭业绩曲线”的资金眼里，自然成了“弃子”。其次是分红机制的现实短板，虽然政策一直在鼓励上市公司提高分红，2025年A股现金分红总额都冲到2.55万亿元了，但A股“分红必除权”的规则摆在这，要是股价填不了权，投资者拿着高股息也只是纸面富贵，这就让部分追求即时收益的资金没了耐心。
不过我得说句公道话，别光盯着跌幅慌神，这些央国企的“安全边际”其实正在悄悄增厚。现在十年期国债收益率才1.71%，而华夏银行、五粮液这些标的股息率早就超过5%，部分甚至达到8%，比买理财还香，已经开始吸引险资、社保这些长期资金悄悄布局了。而且管理层一直在深化国企市值管理，加上中长期资金入市的政策导向，这些低估值龙头未必会一直“躺平”——毕竟股市的本质是周期轮回，现在科技股有多疯狂，未来价值股的修复行情可能就有多惊喜。
但这里必须提个醒：不是所有低估值都是“黄金坑”，也可能是“价值陷阱”。要分清真假机会，得看两个硬指标：一是分红可持续性，像长江电力那样连续多年稳定分红、现金流扎实的才靠谱；二是盈利韧性，要是公司基本面疲软，哪怕股息率再高，也可能陷入“越买越套”的困境。现在4100点上方的市场已经发出了阶段性整固的信号，高位科技股开始出现资金出逃，而北向资金已经在悄悄加仓高股息蓝筹，这是不是风格切换的前奏？
说到底，这波央国企的下跌，既是市场狂热下的必然结果，也是价值回归的必经过程。对于普通投资者来说，不用盯着短期涨跌焦虑，更不用盲目抄底或追高。在震荡分化的市场里，看懂资金背后的逻辑，分清哪些是真低估、哪些是假成长，才是能穿越周期的关键。
