毛利率，是企业发展的第一道防线！
过去，贵州茅台凭借独有的品牌溢价和社交属性，成为高端白酒的绝对龙头，以超90%的高毛利率成为行业难以撼动的“定海神针”。
如今，半导体界的澜起科技也走上了这条路。2025年前三季度，澜起科技以61.46%的毛利率高居行业第一，远超存储行业其他龙头兆易创新、江波龙、佰维存储。
不仅如此，2026年以来，存储芯片涨价潮越演越烈。据中国经营报报道，DDR5内存颗粒现货价格较2025年9月初已增长了300%，DDR4内存颗粒涨幅也达到了158%。
在高毛利率与行业集体涨价的背景下，澜起科技的未来又隐藏着多大的想象力呢？
内存接口芯片，全球第一
严格来讲，澜起科技并不是一个存储芯片生产商，它只是存储芯片与CPU之间的“搬运工”。
公司的核心产品是内存接口芯片。在服务器运行过程中，CPU要想读取内存中的数据，就必须通过内存接口芯片这一“桥梁”，内存接口芯片的性能高低直接影响了数据的读取效率。
既然是“中介”，内存接口芯片在研发过程中就必须要考虑到各方需求，既要能与内存厂商生产的各种内存颗粒和内存模组配套，又能通过服务器CPU厂商的全方位认证。这些都大幅提高了内存接口芯片的研发门槛。
正是因为高研发门槛的存在，自第二世代内存接口芯片现世以来，该行业的参与者就屈指可数。一直发展到2017年第五世代产品时，全球只剩下澜起科技、瑞萨电子和Rambus三家参与者，占据着行业超90%的市场份额。
若以2024年业务营收计，澜起科技内存接口芯片的市占率更是高达36.8%，全球第一。
然而，将时间拨回二十年前，澜起科技这一路走来并不容易。
2006年，创始人杨崇和带领团队成功攻坚内存接口芯片技术后，就面临着生态拓展问题。要知道，在高科技行业，若做出的产品“没人用”，也是竹篮打水一场空。
多番考量之下，杨崇和带着自研芯片找到了英特尔。一系列的测试结果显示，在不牺牲其他指标的前提下，澜起科技芯片的功耗比业界顶尖水平低了四成，市场竞争力甚至要超过英特尔自己研发的内存接口芯片。
于是，英特尔果断终止了这一“烧钱产品”的研发，转而投资澜起科技以获得稳定的芯片供给。这之后，澜起科技与英特尔一直保持着良好的合作关系，直至2024年末，两家公司的关联交易额仍高达6592.3万元。
虽说2025年第一季度，澜起科技与英特尔集团之间的采购额骤降至2134.8万元，但多年的合作已经打开了澜起科技的知名度，三星电子、海力士、美光科技已成为澜起科技下游的忠实客户，生态建设卓有成效，毛利率也随之水涨船高。
现在的问题是，澜起科技靠早期技术积累和生态拓展而推高的毛利率能否持续？
技术驱动型增长，能否持续？
对澜起科技来说，存储产品价格的普遍上涨可能更多体现了市场对内存互联芯片需求量上升，要想针对性地提高毛利率更多还要靠产品迭代升级，这一商业模式跟海光信息等晶圆设计企业类似。
纵观过去，从内存互联芯片兴起到如今已经经历了5代（即DDR1到DDR5），每一代之下还有数个子代。
从JEDEC（全球微电子行业标准制定机构）的产品标准制定进展看，预计2029年-2030年，第六代产品（DDR6）也能实现商业化应用。这其中每一次的产品升级都会是业内公司提升毛利率的机会。
以DDR5第五子代RCD芯片为例，它的支持速率能达到8000MT/s，是DDR4系列最高速率的2.5倍，价值量自然也随之提升了2-3倍。
若能在产品升级上先人一步，澜起科技就有更大的把握保住如今60%的高毛利率，“技术驱动”的故事才能讲下去。
过去数年，澜起科技在技术升级上的节奏把握都比较好。
2022年9月，澜起科技发布业界首款DDR5第一子代CKD工程样片；2024年，公司又陆续推出了DDR5第四子代、第五子代RCD样片；紧接着2025年，澜起科技成功实现了DDR5众多子代产品的规模化应用，持续走在行业前列。
这一成就背后，是澜起科技业内的高话语权在支撑。公司是JEDEC董事会成员之一，在JEDEC 下属委员会中担任主席或副主席职位，能深度参与JEDEC相关产品的标准制定，在技术上更容易走在行业前沿。
有了行业地位的加持，澜起科技接下来的技术升级之旅还要看两个方面，一个是人才储备，一个是研发投入。
2025年上半年，澜起科技研发人员数量占比依旧高达75.74%，与海光信息（84.52%）、寒武纪（77.95%）等晶圆设计企业不相上下。
再看人员结构，澜起科技的研发团队中，硕博士占比高达63.89%，40岁以下的研发人员占比也高达71.68%，是典型的“年轻且高学历”研发团队。
与想象空间较大的研发团队相比，澜起科技近来在研发上的投入就没有那么让人满意了。
2025年前三季度，澜起科技研发费用率同比降低了8.34个百分点至13.14%，研发投入绝对值同比也微降。
虽说2024年，公司研发费用率同比也有所降低，但那更多是由于营收增长导致的比率被动降低，研发投入绝对值还是上升的。
对技术驱动型的公司来讲，稳定增长的研发投入或许是其永葆生命力的关键所在。澜起科技2025年以来的研发费用率下降应该得到一定重视。
可见，澜起科技过去数年在技术上的脚步不曾让人失望，未来能否延续这一优势，还要看其对研发的重视程度。
90亿存款仍要IPO，意欲何为？
技术优势反应到财务上就是，公司业绩稳步增长。
2025年前三季度，澜起科技营收和净利润分别为40.58亿、16.32亿，比2024年整年的业绩都要好。预计2025年全年，澜起科技将净赚21.5亿~23.5亿元，同比增长52.29%~66.46%。
也正是在稳步增长的业绩助力下，澜起科技攒下了一笔数额不菲的资金。
截至2025年前三季度末，澜起科技在手货币资金总额高达88.99亿，相当于2024年总营收的2.5倍，且无长短期借款，财务状况可以说是相当稳健了。
在资金充裕的情况下，澜起科技依旧选择了赴港上市，并于近期举行了上市聆讯。对此，公司给出的解释是，深化国际布局、增强境外融资能力。
这其实是有历史渊源的。2013年澜起科技初次崭露头角之时，盯上的就是纳斯达克市场，只不过在上市14个月后因各种外部问题不得不私有化退市，才有了后面冲击国内市场的佳话。
再加上，内存接口芯片的市场集中度非常高，三星、海力士、美光科技等三大国际客户就占据了90%的市场，澜起科技的营收中也有70%左右来自海外。
严格来说，澜起科技与海外市场的联系比跟国内市场更为密切，这也是为什么公司货币资金中有超一半都是存放境外款项。
总的来看，对整个中国半导体市场而言，澜起科技赴港IPO能增强中国企业在国际市场的影响力。对澜起科技自身而言，赴港IPO是塑造国际形象、拓展自身业务的必经之路。
总结
澜起科技不走寻常路，从内存接口芯片这一细分市场出发，不断精进自身研发能力，时刻走在行业更新换代前列，用超60%的毛利率与同行拉开差距。
在日益激烈的市场竞争下，公司还将以香港IPO为支点，探寻更广阔的海外市场。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。
