港股开市给我们什么启示
2026年2月20日，港股迎来马年首个交易日，市场呈现出指数低开低走、板块极致分化的行情。截至收盘，恒生指数报26413.35点，跌1.10%；恒生科技指数报5211.50点，跌2.91%，港股全天成交额达1653.73亿港元。与指数整体调整形成鲜明对比的是，国产AI大模型、加密货币、机器人等板块逆势大涨，星太链集团暴涨122.22%，智谱创历史新高，市场走出典型的“冰火两重天”格局。这场马年开市行情，并非简单的节后资金波动，更是资本市场对产业趋势、赛道价值的重新研判，为我们理解港股投资逻辑与产业发展方向提供了多重关键启示。
港股开市的首个启示，是资本市场定价逻辑加速向核心技术与商业落地倾斜，新旧赛道分化进一步极致化。此次行情中，传统互联网科技股成为指数调整的主要推手，百度集团跌6.25%，哔哩哔哩跌5.28%，阿里巴巴跌4.91%，腾讯控股跌2.25%，半导体板块亦同步走弱，华虹半导体跌近6%，中芯国际跌超3%，反映出资金对传统科技赛道的估值重估。而与之形成鲜明反差的是，硬科技赛道全线飘红，国产AI大模型板块领涨市场，智谱收盘大涨42.72%报725港元/股，2月以来累计大涨206%，海致科技集团涨28.42%、越疆涨21.40%，MINIMAX-W涨14.52%，智谱与MINIMAX市值双双冲破3000亿港元，机器人龙头优必选收涨4.71%，均创下亮眼表现。
这种分化的背后，是资金对产业周期的精准判断，而非单纯的题材炒作。智谱的大涨源于核心技术突破与商业变现落地，其2月12日推出的新一代旗舰模型GLM-5在编程性能上较上一代提升超20%，在三项Agent评测中斩获开源领域最优，且相关付费套餐涨价30%后仍上线售罄，印证了AI技术从实验室走向商业化的真实潜力；机器人板块的逆势走高，也源于春晚技术曝光与产业落地的双重支撑，反映出资本市场对硬科技赛道“技术壁垒+商业变现”双重能力的极致认可。这意味着，港股市场的定价逻辑已彻底告别“普涨普跌”，从过去的规模扩张导向，转向核心技术与产业落地导向，缺乏核心竞争力的存量资产将持续承压，而符合产业升级方向的增量赛道，将成为资金长期聚焦的核心。
第二个启示，是港股市场的韧性源于产业基本面与政策利好的双重支撑，短期波动不改长期价值。作为连接内地与全球的开放资本市场，港股此次马年开盘调整，受多重短期因素影响：一方面，港股通暂停导致内地增量资金缺位，市场流动性阶段性承压；另一方面，消费、传媒等大板块集体走弱，进一步拖累指数表现。但值得注意的是，市场并未出现恐慌性下跌，成交额保持千亿级别，且石油石化、建筑、医药生物等板块逆势上涨，加密货币概念股星太链集团更是暴涨122.22%，展现出极强的结构性韧性。
这份韧性的根源，既在于香港资本市场的金融创新优势，也在于内地产业升级的坚实基本面。香港立法会议员吴杰庄透露，香港预计3月发放首批稳定币发行人牌照，且拟推出“稳定币空投/消费券”政策，相关政策利好直接推动加密货币概念板块大涨，印证了香港在金融创新领域的先行优势；而国产AI大模型板块的逆势走强，更是内地科技企业技术实力的直接体现，智谱、MINIMAX市值超京东、快手、携程等企业，反映出中国硬科技赛道的全球竞争力。短期的指数波动，难以掩盖港股市场依托内地产业升级的长期价值，在内外因素交织的背景下，符合政策导向、具备技术壁垒的赛道，将持续涌现结构性机会。
第三个启示，是投资者需摒弃题材炒作思维，锚定基本面与产业趋势，理性看待板块轮动。此次港股开市，所有大涨板块均有清晰的基本面与政策面支撑：智谱的上涨源于技术突破与商业变现的落地，加密货币概念股的走高源于香港政策的明确利好，机器人板块的走强源于产业技术的迭代与场景落地的预期。而这些板块的共同特征，是契合了新质生产力、金融创新的核心方向，具备长期发展的底层逻辑。
反观传统科网股的调整，本质上是资金的“赛道切换”与“获利重估”，而非基本面的根本性恶化。这提醒广大投资者，港股作为成熟的资本市场，其定价的有效性与分化性将持续增强，“跟风炒作”的模式已难以为继。面对市场波动，更需要摒弃短期博弈思维，聚焦企业的核心竞争力、产业的长期发展趋势，理性看待板块的短期涨幅与轮动。对于具备技术壁垒、商业变现能力清晰、符合政策导向的企业，短期的市场波动恰恰是布局的机会；而对于缺乏核心竞争力、单纯依赖规模扩张的企业，其估值重构的过程仍将持续。
马年港股的开市行情，是资本市场对产业趋势、政策导向、资金逻辑的集中回应，其背后的信号值得深思。从市场表现来看，港股的分化并非短期现象，而是产业升级与资本市场定价逻辑重构的必然结果；从投资逻辑来看，告别普涨、聚焦核心，将成为未来港股投资的主旋律。对于投资者而言，这场行情的启示在于，唯有锚定产业升级主线，聚焦具备核心竞争力的硬科技、新金融赛道，才能穿越市场波动；对于中国经济而言，港股的结构性行情恰恰印证了产业升级的成效，从传统互联网到硬科技，从金融开放到创新落地，中国产业正在向全球价值链高端迈进。而港股作为观察中国经济的重要“窗口”，其马年开局的信号，也将为未来的产业发展与资本配置，提供清晰的方向指引。
