协创数据，小马拉大车！
2月12日，协创数据发布公告称，拟向多家供应商采购服务器，采购合同总金额预计不超过110亿元。
更让人咋舌的是，这早已不是公司第一次大手笔购入。自2025年3月以来，其已先后发布六次服务器采购公告，累计金额达322亿元。
322亿元可不是个小数目，这相当于协创数据十个2025年净利润(预计10.5-12.5亿元)的总和。
一家年净利润刚过十亿级别的公司，敢豪掷三百多亿布局算力，这样的操作难免让人捏一把汗。那么，这场“小马拉大车”的博弈最终能否成功呢？
其实答案没有那么复杂，这场博弈的成败终究要看三个核心变量：需求、效率、融资。
需求，博弈的胜负手
很多人对协创数据并不熟悉，它和富士康、立讯精密一样靠代工起家，主打存储类产品代工，后来借着物联网东风拓展智能终端业务。
而这一次，协创数据豪掷322亿加码服务器采购，显然是瞄准了当下火热的算力租赁。
简单来说，算力租赁就是“按需租算力”。有需求的企业无需自建算力中心，只需向协创数据这类企业租用即可，这样既能节省巨额建设投入，也能避开后期维护的麻烦。
2024年中国算力租赁市场规模达377EFlops，行业预测到2027年这一规模有望冲破1300EFlops，三年时间近乎翻四倍。
协创数据显然是看到了这一趋势，才不惜下血本加码服务器采购。其董事长耿康铭更是直言：这笔投入其实非常保守，客户的需求远远大于我们的投入。
而且，公司的这些采购也并非盲目铺摊子。
协创数据实行了“以单定采”的采购策略，就是获取客户订单后再向上游供应商采购，并且多数大额合作协议都是5年的长期合约，这也成为其敢于持续加码的底气。
截至2025年三季度末，公司合同负债达0.31亿元，同比增长60.87%；同期存货达30亿元，同比增长66.86%，两项数据都在一定程度上印证了其订单的充足。
还有一点值得一提，重金投入算力并非协创数据的终极目标，而是用来哺育“机器人大脑”，目前其已与三四十家机器人企业达成合作。
不难看出，公司正逐步构建“算力底座→云端服务→智能终端”的完整闭环，依托算力优势联动机器人业务，全力抢占AI与机器人行业发展的先机。
效率，突围的武器
当然，买硬件只是第一步，真正的壁垒在于将硬件转化为稳定、高效的算力服务。
算力租赁既是资金密集型也是技术密集型生意，盈利核心在于提高资产利用率和控制运营成本。从这一点来看，协创数据确实有过人之处。
作为全球最大GPU设计公司的NCP合作伙伴，公司在算力资源获取与组网能力上拥有天然优势，可高效搭建高端GPU算力集群。
与此同时，协创数据并未局限于单纯的算力设备出租，而是提供从硬件到算法的完整解决方案。其推出的FCloud智能体训推平台，就可面向多领域提供端到端服务。
当然，这些技术上的突破都离不开公司研发投入的持续加码，2025年前三季度其研发费用达2.3亿元，同比增长57.13%。
此外，协创数据还是国内少数拥有服务器再制造牌照的企业。通过回收翻新，老旧服务器可以重新上岗，这既降低了成本，也延长了设备生命周期。
在区位布局上公司也下了功夫，目前其已在上海、成都、乌兰察布等核心节点布局算力网络，依托“东数西算”工程、利用西部绿电资源，优化整体成本结构，进而提升盈利空间。
一系列精细化运营举措终有回报，2024年协创数据净利率达9.27%，高于鸿博股份、利通电子等同行，足以证明其不仅敢投入，更善于运营。
融资，豪赌的生命线
但322亿元的采购盘子终究太大，对协创数据而言，最现实的问题就是这笔钱要从哪来？
翻开协创数据的财报，截至2025年三季度末，公司账上现金仅14.55亿元。相较于300多亿的采购计划，这笔资金无疑是杯水车薪。
再者，由于备货增加加上下游回款周期长于上游付款周期，公司经营现金流净额在2025年前三季度也由正转负，达到了-13.74亿元，资金压力可想而知。
好在协创数据早有准备、双管齐下，全力守住这场豪赌的“生命线”。
一方面，通过金融手段缓解资金周转压力。2025年公司新增最高280亿元的银行授信额度，为短期资金周转提供了坚实保障。
另一方面，全力冲刺港股IPO，谋求双重上市以募集资金，为自己的算力布局持续“输血”。
值得欣慰的是，巨额投入已经开始显现回报。
2025年上半年，公司智能算力服务业务实现收入约12.21亿元，同比翻了一倍；服务器及周边再制造业务实现收入8.35亿元，同比增长119.49%。
并且，以上两项业务的收入占到了公司2025年上半年总营收的41.57%，已然成为业绩增长的重要引擎，也让这场冒险的豪赌多了几分胜算。
在AI算力需求持续爆发的当下，任何一家企业都有可能在行业洗牌中实现弯道超车。协创数据的这场豪赌，说到底就是一场试图以小博大的逆袭之战。
不可否认，协创数据有勇气也有布局，如今也已经看到了回报的曙光，但最终会是逆袭成功还是冒险失利，答案仍需交给时间。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
