最近，全球金融市场完全被一个主题主导——伊朗冲突，但我们认为最不确定的时候已经过去了。
一、能源危机引爆全球市场
伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡的消息传出后，因为这里承担着全球约20%的原油和15%的天然气运输任务，而去年12日战争伊朗从未正式表态要封锁海峡。
受此影响，布伦特原油一度冲上每桶80美元以上，天然气价格也同步飙升。与此同时，航运运价从底部暴涨近3倍，尤其是中东至亚洲航线的油轮运费创下历史新高。能源价格的飙升迅速传导至下游市场，通胀预期再度抬头。
原本今年以来表现亮眼的日韩台股市，纷纷转头向下。
二、市场情绪过山车：从暴跌到急拉再到回调
回顾过去三天的市场走势，其实市场走了两段交易。
第一段是周末期间，市场不开盘所以只有颅内交易，交易所是各个微信群和短视频。
先因伊朗导弹袭击以色列而暴跌，随后又因哈梅梅内伊遇刺利空落地急拉。因此在周一开盘后，中美市场仅小幅微跌。
第二段交易是从周二伊朗公开威胁封锁霍尔木兹海峡开始，市场开始意识到冲突的持续性和危害性可能超过了类似委内瑞拉突袭行动那种快速了结的预期。随后，全球股市集体下挫，原油、天然气和油运价格不断攀升，恐慌情绪蔓延，流动性因为避险而出现小危机。
到今天，今年涨太多的日韩台股继续下行，而美股昨晚盘中一度反弹，A股虽整体微跌，但调整幅度有限，已经算是全球市场中的避风港了。
其实对比去年关税战，当时4月3日开盘后A股暴跌7%以后市场意识到关税已经加无可加，于是见底回升。本次冲突当然不可能与当时中美火星撞地球相比。
从盘面来看，三桶油（中石化、中石油、中海油）连续两天涨停，相比之下港股三桶油累计上涨也就差不多10%。这表明A股市场已在短期内完成情绪释放，调整幅度基本到位，调整时间和黑天鹅事件成为唯一需要思考的点。
三、拐点已至：伊朗攻击能力正在枯竭
所以本号作为最早写军事的笔者，今天专门花了点时间梳理了下伊朗的反击能力，为此还专门访谈了一位研究中东问题的专家。结论基本就是——伊朗的军事反击能力正在急剧衰减，冲突的拐点很快就会到来。
根据最新数据，伊朗在过去四天共发射了695枚弹道导弹和1700架无人机，尽管总量可观，但每日发射数量稳定下降：
从这个表可以看出：
第一天（2月28日）：弹道导弹350枚，无人机550架
第二天（3月1日）：弹道导弹175枚，无人机500架
第三天（3月2日）：弹道导弹120枚，无人机350架
第四天（3月3日）：弹道导弹仅50枚，无人机300架
这意味着，伊朗的弹道导弹发射量在四天内下降了85.7%，无人机也减少了45.5%。同时，“伊朗导弹库存至少消耗了一半，其主要生产工厂已被摧毁70%-80%，剩余产能大多位于地下或山体掩体中，补给能力大幅削弱。
这意味着，后续行动更多表现为“恐吓式”无人机袭扰，而非系统性军事打击。
更重要的是，伊朗自身高度依赖能源出口换取外汇，并大量进口粮食。若真封锁海峡，等于自断经济命脉。
历史上伊朗最接近封锁海峡的是1980-1988年的两伊战争。当时伊朗和伊拉克互相攻击油轮，伊朗还在海峡布雷，导致500多艘商船遇袭，油价飙升。但美国介入护航后，海峡未完全关闭。
所以结论是：随着伊朗攻击能力逐步枯竭，最高领导人选举也即将举行，拐点不会太远。
四、不聊投资聊聊川普
这次冲突现在复盘，应该是1月伊朗暴乱后，整个国家被高度消耗，给美国下决心加入以色列打击伊朗创造了可乘之机。
笔者这两天重新复盘了下去年12日战争以色列空袭对伊朗西部导弹农场、导弹部队的打击效果，基本就是被重创，如果不是全歼的话。
后续应该是美以情报机构对伊朗反击能力的统计，发动战争后伊朗造不成多大的影响，加上1月暴乱后伊朗处于削弱状态，才让美国下定了决心。
川普动用军力，从来都是在控制在小范围的前提下，精算投入产出比，务求投入小、成效大。
这场战争，我们一开始的观点就是两边都很弱，只会小打，不会大打。现在看这个判断要稍微修改下，美以固然不强，比如美国调到中东的战机番号极为混杂，很多都是刚从参加委内瑞拉行动的加勒比地区调过来，但伊朗更弱。
从这个角度出发，任何国家，如果觉得自己的国力不如大几千万人口但军力孱弱、治理拉跨的委内瑞拉和伊朗，美国是真敢动手，而且在已经形成一套范式的情况下，动手的频率可能越来越高。
而这对全球资产价格，资源的战略定价等方面的影响，会在战争结束产生长远影响。
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