今天的A股绝对超水平发挥，请看下图。
全世界只有A股是红的，是万绿丛中一点红。颇有我当年万花丛中过、片叶不沾身的风采。
再说说接下来。
很多朋友总担心石油危机引发滞胀，最终导致牛市结束，股市走熊。那我就简单说一下当年的石油危机。
相信看完后，你一定会有巨大的启发，同时知道自己该怎么做。
下图是美国1970~1980年石油危机期间的股市走势。蓝线是标普500指数。黄线是CPI，大幅上升时表示高通胀。灰色阴影表示两次石油危机，期间的CPI大幅走高。
那么问题来了，在石油危机期间，美股跌了吗？
第一次石油危机期间，确实出现了大跌。
而第二次石油危机期间，CPI的上涨幅度更大，通胀更高。但股市却是上涨的，而且涨幅不小。标普500的涨幅达到30%，纳指甚至翻倍了。
这两次石油危机对股市的影响截然相反，原因何在？
答案并不复杂。那就是第一次石油危机把股市的估值压到了足够低。
下图是两次石油危机期间标普500的市盈率变化情况。
你会发现，在第一次石油危机发生后，标普500的估值从20倍PE打到了10倍PE。
股价=利润×估值。估值腰斩，那股价自然大跌。
但问题是，跌到10倍PE左右，其实也是跌无可跌了。
所以等到第二次石油危机，虽然危机更大、通胀更高，但美股却实现了每年10%的稳定上涨。
我们再来看一下当年黄金的表现。黄金的价格见下图深蓝线，两次石油危机是阴影区间。
很多朋友不知道的是，其实通胀或通胀预期是有利于黄金的。
所以1970年~1980年两次石油危机产生大通胀后，黄金都是暴涨的。第一次是翻倍，第二次翻了4倍。而且是一路上涨。
而本次黄金的表现截然不同。黄金价格大幅下跌，从5,500美元跌到4,500美元。
刚开始还能解释成流动性危机，所有资产泥沙俱下。但到了后面也很难解释为流动性危机了。
这里面原因是什么呢？
除了时代背景差异（当年布雷顿森林体系崩塌），还有一个更重要的原因，那就是本次石油危机爆发前，黄金早就大涨了。
2022年俄乌冲突爆发后，黄金从1,600美元一路涨到5,500美元，几年时间就翻了3倍多。
如果黄金这玩意有估值，那你可以认为它的估值提前涨到高估了。因此，本轮石油危机爆发后，黄金不仅没上涨，反而还有所回调。
做个总结，估值才是对资产最大的保护。
危机确实可能会触发资产价格的上涨或下跌。但这里有一个前提，那就是估值的高低。
如果危机对某一类资产价格是利空，但只要它的估值足够低，反而不会下跌，就好像1970年代第二次石油危机的美股。
反过来，如果危机对某一类资产是利多的，但如果估值已经偏高了，资产并不会涨，就好像现在的黄金。
另外，我还可以说一下当年石油危机的后续。
1970~1980年石油危机结束后，老美的利率连续下降了20年，一直到2000年。从逻辑上讲，这会同时利好黄金和美股。
但黄金迎来的是20年的大熊市，而美股迎来的是20年的大牛市。
这里面的原因依然很简单。
在1970~1980年的石油危机中，黄金暴涨了10多倍，出现了巨大的泡沫，结果就是随后20年的大熊市。
而反过来，美股在两次石油危机中总体涨幅仅为30%，估值是被大幅压缩的，结果就是随后20年的大牛市。
再次完美印证了我们前面所说的估值理论。
最后回到今天，石油危机会不会爆发、怎么爆发，牛市有没有结束，其实都不重要，或者说没那么重要。
真正重要的是，只要股市跌到足够低，只要各类资产跌到足够低，那就是好的投资机会，不用太担心各种风险事件，坚定买入就好。
至于哪里是好的投资机会，请参考我给大家的格指和投资机会。A股最新格指为1.93（2以上是很好的投资机会），投资机会为B+（投资机会从好到差为S、A、B、C、D）。黄金的投资机会，也在B左右。
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