这个周末，聊得最多的还是科技股
有朋友给我发消息，就一句话：“英伟达新高我没疯，英特尔涨14%我是真疯了。”
我回他：不止英特尔。AMD涨11%，美光涨15%，闪迪涨16%……
这些都是几千亿美金市值的公司，涨起来跟小盘股似的。
emmm……怎么说呢，这行情，确实有点不讲武德。
但更让我在意的，是周末另外几件事。
因为就在美股芯片暴涨的同时，国内也没有闲着。
1、字节把AI资本开支从1600亿加到2000亿。
较去年底初步讨论的1600亿元方案增幅至少25%。
字节开始要豪赌AI了。值得关注的是，字节跳动在此次预算调整中，相应提高了国产AI芯片的采购比例。 而且以字节的风格，一旦它开打，腾讯、阿里、百度大概率也要跟。
在当前AI发展形势上，字节的加大投入大概率会带动其他互联网厂商，因为成本提升和需求提升是整个行业都在面临的问题，加大资本支出已经是大势所趋，会进一步提升国产算力的景气度预期。
2、国常会点名“算力网”。
“六张网”再次被强调，尤其是算力网、新型电网、新一代通信网这三张。
什么意思呢？
就是上面已经意识到：AI不是玩概念，是实实在在需要基础设施的。就跟当年搞“铁公基”一样，现在搞“新基建”——算力就是新高速。
接下来大概率会有政策出来，比如算力补贴、电费优惠、国产芯片采购倾斜等等。
3：DeepSeek拟融资500亿，大基金可能入股。
这条最值得说。
DeepSeek现在要融资500亿，而且大基金可能入股。
大基金以前投什么？投半导体设备、投制造、投封测。从来没投过一家纯做算法的“大模型公司”。
这是第一次。
信号非常明确：AI应用、AI算法，被正式提升到“国策”层面了。
好了，说完国内的再说说海外
今天休息在家，看了几份研报，发现最近美股存储和CPU涨得有多疯呢？英特尔到了130美元附近，英伟达又是新高。嗯，你没看错，就是那个前两年被骂“牙膏厂”的英特尔。
A股呢？
存储概念也在涨，但总觉得没有“光”那么猛。很多人不理解，为啥A股的光模块一直涨，但芯片股总是差点意思？
讲个本质问题。
英伟达的Blackwell用的什么技术？它把内存颗粒和芯片封在一起了。这直接导致什么呢？咱们A股引以为傲的内存接口芯片，在这个新架构里，需求大幅减少。
翻译成人话就是：人家换玩法了，咱们还在原来的赛道里卷。
那现在AI的核心赛道是什么？
是大集群。几千张显卡连在一起。
显卡之间用什么连？光。
所以A股的光模块，比如中际旭创、天孚通信这些，为什么能直接进英伟达供应链？因为它们是不可替代的。而A股的存储芯片呢？更多还在做“端侧”的东西——说白了就是电脑、手机、边缘计算。
不是不好，但跟AI大集群的“核心圈”比起来，确实隔了一层。
所以资金的选择很残酷：能进核心圈的就给高估值，进不去的就只配吃涨价行情。
再说个最近圈里讨论很热的话题。
雪球上有人写了篇长文，把存储板块扒了个底朝天。我读完就一个感觉：原来我们一直在看错方向。
他说什么呢？
海外那几家存储大厂——三星、海力士、美光——估值逻辑已经变了。
以前大家觉得它们是“周期股”：涨价的时候赚翻，降价的时候亏惨。但现在呢？它们签了很多长期供货协议。微软签3年，谷歌签5年，OpenAI甚至锁定了2029年的产能。
哪怕价格跌一半，这几家依然能维持很高的利润。
所以海外机构愿意给高估值——不是赌涨价，是赌“高毛利变成新常态”。
那A股的存储公司呢？
咱们来看一家龙头的一季报：
营收99亿，利润38亿——很漂亮对吧？
但存货179亿，三个月涨了54%
经营现金流是负的28亿
长期借款从43亿飙到94亿
什么意思呢？
就是借钱囤货。
涨价周期里，囤货越多，利润越好看。但万一价格掉头呢？这179亿的库存，就会变成吞噬利润的黑洞。
商业模式的区别一下子就出来了：
海外原厂：开赌场的庄家，控制产能和定价权
A股模组厂：借钱上桌的玩家，赚的是差价，扛的是风险
所以如果你真心看好存储的“超级周期”，逻辑上应该买庄家，而不是买玩家。
聊完行业，再聊聊风险。
最近我复盘了很多历史危机，发现每一次崩盘，都逃不开几个信号。
第一个：非理性繁荣。
格林斯潘当年喊“非理性繁荣”，喊完纳指又涨了好几年，然后崩了。
现在的AI有没有泡沫？有实体需求不假，但股价跑得太快了。比如我这种人，年初看英特尔觉得能到100就不错了，现在都130了。
第二个：钱花了，没赚回来。
甲骨文前两年因为投数据中心，自由现金流为负，股价暴跌60%。
现在的AI公司呢？都在疯狂买显卡、建中心。但如果这些万亿级的投资，最后赚不回来呢？那股价就是空中楼阁。
第三个：杠杆太高了。
这个是重点。
你知道软银在干嘛吗？把之前投资的阿里、Uber、英伟达都卖了，套现几百亿，然后600亿美元押注OpenAI。
600亿啊。全压在OpenAI上市这一件事上。
而OpenAI现在呢？盈利能力跟不上，项目在砍，上市在推迟。更麻烦的是，DeepSeek这种开源模型还在后面追。
万一OpenAI估值撑不住了，这600亿杠杆资金一旦出事，会像多米诺骨牌一样推倒整个AI估值体系。
第四个：钱从哪来？
现在所有的利好都兑现了：英伟达和康宁合作扩产，苹果签了英特尔，字节跳动增加资本开支。
但我就想问一句：这些钱谁出？
如果科技巨头是靠卖掉自己股票来投资的，那股价涨得再多又有什么意义？羊毛出在羊身上，最后发现羊都跑了。
说了这么多风险，那是不是不玩了？
也不是。
机会永远有，但要找对地方。
第一个方向：光的上游。
这周有个大新闻：康宁和英伟达宣布要大规模扩产光纤。
这意味着什么呢？光纤扩产，最受益的不是光纤本身，而是那些连接器、器件。比如FAU、MPO这些东西。
而且这个领域的逻辑很简单：如果中游因为缺料导致“量不及预期”，中游股价会跌；但上游却会因为“价涨”而涨得更欢。
第二个方向：机器人。
最近技术圈有个挺重要的变化：机器人（人形机器人）的大脑技术路线，开始收敛了。
怎么说呢？就是原来大家用的VLA模型有很多问题，现在WAM模型开始走上前台。这意味着技术路线慢慢清晰了，距离规模化量产又近了一步。
每年5、6月都是机器人炒作的窗口期。从审美上看，谐波减速器这类核心零部件，阻力最小。
写到这里，其实我自己也在部分止盈。
不是不看好AI，是觉得现在的价格已经把很多利好都消化了。而5月14号前后，中美谈判、美联储决议这些大事又要落地。
在不确定性面前，我选择先收一收。
有朋友问我：你要是卖了，万一继续涨呢？
我说：那就让给别人赚吧。
投资这件事，最重要的不是每次都赚到最后一个铜板，而是活下来。
赚自己看得懂的钱，赚自己睡得着觉的钱。
剩下的，就交给时间。
（本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎）
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