【振阳每周资产观察】
这周最重要的事情，是美国就业数据出来了。
美国6月新增非农就业只有5.7万人，明显低于市场预期。更关键的是，前两个月的数据还被下修了7.4万人。
这说明一件事：美国就业市场，确实开始降温了。
这个数据出来以后，市场很快重新调整了对美联储的判断。原本大家还在担心7月继续加息，现在这种预期明显下降了。
这对市场的影响非常直接。
前几天黄金一度跌破4000美元，但非农数据出来之后，黄金连续反弹，现在又回到了4100美元以上。
这件事其实挺典型。
黄金短期到底怎么走，表面上看是战争、避险、情绪，实际上背后很大程度还是在交易美元利率和美联储预期。
如果市场觉得美联储还要继续加息，黄金就会承压。如果市场觉得加息可能暂停，甚至后面有降息空间，黄金就会反弹。
所以你会发现，现在很多资产都绕不开同一个核心变量：
美联储接下来到底怎么做？美元是加息还是降息？
不只是黄金，美股也是一样。
这周美股整体继续上涨。标普500本周上涨1.8%，纳指100上涨0.7%。整体看，美股还是在波动中慢慢往上走。
但美股内部已经开始出现分化。
之前只要和AI相关，很多资产都在涨。但现在不一样了，科技巨头、半导体、AI应用、算力链条，节奏都开始分开。
这并不代表AI行情结束了。
更准确地说，是AI投资进入了新阶段。
过去几年，市场买的是方向，买的是想象空间。只要你和AI有关，估值就容易被抬起来。
但接下来，市场会更看重谁真正能赚钱，谁的商业模式更稳定，谁能把AI变成利润和现金流。
所以我自己的策略也很明确：
长期持有最优秀的公司，而不是不断追热点。
我更看重的是商业模式和长期竞争力，而不是短期营收是不是突然暴增，或者市场又炒了一个新概念。
再看其他市场。
恒生指数这周终于有所反弹，上涨3%。不过即便如此，恒生指数年内跌幅依然超过11%。在全球主要股市普遍偏强的背景下，港股今年的表现还是比较弱。
上证指数本周下跌1.9%。如果看全年，基本上还是没涨没跌。A股内部同样分化很明显，科技板块相对更强，但很多传统板块的表现依然不好。
黄金刚刚已经提到了，本周前半段一度跌破4000美元，后来连续反弹，现在回到4175美元附近。不过即便反弹，黄金年内依然是负收益。
这也再次说明，黄金不是很多人想象中的“稳定资产”。
它可以作为家庭资产配置里的一小部分，用来做长期对冲，但不适合重仓，更不适合短线投机。
稳健资产方面，10年期美债收益率目前在4.49%左右，依然处于比较高的位置。
这也是为什么我一直认为，美债以及美元固收类资产，依然值得关注。
高利率对美股不一定是好事，尤其是对高估值科技股来说，会带来估值压力。
但对美债、短债ETF、美元存款、香港保证储蓄这类美元固收资产来说，高利率环境反而意味着不错的收益基础。
所以不能简单说“美元资产好不好”。
要看它是哪一类美元资产。
美元权益资产，比如美股，更喜欢降息和流动性宽松。
美元固收资产，比如美债、短债、保证储蓄，更受益于高利率环境。
这也是资产配置里很重要的一点：同样是美元资产，不同工具承担的功能完全不一样。
接下来一个月，还有一个重要变量，就是美股二季度财报季要开始了。市场会慢慢进入财报交易阶段。
未来一段时间，企业盈利可能会比宏观消息更重要。
如果大型科技公司盈利继续超预期，美股就有继续往上走的基础。但如果盈利开始放缓，尤其是高估值科技股兑现不了市场预期，波动也会明显加大。
其实，市场每天都在追逐新的消息，但真正影响长期资产配置的，往往只有少数几个变量：老美经济、利率方向、企业盈利，以及全球资金流向。
与其每天猜涨跌，不如持续关注这些真正决定长期回报的变化。
以上，就是这一周的资产观察。
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