一、上游：核心原料
1. 锡业股份——全球高纯铟资源龙头
主营业务：有色金属锡及深加工产品的生产销售，主要产品为锡锭、锌锭、铟锭
核心亮点：全球最大的原生铟生产商，铟储量、产量全球第一，可稳定量产6N/7N高纯铟，是国内绝大多数磷化铟衬底厂的核心原料供应商；中国掌握全球约70%精铟供给，公司处于资源端最上游
最新进展：国内精铟价格自2024年初至2026年7月累计上涨约180%，公司作为铟价上行周期中弹性最强的原料标的，量价齐升
2. 兴发集团——电子级红磷（磷源）龙头
主营业务：磷矿石开采及销售，磷化工产品、特种化学品、电子专用材料等的生产销售
核心亮点：唯一打通“磷矿→9N高纯黄磷→6N/7N电子级红磷→磷化铟多晶”全链条的企业，7N级产品杂质控制对标日本进口水平，已通过头部磷化铟衬底厂、光模块厂商认证
最新进展：2026年6月公司在互动平台表示，已掌握磷化铟合成技术，满足磷化铟多晶及单晶工业化生产要求；电子级红磷小试验证进展顺利，若研发成功有望打破日本化学（NCI）、RASA工业对全球高纯红磷超80%份额的垄断
3. 南大光电——MO源前驱体国产龙头
主营业务：光电新材料MO源的研发、生产和销售，产品包括三甲基铟、三甲基镓、高纯磷烷/砷烷、ArF光刻胶等
核心亮点：国内唯一量产高纯三甲基铟（InP外延生长的必备MO源前驱体）的企业，磷化铟外延环节的国产替代刚需材料供应商
最新进展：2026年7月31日公告对控股子公司实施股权激励计划，绑定核心团队
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二、中游核心：磷化铟衬底
4. 云南锗业——磷化铟衬底绝对龙头
主营业务：锗矿开采、锗系列产品与化合物半导体材料（砷化镓晶片、磷化铟晶片）的精深加工
核心亮点：控股子公司云南鑫耀（华为哈勃持股23.91%）为A股唯一实现6英寸磷化铟衬底规模化量产的企业，国内市占率超80%、全球第三；现有产能15万片/年（2—4英寸），6英寸良率70%—75%，产品通过华为海思、中际旭创、新易盛、源杰科技等头部厂商认证
最新进展：①2026年7月23日公告，云南鑫耀与客户签订磷化铟衬底供货协议，合同金额5.70亿—8.55亿元（含税），占2025年营收的53.48%—80.23%，履约期2026年8月至2027年底；②2026年4月启动总投资1.89亿元的扩产项目，新建年产30万片（折4英寸，含6000片6英寸）产线，达产后总产能45万片/年；
5. 有研新材——衬底“国家队”
主营业务：稀土材料、微电子光电子薄膜材料、红外光学及光电材料、稀有贵金属等新材料的研发与生产
核心亮点：央企背景（实控人为国务院国资委），承担国家02专项“6英寸磷化铟单晶片制备”，打通“7N超高纯铟提纯→磷化铟单晶→衬底”垂直闭环，产品纯度达99.9999%，覆盖2—6英寸全规格；2—4英寸稳定量产，6英寸已完成技术攻关并送样
最新进展：投资2.82亿元扩产，新增25万片/年产能，预计2026年底总产能达40万片/年；20万片/年2英寸光通信用产线2026年下半年投产
三、中游：外延片与高速光芯片
6. 三安光电——磷化铟IDM全链条龙头
主营业务：LED外延片及芯片、射频芯片、滤波器芯片、电力电子芯片、光通讯芯片等化合物半导体业务
核心亮点：A股唯一完整打通“磷化铟衬底→外延片→EML光芯片”全链条的IDM厂商，6英寸InP外延产能行业领先，800G EML芯片批量供货，自产衬底以自用为主，抗周期波动能力强
最新进展：2026年6月30日公告部分募集资金投资项目延期；7—8月间公司董事长、总经理持续增持股份，但控股股东股份被轮候冻结事项需留意
7. 源杰科技——国产高速EML光芯片龙头
主营业务：光芯片的研发、设计、生产与销售（IDM模式）
核心亮点：国内高速EML激光器芯片标杆，华为哈勃投资；100G EML已批量出货，200G EML进入英伟达等海外顶级客户验证阶段、有望2026年底量产；CPO架构必备的大功率CW连续光源出货量居国产首位
最新进展：①2026年半年度业绩预告：营收9亿—9.5亿元（同比+339%—364%），归母净利润6亿—6.5亿元（同比+1197%—1305%），上半年盈利已超2025年全年的3倍；②已递表港交所拟募资扩建200G高端光芯片产能，打通海外算力供应链
8. 光迅科技——“芯片+模块”垂直一体化龙头
主营业务：光电器件、光模块（传输类、接入类、数据通信类产品）的研制、生产与销售，央企背景（实控人为国务院国资委）
核心亮点：国内少数自研自产磷化铟DFB/EML芯片的厂商，实现“芯片—器件—模块”垂直一体化，芯片自给率高、自研自用降本，深度绑定华为等核心客户
最新进展：2026年7月7日公告授权管理层启动境外发行H股并在香港联交所上市的筹备工作；
9. 海特高新——磷化铟外延代工龙头
主营业务：航空新技术研发与制造、航空维修、航空培训等（上市公司主业为航空）；磷化铟业务主体为旗下海威华芯
核心亮点：海威华芯为国内6英寸InP外延代工龙头，通过华为资质认证，长期为源杰科技、光迅科技等代工外延片，产能利用率高、轻资产现金流稳定
最新进展：作为产业链中稀缺的纯代工环节标的，承接国内光芯片厂商外包需求；需注意磷化铟业务在公司整体营收中占比仍小，属“航空主业+化合物半导体期权”结构
四、配套：设备与参股布局
10. 博杰股份——衬底参股+切割检测设备
主营业务：工业自动化测试与组装设备、设备配件的研发、生产与销售
核心亮点：通过参股珠海鼎泰芯源切入磷化铟衬底赛道（鼎泰芯源2—4英寸衬底已量产、扩产目标20万片/年，6英寸在研）；子公司博捷芯的划片机具备磷化铟衬底切割能力，同时布局光芯片检测设备
最新进展：受益于衬底扩产带来的设备需求及参股资产价值重估；需注意其衬底业务为参股性质，自身无规模化衬底产能，题材弹性大于业绩兑现
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声明：本文无任何投资相关的引导及承诺，不构成任何投资建议，仅限学术研讨范畴。市场潜藏各类不确定性风险，投资决策应基于个人独立且理性的思考。
