价值线 |来源
投资周报|栏目
边江、向北|作者
秋水|编辑
价值线导读
这个周末，美国人把“狙击枪”瞄准到了AI电源。
10月9日，美国ITC（国际贸易委员会）正式对垂直电力传输系统启动337调查，立讯精密、富士康、台达电子、广达电脑等全球代工巨头集体被诉。
前两天还在传闻“光模块”的限制，现在又到了“电”。可见，这是对AI服务器的每一个核心环节进行系统性打击。
国庆后A股加速向下。周四暴跌，好在周五午后“神秘资金”进场探底回升。下周能否延续反弹？
隔夜美股，Lumentum再创历史新高，CEO说了啥？
10月，A股三季报预告已经打响，哪些公司会超预期？
美国再下狠手！
北美时间2026年10月9日，美国ITC正式对“垂直电力传输系统”启动337调查。诉状由马萨诸塞州的Vicor公司递交，被告名单长得像一份“全球电子代工全家桶”：立讯精密、富士康工业互联网、台达电子、广达电脑、英飞凌、伟创力、天弘科技……横跨中国大陆、中国台湾地区、德国、加拿大。
先要搞清楚“垂直电力传输系统”是个啥东西？
传统平面供电在千瓦级功耗墙面前彻底失效，电流从主板绕到芯片的漫长路径产生巨大损耗，垂直供电把电源直接“扣”在芯片背面，缩短路径、提升密度，几乎是所有高端AI数据中心的必经之路。
几个月前，2026年IEEE会议上，英特尔刚刚展示了面向5千瓦级AI加速器的垂直电力传输方案，业界公认这是解锁下一代AI算力的关键路径。
再看被告名单，针对性极强。立讯、富士康、广达、台达——这四个名字串起来，恰恰是全球AI服务器电源模组和整机代工的核心链条。
立讯和富士康在服务器电源与互联组件上深度布局，广达和台达则是AI服务器主板与电源的头部代工方。把它们打包放进同一份诉状，与其说是专利维权，不如说是一次对AI算力硬件供应链的系统性卡位。
最近几天，先是大摩报告称中国光模块上游物料被抵制的讨论还未歇，昨天又有PCB被制裁传言，今天国际贸易委员会的337调查也来了。
把这几事串起来看逻辑更清晰：
光模块上游、PCB的“卡”，是吓唬。 一份推演报告，让市场自己恐慌，让资本自己撤退，让国产光芯片的替代窗口在股价崩塌中被压缩。
这次的337调查，是动刀。 立案即启动，排除令一旦落地，涉案产品直接进不了美国海关，周期12到18个月，期间客户因为不确定性就可能转单。
从“光”到“电”，从数据传输到电力供给，美国人正在对AI服务器的每一个核心环节进行系统性打击。
国庆后第一周，A股仅两个交易日，但是波动超级大。
周四单边暴跌，周五中午之前市场继续一路向下，恐慌味道十足。
下午开盘，A股宽基指数突然放量，“神秘资金”进场，市场反攻，沪指从跌1%到翻红，创业板指从暴跌3%到翻红，科创50从暴跌4.5%到翻红。
数据上来看，涨幅前列：
1、1000亿市值以上涨幅前5
2、500-1000亿市值段涨幅前5
3、100-500亿以上市值段涨幅前5
数据中有一家叫致尚科技公司的表现挺“惹眼”，在AI通信板块大跌的，它为何能够逆势走强？
致尚科技做的是MPO光纤连接器，属于光无源器件。无源器件的关键优势在于：它不涉及“价值来源地”的认定问题。无论DSP芯片被谁卡、光芯片从哪里来，MPO连接器的需求都摆在那里，不在任何受限清单的射程范围内。这是它在恐慌日被资金选中的底层逻辑。
9月30日晚间，致尚科技披露与PH客户签署《2027年度需求预测合作备忘录》，预计2027年采购光纤连接器金额达5亿美元，约合人民币33.65亿元，是公司2025年全年营收的3.37倍。光通信板块因“光芯片被卡”猜测集体大跌的当天，致尚科技收涨5.78%，主力资金净流入8028万元。
致尚深度绑定SENKO布局MPC产品，专为光纤直连芯片设计，预计2026年Q4投产，2027年爬坡量产。招商证券维持“强烈推荐”评级，预计2027年归母净利3.29亿元。
跌幅前列：
1、1000亿市值以上跌幅前5
2、500-1000亿市值段跌幅前5
3、100-500亿市值段跌幅前5
本周跌幅榜明星无疑是光的上游板块。
源杰科技本周下跌25.23 %。以24年低点看，其最高涨幅接近20倍，股价一度超越茅台，上半年5.14亿扣非净利润，9.25亿的营收，支撑了最高2000多亿的市值，机构对其28年的业绩预计普遍在20多亿的水平，也就是即便目前市值回落到了1500亿，对应后年PE也有50-75，都不能算便宜。
显然，传闻政策冲击力最大的就是A股的光芯片公司。潜在政策对于A股而无源器件（不需要供电、只“处理光”，主要代表：光纤阵列 FAU）和无源介质（光纤、光缆）方向影响较弱。
政策传闻只针对光模块上游，但为何AI硬件甚至带动其他科技方向整体性调整？一方面是AI硬件股中大多数估值仍然偏高，另外一方面是市场流动性问题。
昨夜美股，Lumentum盘中再创历史新高，收盘上涨5.22%。
Lumentum 首席执行官Michael Hurlston 周五在东京接受彭博采访时透露，部分产品明年前约70%的需求无法满足，另一些产品至2028 年仍有30%的需求缺口。
半年前，Michael Hurlston 的口径还只是“2028年产能可能售罄”。短短六个月，时间表被硬生生向前推了将近一年。他在东京接受彭博采访时说了一句意味深长的话：“我们完全售罄，看不到尽头。”
这组数据的含金量，在于它来自企业自身的排产系统，而不是市场调研或行业猜测。
当CEO用“看不到尽头”来描述缺口时，说明内部运营层面的紧张已经超出了正常波动范围。部分产品明年缺口70%，意味着客户拿着订单排队，也只能拿到三成货。
产能为什么追不上？光学器件不是标准品，磷化铟晶圆产线的建设周期长达3到5年。Lumentum已经做了极端努力：过去两年把东京核心工厂的产能拉升到原来的12倍，追加至少3.5亿美元投资，英国工厂同步扩产。但12倍的扩张速度，仍然跑不过AI数据中心对光互联的需求。
加之近期潜在政策对国内光芯片的封锁，Lumentum会进一步受到资金追捧。
接下来A股怎么看?
三季报预告已经打响，哪些公司会超预期？
周五A股在宽基ETF集中放量带动下探底回升，三大指数集体翻红，资金在盘中低点承接意愿积极。市场将此解读为“国家队”再度进场托底。
昨晚消息，证监会时隔12年修订《公募运作办法》，严管“窄基漂移”和“宽基窄投”。
有市场人士认为：当下市场流动性本就收缩，这一规则中长期将压制科技板块、特别是风格漂移突出的AI硬件方向资金面，形成雪上加霜的效果。
技术面上，AI硬件很多公司才刚破位，抄底需谨慎。相较之下，红利和黄金等防御方向已有企稳信号，中证红利三连阳，黄金板块本周强势回升。AI硬件只适合看做短期反弹，10月的主要旋律依然是防风险；红利和黄金更有望持续企稳回升，可适当增加配置。
不过，也有机构认为AI硬件和科技股短期将会迎来反弹，支撑逻辑正在逐步积累。比如洪灏最新预判提供了一个重要视角：房贷贴息只是后续一揽子政策的序幕信号，未来几周会看到更多细则落地。
近几天，A股新一轮业绩预告进入密集披露期！
10 月9 日晚间，包括中国巨石、广合科技、景旺电子在内的6 家公司发布前三季度业绩预告，其中5 家预增，玻纤、PCB 等景气赛道成为亮点。截至10 月9日晚间，共有37 家公司公布前三季度业绩预告，30 家预喜（含预增、扭亏），预喜比例超过八成。
其中，中国巨石预计前三季度归母净利润为51 .36 亿元至53 .93 亿元，同比增长100%至110%，预计前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为52 .25 亿元至54.86 亿元，同比增加100%至110%。PCB 产业链公司广合科技预计前三季度归母净利润为14 .5 亿元至15 亿元，同比增长100 .33%至107.23%。
景旺电子公告称，预计2026年第三季度归属于上市公司股东的净利润为9.12亿元-10.89亿元，同比增长205.46%-264.74%。业绩变动主要系高速通信与AI数据基础设施领域高性能PCB量产出货提速，叠加订单结构优化、内部降本增效等多措并举，营业收入、净利润均实现较快增长。环比来看：公司Q3净利润预计9.12亿-10.89亿，Q2净利润3.69亿，据此计算，Q3净利润预计环比增长147%-195%。
在AI算力叙事从“估值驱动”转向“盈利驱动”的关键窗口，三季报继续超预期的公司，大概率会成为10月资金追逐的核心方向。
