AI 时代，科技公司正在被重新定义。今年 4 月，潮鞋公司 Allbirds 做起了 AI 算力的生意，这家日渐衰落的公司的转型一夜之间成为硅谷的热门话题。
近期，一家以智能马桶盖闻名的公司 TOTO（东陶），突然成了日本股市最火的 AI 概念股，原因是其半导体陶瓷部件静电吸盘销量翻倍，股价在日本交易时段涨幅达 18%。据道琼斯市场数据显示，创造了该股 2021 年以来单日涨幅的最高记录。
实际上，这家卫浴公司同时也是全球第二大静电吸盘生产商。多年来，TOTO 通过其先进的陶瓷部件和薄膜，在半导体和显示器供应链中扮演着重要角色。
据 TOTO 公布的信息，其包括芯片设备组件在内的先进陶瓷业务在 2025 财年增长幅度达 34%，达到 674 亿日元（约合 4.29 亿美元）。该公司在 2025 财年的利润为 538 亿日元（约合 3.425 亿美元），而其先进陶瓷业务占公司总利润的 53% 以上。
上周，TOTO 公布了扩大现有半导体元件产能的计划。据该公司预计，到 2028 财年末，该部门的销售额增长幅度可能为 27%，并计划投资 300 亿日元（约 1.9 亿美元），旨在提升芯片生产并促进研发。
今年 2 月，TOTO 的股东之一、投资机构 Palliser Capital 就曾指出，TOTO 是“AI 存储供应链最被市场低估的隐形冠军”。并且，考虑到 NAND 闪存升级周期和稳定的替换需求，未来两年内，先进陶瓷业务的营收增长有可能实现 30% 以上。
那么 TOTO 为何将陶瓷业务作为核心业务，又是如何吃上 AI 硬件红利的？
从马桶到吸盘：一场持续四十年的技术迁徙
TOTO 公司成立于 1917 年，初期的发展重点方向是卫浴陶瓷产品，最广为人知的是它的加热马桶圈和卫洗丽（Washlet）品牌的冲洗功能。
它的故事要从 20 世纪 70 年代末说起，当第二次石油危机来临，精密陶瓷成为一个亟需攻克的技术问题。精密陶瓷与 TOTO 马桶所用的卫生陶瓷相似，但强度如同金属。陶瓷比金属轻，且能承受更高的温度而不会对芯片制造工具造成电气干扰，但其脆性更大，成本也更高。
自 1976 年起，TOTO 开始将业务拓展至先进陶瓷领域。1982 年，该公司正式研发静电吸盘（ESC，Electrostatic Chuck），这是半导体制造过程中用于固定晶圆（wafer）的关键部件，广泛应用于 NAND 闪存等芯片生产环节。它是一种大小与方向盘类似的陶瓷材料，不仅能够在极低温度下稳定刻蚀，同时还能最大限度降低颗粒污染。
为更好地专注半导体陶瓷部件的开发，该公司在 1984 年成立了陶瓷事业部。凭借在高纯度陶瓷平整度、导热性、强度和耐腐蚀性方面的技术积累，TOTO 于 1988 年率先实现了静电吸盘量产，这也标志着 TOTO 正式进军半导体设备零部件市场。
但静电吸盘业务的发展并不是一帆风顺，还曾一度被视为“边缘化项目”。90 年代初至千禧年期间正值通信业迅猛发展时期，TOTO 凭借陶瓷微孔精密加工技术进入光纤插芯市场，曾短暂带动了公司的整体销售增长。
然而好景不长，随着互联网泡沫破灭和 2008 年金融危机，整个业务板块大幅缩水。尽管静电吸盘业务可获得订单，但一个不容忽视的问题是，由于制造流程复杂、工艺窗口狭窄，这项技术高度依赖人工生产，良品率长期低迷。除了极少数年份，该业务几乎年年赔钱或勉强持平。
2018 年，TOTO 启动了结构性改革。为了提高研发效率并避免干扰量产节奏，该公司将研发基地从大分县中津市的量产工厂拆分，迁往神奈川县茅崎市单独运营。2020 年，新工厂建成并大规模引入自动化生产设备和基于 AI 的外观缺陷检测系统，全流程使用机器视觉进行质量检验。
在此背景下，良品率和生产弹性也随之提高：需求高涨时可延长设备运行扩充产能，周期低迷时则通过拉长停机时间实现规模收缩。2020 至 2024 年间，陶瓷部门的产能持续扩张。曾经长期亏损的静电吸盘业务，终于迎来了实质性转机。
AI 风口下，带来硬件红利
随着 AI 时代的到来，存储所需要的已经不仅是更多的 GPU，内存、带宽和数据搬运成为制约 AI 系统发展的共同瓶颈。随着存储器供不应求，也带动了 NAND 闪存芯片价格持续上涨，整个 HBM/NAND 产线在不断扩产。
静电吸盘正是 NAND 制造的关键组件，直到最近几年，它才开始发展为 TOTO 赚钱能力最强的业务。2022 财年 TOTO 陶瓷业务销售额增至 495 亿日元，当年营业利润升至 194 亿日元，利润率高达 39%。即使在 2023 年全球半导体周期回落、销售额回落至约 365 亿日元时，利润率仍保持在 30% 以上。
可以说，长达数十年的亏损业务完成了一次彻底蜕变。这期间，TOTO 的半导体陶瓷业务也发生了深度升级，从产能利用率、产品质量再到销售组织。今年以来，TOTO 的股价已上涨 48%。
当下，全球静电吸盘市场由美日韩企业高度主导。美国的应用材料（Applied Materials）和泛林集团（Lam Research）等设备巨头，通常会在自有设备体系中集成静电吸盘方案；新光电气（Shinko）在日本市场中占据领先地位，TOTO 与京瓷（Kyocera）等日系陶瓷部件厂商则瓜分了余下市场。
Baptista Research 分析师 Ishan Majumdar 告诉媒体，“人工智能已经创造了一个远超图形处理器、超大规模数据中心和半导体设备公司的广泛投资光环。”他认为，从 TOTO 的案例中可以看到的一个显著信号是，投资者已将关注点从一级人工智能受益者向二级和三级供应链转移。
他进一步指出，“如果拥有高度专业化的制造能力、材料科学专业知识或在芯片供应链中某些环节使用的利基组件的公司，其资产被视为产能受限、关键任务或难以复制，那么这些公司的估值可能会突然被市场重新评估。”
一个有意思的现象是，一家靠卖马桶起家的百年企业，最赚钱的业务已经超过卖马桶了。受中东能源危机引发的粘合剂和塑料短缺影响，近期，TOTO 的卫浴业务产量下降，采购成本上升。4 月中旬，TOTO 被迫暂停接受新订单，据公司预计这种情况可能会在 7 月得到缓和。
在此背景下，先进陶瓷业务的销售额增长可能会在一定程度上填补这一损失。退一步讲，如果静电吸盘市场也在未来某个时刻受市场波动影响，TOTO 还有一个更远大的目标：制造一种免清洁的马桶。
不只是 TOTO，更多传统制造业也在加入 AI 淘金的“卖铲人”队伍
据市场研究公司 Fortune Business Insights 数据显示，2025 年全球芯片市场规模约 6,000 亿美元，预计到 2034 年将达到 1.5 万亿美元。
尽管 TOTO 的做法可能看起来并非走传统业务的“套路”，但它并不是唯一一家生产关键人工智能组件的公司。
花王是一家以 Oribe、Jergens 和 Bioré 等产品闻名的化妆品公司，此前，其业务也延伸到汽车和电视电子元件的清洁剂。但让人意外的是，它将“去除污垢”的核心技术也应用到了半导体领域。
随着芯片向小型化发展，台积电已开始量产 2 纳米芯片。而在芯片制造过程中，一个不容忽视的问题是：每个阶段都会产生细小颗粒，即使纳米级颗粒污染，也可能导致整片晶圆良率下降。因此，清洗是芯片制造过程中的重要环节之一，占比约 30% 到 40%
今年 4 月，花王依托其中国台湾子公司的研发中心，在中国台湾地区开设了首个针对半导体领域的清洗中心。根据客户需求定制测试和开发用于精密元件（如芯片和基板）、能够从分子层面清除污垢的清洗剂，并在邻近的工厂批量生产。
截至 12 月 31 日的财年，该公司化学品业务销售额增长 7%，达到 4,515 亿日元（约 28.2 亿美元），占总销售额的 24%。其中，半导体清洗剂的销售额上升 40%。
除了化妆品公司“跨界”芯片材料领域，还有消费品公司和文具制造商。以发明味精闻名的味之素（Ajinomoto）公司将其在氨基酸与化学材料领域的积累，延伸到了半导体封装材料，并向国内外半导体封装基板制造商供应增材膜（ABF）绝缘材料。
ABF 于 1999 年推出，是一种用于高端芯片封装基板的绝缘材料，覆盖基材内的多层线路，应用领域包括个人电脑、数据中心服务器和人工智能芯片等。该公司计划投资超过 250 亿日元，目标是在 2030 年前提升产能。
味之素的 ABF 及其他电子材料业务在全球市场份额在 95% 以上，该核心业务约占公司总利润的 25%。味之素预计，截至 2026 年 3 月，该业务板块的利润率约 54%，远高于其主营调味料和食品业务板块 15% 的利润率。
樱花彩色笔株式会社（Sakura Color Products）是一家文具厂商，凭借在蜡笔和彩色铅笔领域色彩材料技术的积累，也做起半导体质量控制方面的业务：通过检查制造基板中等离子体的异常情况，来帮助预防芯片制造的缺陷。
樱花公司向国内外芯片制造商以及芯片制造设备、电子元件、汽车零部件和医疗器械制造商供应这些产品。据公司预计，2025 年的销售额比 2023 年增长约 40%。
当 AI 数据中心开始从铜缆转向光纤，一家具有 175 年历史的材料巨头康宁（Corning）正在成为 AI 光通信的核心玩家。近日，康宁宣布与英伟达达成一项多年期战略合作，英伟达将向康宁投资最高 27 亿美元并获配认股权证。
AI 正在重塑全球产业链，一家公司的科技含量，可能不再取决于它是否做 AI 业务，而取决于它是否掌握了那些无法被替代的工业能力。
参考资料：
https://www.ft.com/content/38969e97-92e4-4066-a554-27274d32d545
https://www.ft.com/content/4252e45f-75fb-4dfc-aebe-72de48b7fb8e
https://www.japantimes.co.jp/business/2026/01/22/markets/toto-shares-chip/
https://www.morningstar.com/news/marketwatch/20260502118/how-this-japanese-toilet-maker-became-an-unlikely-ai-winner
https://asia.nikkei.com/business/tech/semiconductors/japan-s-kao-ajinomoto-boost-chip-material-operations-on-ai-demand
https://jp.toto.com/en/products/ceramics/elewafer/
运营/排版：何晨龙
注：封面/首图由 AI 辅助生成
热门跟贴