在疫情前，房企一般通过借新还旧，或者经营收入（即销售房子获得的房款）偿还债务。但是，疫情后，随着金融机构“三条红线”出台，对房地产行业贷款收紧，以及楼市下行，销售低迷，这条借新还旧，以及通过经营收入偿还债务的路子已经走不通了。
那么，疫情后发生流动性危机的房企通过什么路径化解债务呢？一般来说，主要有三种路径：
第一种路径是股东借款偿还债务。比较典型的例子就是万科。
根据公开资料显示，万科出现流动性危机以来，股东深圳地铁自2025年2月起持续以股东借款方式向万科“输血”。
仅2025年一个年度，深圳地铁就向万科借款约223亿元。
2026年深圳地铁再向万科提供不超过25亿元的股东借款额度。截止2026年5月12日，万科已提款23.59亿元。
这种模式需要股东有强悍的资金实力，否则就难以为继。
第二种路径是债务重组。比较典型的例子就是碧桂园。
随着楼市下行，短期债务集中到期，碧桂园于2023年8月发生流动性危机。为了公司争取5年时间，重启经营，针对境外高达177亿美元的债务，碧桂园于2025年1月9日首次披露境外债务重组方案核心条款。其中债务重组方式（四选一，债权人任选）如下：
1、现金回购：面值✖12%（立即兑付）；
2、新票据：期限5-7年，利率1%-2.5%；
3、可转债/可交换债：转股价格较现价溢价30%；
4、实物付息：以现房/车位抵利息。
该重组方案于2025年11月5日获得债权人会议高票通过，并于2025年12月4日获得香港高等法院正式批准重组计划，至2025年12月30日，碧桂园境外重组正式生效。
第三种路径就是破产重整。比较典型的例子就是金科地产。
2022年12月，因2.35亿美元债违约，金科地产正式暴雷；2023年7月31日，金科董事会通过决议，同意向法院申请重整+预重整；2024年2月21日，金科股份正式向重庆五中院提交破产重整申请；2024年4月22日，重庆五中院裁定受理金科股份+重庆金科的重整申请。
那么，金科破产重整受理后，金科各类债权的清场情况怎么样呢？根据公开的资料显示：
1、破产费用+共益债务：100%现金清偿，优先支付；
2、职工债务（工资+社保+公积金）：100%现金一次性清偿；
3、税款债务（含个税）：100%现金清偿，三年内按月平均支付；
4、有财产担保债权：担保物足值，100%清偿（现金/以物抵债）；不足值部分转为普通债，按普通债方案受偿。
5、普通债权：5万元以下部分，100%现金全额清偿；超过5万元部分，现金+转增股票+服务信托受益权。普通债权整体受偿率约25%-35%。
对于上述三种暴雷房企化债的模式，你怎么看呢？欢迎在评论区留言讨论。
热门跟贴