一套房子决定一家人财富厚薄的年代，正在翻篇。
这是高盛中国宏观团队摆在桌面上的判断。这家国际投行在最新一份研报里给出了一条十年的路径推演：眼下国内家庭财富里，房子那一栏占比52%，到2035年这个数值大概率会滑到42%。
少掉的那十个百分点，会慢慢流进股票账户、保险合同和理财产品里。听起来像是一次＂搬家＂，只不过搬的不是人，是钱。
国内家庭手里握着的总资产，2023年年初摸到顶之后，连着六个季度掉头往下，现在稳在730万亿元这个位置附近。
稳住的不是房价，是存款和金融资产悄悄补上了房子那头的缺口。这跟大部分人的体感一致——房子账面缩水了，但银行卡里的余额没少，甚至还多了一些。
2021年年中楼市正热的时候，房子在家庭财富里占七成上下，现金存款一成六，剩下的股票债券之类金融资产占一成五；到了2026年一季度，这三个数字重新洗牌成52%、25%和20%。房产那一栏五年间掉了整整15个百分点，几乎全部转成了存款和金融产品。
有意思的是，直接持股比例只从5%挪到6%，几乎没动。
房子里挤出来的钱，绝大多数没直冲股市，先在存款账户里落了脚。上了年纪的人愿意先把钱看住，再谈别的，这份谨慎在数据里看得清清楚楚。
推着这场搬家的推手，是那根越来越松的定存利率。三年期挂牌利率两年多前还在2.60%的位置，如今只剩1.25%。更让人纠结的是，三年期和一年期之间的利差窄到只剩三十个基点——锁三年比锁一年多不出多少钱，长期存款那点吸引力被磨得差不多了。
有些家庭把到期存款拆成好几份，一份继续存活期应急，一份挪进了银行理财，一份换成了年金险，还有一份交给了公募基金。这种分散不是奔着一夜暴富，而是不想让钱窝在同一个筐里发霉。
高盛报告看家庭负债对GDP的比例，59%在国际上不算吓人；可换成负债对居民可支配收入的比例，这个数字冲到140%，明显高过美国。
原因藏在分母里——国内居民可支配收入只占GDP的45%左右，美国是75%。同一笔月供，压在两边家庭肩上，感受完全不是一码事。
肩膀上的重量决定了行为。个人住房贷款余额今年一季度末在36.72万亿元，同比减少3.1%。这个＂负增长＂过去几乎没出现过。数字冷，背后的选择很热——一批人正在用手里的闲钱把房贷本金往下压，先把负债这头理顺，再谈投资那头。
高盛用了＂轮动＂这个词来形容眼下的变化。转折的信号，出现在2024年9月那一轮政策转向之后，股票和金融资产对总资产增长的贡献开始明显起来，房子则从财富增长的发动机变成了拖后腿的那部分。
方向已经拐弯，但速度不会踩油门。
慢在哪里？慢在偏好，也慢在分布。国内九成家庭手里有房，但真正常年在股市里翻腾的成年人只有大约四分之一。
房价一动，几乎全民有感；股市一涨，只有一小撮人能真正吃到肉。财富的口子本来就不齐，转移的节奏自然快不起来。
那么十年后的画面大概是什么样？高盛给出的推演是：股票占比从6%上到11%，考虑到不少人通过公募基金间接持股，实际数字可能更高一些；保险从6%上下爬到10%左右；存款比例基本原地踏步，因为预防性储蓄的心理没那么容易松动。
按测算，未来每年大概会有6万亿元的新增资金流向保险业，扣掉赔付和退保之后，净额依然不小。
对上了岁数的家庭而言，重疾、年金、医疗这些工具，本质买的是一份可预期——不求赚多少，求一个心里有底。
不过话说回来，海外投行的推演落到中国实际，总要打点折扣。
房子在国内不只是一个投资品，它还牵着户口、学区、婚嫁面子这些东西。让老家在县城的父母把老宅子挂出去、拿钱换基金，光靠一句＂收益更高＂根本说不动。
对普通家庭来说，这份研报更像一面镜子，不是一张操作说明。别指望在楼市和股市之间来一次干净利落的大挪移，也别把全部押在某一种资产上。到期的定存怎么续、手里的保单要不要加、老家那套房子留还是卖——这些鸡毛蒜皮的决定加在一起，才是52%变42%背后真正的模样。
十年这个尺度不算短，也不算长。够一个孩子从初中读到大学毕业，也够一个人从五十岁走到六十岁。真正的变化，不会写在研报的图表里，而是写在每一张续存单、每一份保单和每一个房产证背后。
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