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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月26日，青岛啤酒发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为324.73亿元，同比增长1.04%；归母净利润为45.88亿元，同比增长5.6%；扣非归母净利润为41.3亿元，同比增长4.53%；基本每股收益3.363元/股。

公司自1993年8月上市以来，已经现金分红30次，累计已实施现金分红为185.78亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对青岛啤酒2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为324.73亿元，同比增长1.04%；净利润为47.17亿元，同比增长5.02%；经营活动净现金流为45.93亿元，同比下降10.91%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为15.95%，6.19%，4.53%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）37.21亿39.51亿41.3亿扣非归母利润增速15.95%6.19%4.53%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.04%，营业成本同比下降1.69%，收入与成本变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）339.37亿321.38亿324.73亿营业成本（元）208.17亿192.1亿188.85亿营业收入增速5.49%-5.3%1.04%营业成本增速2.46%-7.72%-1.69%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为0.3%、0.32%、0.39%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）1亿1.02亿1.27亿营业收入（元）339.37亿321.38亿324.73亿应收账款/营业收入0.3%0.32%0.39%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.04%，经营活动净现金流同比下降10.91%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）339.37亿321.38亿324.73亿经营活动净现金流（元）27.78亿51.55亿45.93亿营业收入增速5.49%-5.3%1.04%经营活动净现金流增速-43.07%85.58%-10.91%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为41.84%，同比增长4.02%；净利率为14.53%，同比增长3.94%；净资产收益率（加权）为15.5%，同比增长0.78%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为39.55%，同比下降5.67%；流动比率为1.46，速动比率为1.26；总债务为1.62亿元，其中短期债务为1.62亿元，短期债务占总债务比为100%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-113.6亿元，营运资本为76亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为189.6亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目20251231现金支付能力（元）189.62亿营运资金需求（元）-113.59亿营运资本（元）76.03亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为283.11，同比下降10.67%；存货周转率为5.54，同比增长2.68%；总资产周转率为0.63，同比下降1.76%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.68，0.64，0.63，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.680.640.63总资产周转率增速2.63%-6.34%-1.76%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.04、2.72、2.52，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）339.37亿321.38亿324.73亿固定资产（元）111.46亿118.18亿128.61亿营业收入/固定资产原值3.042.722.52

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为10.51%。

项目202312312024123120251231其他非流动资产（元）1.09亿47.29亿54.8亿资产总额（元）492.56亿514.2亿521.32亿其他非流动资产/资产总额0.22%9.2%10.51%

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