评级遭下调，986亿幸福人寿需要新董事长了！|信托|南京银行|寿险|幸福人寿|股权|财险

作者 | 谢美浴

编辑| 付影

来源 | 独角金融

幸福人寿保险股份有限公司（以下简称“幸福人寿”）仍未实现“幸福“。

近日，董事长职位已空缺三个月的幸福人寿，主体信用评级接连被下调。具体来看，联合资信对幸福人寿主体信用等级降为AA-；中债资信对幸福人寿的主体信用等级降为A-。

联合资信指出，2024年幸福人寿市场占有率有所提升，但股权质押及冻结比例较高，对于股权稳定性产生一定影响；非标投资规模虽有一定压降但仍占有一定比重，且违约非标规模较大，仍需关注投资资产质量变动情况。

中债资信则认为，跟踪期内，幸福人寿退保率出现大幅度增长，投资业务风险水平很高，公司仍存在较大减值计提压力等。

这家中小寿险公司正在等待能够“挑起大梁”的人。

图源：罐头图库

信用评级缘何被下调？

幸福人寿可以说是“含着金汤匙”出生的，2007年，其由中国信达（1359.HK）、中国中旅集团、大同煤矿集团以及奇瑞汽车等15家公司发起设立，初始注册资本11.59亿元。
如今，幸福人寿注册资本金已超百亿，位于寿险公司前列；设立了22家分公司，253家分支机构；截至2023年，公司总资产986.41亿元。
不过，最初为幸福人寿“撑腰”的中国信达已于2019年离场，截至2024年一季度，公司共计18名股东。
联合资信发布的评级报告指出，幸福人寿有3家股东将其股份对外质押，被质押股权占全部股本的比例为24.64%；有5家股东所持股份被冻结，被冻结股份占全部股本的比例为26.59%。

图源：幸福人寿偿付能力报告

此外，2023年9月，幸福人寿第四大股东深圳市亿辉特科技发展有限公司拟将其持有公司的4.66亿股股份以抵债方式转让给存款保险基金管理有限责任公司，目前仍在办理转股备案。联合资信指出，股权转让进展及对幸福人寿股权稳定性的影响值得关注。
中国矿业大学（北京）管理学院硕士生企业导师支培元表示，“股权质押和冻结涉及多层结构，这不仅增加了公司的法律和合规风险，也可能限制股东的流动性，从而影响公司的战略决策和日常运营；同时，这种情况还可能引发市场对公司未来稳定性的担忧，进一步影响投资者的信心。”

图源：罐头图库

另一方面，得益于可运用保险资金规模的扩大，幸福人寿投资资产规模有所增长，截至2023年末投资资产总额988.48亿元，较2022年末增长15.99%。
但从投资资产质量情况来看，联合资信发布的评级报告中显示，截至2024年3月末，幸福人寿所投资的非标资产涉及违约的账面余额为53.89亿元，大部分为幸福人寿投资的信托计划，融资主体涉及医药行业、房地产行业和基础设施建筑业等，针对违约投资，幸福人寿合计计提减值准备25.36亿元。
中债资信披露的数据则显示，截至2024年一季度末，公司违约资产合计账面余额54.3亿元，其中债券、信托计划、私募股权基金违约账面余额分别为0.41亿元、35.84亿元和18.05亿元，减值计提比例分别为78.57%、43.28%和54.58%，仍有28.62亿元减值缺口。
中债资信还指出，截至2024年1季度末，幸福人寿房地产相关投资资产账面价值合计63.62亿元，随着房地产行业风险的进一步暴露，需持续关注存量房地产投资资产质量变动情况。

图源：罐头图库

支培元表示，“违约资产的增加不仅直接影响公司的盈利能力，而且可能导致流动性风险，进而威胁到公司的偿付能力。”
精特新企业高质量发展促进工程执行主任袁帅认为，幸福人寿可从以下几个方面改善投资资产质量：“加强对投资项目的尽职调查和风险评估；降低对单一行业或单一投资产品的依赖，分散投资风险；拓宽融资渠道，通过增资扩股、发行债券等方式，增强公司资本实力；加强与外部机构的合作，借助其专业力量处置违约资产。”

一季度赚了3.5亿，
谁会成为幸福人寿“掌舵人”？

业绩方面，2023年，幸福人寿实现规模保费收入227.4亿元，同比增长7.29%；但亏损了1.41亿元，较20222年同期由盈转亏，同比下滑182%。

联合资信认为，原因在于2023年个别投资业务会计科目调整使得公司投资收益下降，叠加退保金及保险责任准备金计提规模增长带动营业支出上升。

中债资信也指出，由于满期给付规模增加，2023年，幸福人寿退保金同比大幅提高54.06%至76.75亿元，退保率同比抬升2.75个百分点；受到国债750天移动平均曲线利率下行的影响，提取保险责任准备金规模同比提高29.48%至116.44亿元，公司承保端亏损加剧。

从产品层面看，幸福人寿2023年主普通寿险退保金增长较大，由2022年的47.46亿元增至74.19亿元；分红险退保金从1.71亿元降为1.69亿元，健康险退保金从6513.7万增至8694.4万。