宝鸡“二号民企”在新疆投下百亿投资。
近期，在第八届中国—亚欧博览会期间，阿图什市政府与宝鸡市育才玻璃（集团）有限公司签订，内容包括128亿元航空级海绵钛以及钛基新材料项目。
这是短短一年内，我们观察到的第4例入疆投资。
01
128亿：育才进疆
进入项目的具体细节。
航空级海绵钛及钛基新材料项目总投资128亿元，建设地点位于新疆的阿图什市哈拉峻乡，距离育才集团的大本营宝鸡2700公里。主要用于阿图什托斯莫钒钛磁铁矿的改扩建工作，以及建设4万吨全流程海绵钛生产线、2.5万吨钛熔炼及2万吨钛合金项目等。
远跨千里育才集团营收在宝鸡仅次于东岭集团，一直被冠以宝鸡第二大民企的称号。
▲图：项目签约现场
公开资料显示，育才集团最早可以追溯到1985年，当年高中毕业的史军辉，回到家乡筹集资金创办了宝鸡育才综合加工厂，主要生产水泥包装袋等产品，1996年介入养殖业，与多处尝试略有不同的是，1999年成为集团发展的重要拐点。
当年，史军辉抓住向宝鸡啤酒厂供货的契机，在虢镇投资1200万建立了现代化的玻璃制品厂，2001年第二条酒瓶产线落地，2002年第三条产线落地……玻璃制造正式成为集团主业。
基于民营企业的灵活性，育才集团至今已涉足旅游开发、物流公司、影视传媒、房地产开发、建筑业等共计11个板块。金融棒棒糖选出几个具有代表性的事件：2015年，同吉利汽车合资成立泰华物流公司；2017年同陕汽集团合作进军车辆生产领域；2019年，收购千阳正硕建材公司，并在咸阳、扶风、渭滨姜谭工业园新建商砼站……
最新数据显示2023年宝鸡育才集团现有员工6000余人，总体营收达到130.67亿元，营收增长率达21.76%，在陕西民企前50强中排名第12位，较去年上升一位。
至于本文的重点钛产业，育才集团算是“新手”，但出手方向已经证明了“民营企业的机警”。2021年相关新闻显示，育才集团于四川成立攀枝花宝达钛业科技，以20亿元投资驱动规划了年产2万吨海绵钛、2万吨钛熔炼、1万吨钛锻造等项目。
为什么说这是机警的一招，因为作为中国钛都的宝鸡，本身并没有钛矿资源。
与积极布局钛产业相异的是，2022年育才集团曾与宝鸡高投、宝鸡工业成立陕西钛谷新材料公司，（详见《》）但在2023年未，育才集团已经退出企业股东序列，原因尚不得知。
从投资规模上看，我们梳理了近5年来其对外投资金额，此番新疆布局应当是育才集团最大的单笔投资。从2021的“20亿入川”到如今的“100亿入疆”，育才集团显然想在钛产业上做出更大的文章。
02
成本优势：寻求高端突破
从现状来看海绵钛正处于历史的低位。
公开数据显示，自2019年的7.8万元/吨高点后，海绵钛的市场价格持续下行，2021年略有上涨，2022、2023年又处于地位。而进入2024年后情况也并未好转，价格为每吨4.9万-5万元/吨，较前次评估下降4.8%。
价格下降的同时竞争者却并未减少，国内的海绵钛产量已经连续4年快速增长，从2020年的约11万吨，增至2023年的22万吨，产能扩大接近一倍。在供给大幅扩大的现状下，相关分析都认为目前的海绵钛价格不会大幅增长。
▲图：国内10年内海绵钛大致价格与产量
至于为何在价格下行的预期下，育才集团仍选择下重注在新疆布局海绵钛产业，金融棒棒糖看来有以下几个因素：
其一是资源驱动。数据显示2023年宝鸡钛材生产加工量约占全国的65%、全球的33%，但上游钛矿储量并不丰富，将范围扩大至整个陕西省，钛矿也主要分布在汉中、安康和商洛等地，数量不多且高品质钛矿稀少，因此不少宝鸡钛企近些年选择在钛矿原产地布局，延长产业链的同时掌握定价权。
阿图什市就是一个钛矿储量十分丰富的地区，该地区的普昌钒钛磁铁矿有 5 个较大的矿体，矿体总面积 8.45 万平方米。已经探明的钛矿储量中阔如木都克套山钛金属量总计464.53万吨；塔里木成矿省阔克沙勒岭矿区钛金属量313.31万吨。
其二是降低生产成本。我们注意到育才集团明确提及要修建一座1GW（吉瓦）的光伏电站，参考该项目的造价大致会在34-40亿元之间，占总项目的接近30%，这在过往其他钛企的投资项目中是极为少见的。
修建原因则指向生产成本的降低。相关信息显示，海绵钛生产过程中，电力成本能占到总成本的40%，因此用电价格会显著造成企业盈利差异。根据华宝证券的研报显示：对于海绵钛而言，电价每上升0.1元/kW.H，电力成本预计增加2900元/吨左右，用电价格会显著影响企业盈利水平。
▲图：海绵钛
当然与之对应的是，阿图什市地区地势平坦，光能资源丰富，年均日照时间在2600小时以上，具备良好地建设光伏电站的条件。
其三是寻求产品高端突破。资料显示育才集团项目所生产的航空级海绵钛属于高端产品，无论是在强度还是生产工艺层面都要超越普通的海绵钛，当然价格也要更高，大致高出2万元/吨。
其主要运用至应用于航空、航天、航海等领域的高精尖设备生产上。而从全球的航空级海绵钛市场规模上看，2023年全球航空级海绵钛市场销售额达到40.68亿元，预计2030年将达到85亿元，年复合增长率为11.0%。
03
陕西进疆：共谋转型
在金融棒棒糖的观察中近些年已经有不少陕企选择重注新疆。
其中声势最大当属陕西“头号国企”陕煤集团。2022年5月，陕煤集团与新疆建设兵团第十三师新星市签订战略投资协议，双方计划在煤基产业、硅基产业、新能源及输配电、物流产业等领域开展系列项目合作，涉及系列项目总投资约2000亿元。
而在今年的7月陕煤集团同多方签署《新疆中新建煤炭产业有限公司股权转让协议》，预计后续将接手旗下的两个下游转化项目，总投资达670亿元。（详见《》）。
另一个是上市民企陕西黑猫。
2023年底陕西黑猫(601015）披露以现金3.39亿元，收购新疆神新阳霞矿业100%股权。更早些时候，2021年之后陕西黑猫已于新疆先后收购金沟煤矿（位于新疆库车市）、金宝利丰（位于新疆库车市）及阳霞矿业（位于新疆轮台县），共计耗资14.7亿元。（详见《》）
▲图：陕煤集团新疆项目股权转让协议签约现场
此外还有陕投集团设立新疆陕投新能源有限公司，打造第三个新能源百万基地。今年一月还同新疆准东开发区签署战略合作协议，涉及煤电、煤化工、新能源、物流园区等多个领域。
再加上育才集团，四家企业布局的都是资源驱动型项目，对入疆的共同逻辑是：依托于新疆丰富的资源优势，推动自身产业链上的延伸或是产业转型。
以陕煤集团为例，上述提及的两个项目转化项目均为煤基化工耦合绿氢清洁能源示范工程，合计建成75000Nm³/h电解水制氢装置，是陕西煤业“绿氢”产业的重要布局。陕西黑猫收购煤矿的背后，则是寄希望其保障下游项目生产所需原材料供应，还可以通过新疆黑猫实现煤焦化一体战略，填补当地资源短缺的问题，同时推动自身业绩发展。
行文最后回到对于育才百亿重注新疆的讨论，我们愿意相信民营资本在跨界经营方面的嗅觉，作为宝鸡第二大民企，金融棒棒糖亦期待育才集团能够在“所谓民企躺平”的流言中获得成功。
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