序章：一个数字，定义了一个时代的起点
2025年末，国家统计局发布的数据为整个社会投下了一道长长的影子：全国全年出生人口792万人，死亡人口1131万人，人口总量同比减少339万人。相较于2024年出生的954万人，一年时间减少了160万。这个数字，不仅是一个人口统计学的拐点，更是以儿童疫苗为核心业务的中国疫苗行业，必须直面并与之共舞的“新基线”。
过去30年，中国出生人口仅在2016年因二孩政策的放开出现短暂反弹，整体呈现下降趋势，2021-2025年年均下降8.5%。未来十年，这一趋势因主力育龄妇女数量的刚性减少而难以逆转：20-34岁主力育龄妇女数量将从约7800万降至约6000万。基于大语言模型的预测显示，无论悲观、基准还是乐观情景，到2035年，全国出生总人口都将来到550万左右。
这意味着，曾经被视为“刚性需求”的儿童疫苗市场，其底盘正在以肉眼可见的速度收缩。对于疫苗企业而言，2025年的792万，不是一次偶然的波动，而是一声宣告行业彻底告别高速增长时代的号角。未来十年的生存与发展，将围绕三场核心博弈展开：在萎缩的存量市场中掘金，向广阔的成人市场要增长，以及到全球市场寻找新天地。
当前，我国疫苗企业的研产布局仍然是以儿童疫苗市场为主。新生儿出生人口的快速减少意味着市场需求的“刚性”萎缩。这是一个简单而残酷的算术题：到2035年，儿童非免疫规划疫苗的接种率要提高1倍（提高100%），总产值才能达到与2022年相当的规模。如果新入局者增加、竞争持续加剧，则产值总规模还将进一步缩小。
因此，未来10年若要维持存量市场“降中维稳”，首要任务是提升接种率。而提升接种率最快的方法，则是将目光放在“免疫规划”这一最直接的人群，包括联合疫苗——节约供需双方的时间，为更多非免疫规划疫苗腾出程序排位；工艺升级——多糖结合替代多糖、多价代替单价，自然实现疫苗效果和体验的替代升级。
这场存量博弈的本质是“替代”与“升级”。例如，Hib疫苗或将被国产五联疫苗挤占全部份额，国产六价轮状疫苗将快速铺开市场，国产PCV13疫苗将随着PCV20或更高价次的上市快速降价，有望纳入免疫规划。EV71型手足口病疫苗也将在2030年前后升级到四价手足口病疫苗，随着基因型的覆盖率大幅提升（15%→85%），作为法定丙类传染病，接种率的管理级别有望超过水痘疫苗。
其中，儿童诺如疫苗被视为儿童疫苗市场的潜力新品。诺如病毒是我国学校、托幼机构急性胃肠炎暴发的主要病原体，国内四价、六价诺如疫苗已进入临床阶段，覆盖全球90%以上流行株。预计2026-2031年国内有望上市，且市场规模年复合增长率超70%。若未来纳入免疫规划或得到校园接种推广，有望成为儿童疫苗市场的重要增长极。
第二章：增量博弈：转向“每3人中有1位老人”的银色市场
当儿童人口的天花板逐渐下压，另一扇大门正在轰然打开。到2035年，我国60岁及以上老年人口规模将维持在4.25亿左右，占总人口的32%左右——即平均每3个中国人就有1位超过60岁。根据出生人口规律，从2030年起我国将进入20-30年的老龄人口高位平台期。
事实上除新冠疫苗外，目前全球常规接种的成人疫苗数量已经达到10款之多，发达国家的成人疫苗产值也已经超过儿童。而国内资本驱动的新疫苗企业，研发布局也主要集中于成人疫苗市场。
当前上市的成人疫苗主要包括复购率较高的流感疫苗，随着宠物市场规模扩大而维持的狂犬病疫苗，激烈竞争的HPV疫苗（男、女）、肺炎球菌疫苗（多糖及多糖结合），市场想象力空间不错的带状疱疹疫苗和呼吸道合胞病毒疫苗，市场想象力有限的甲肝疫苗、乙肝疫苗和戊肝疫苗。
未来十年，成人疫苗市场的博弈将异常精彩：
流感疫苗：随着老龄人口的增多，即使维持接种率也能够提升接种总量。目前流感疫苗存在接种便利性不足和疫苗效力短板的问题，制约了疫苗接种率的整体提升。未来随着效力更优的新型流感疫苗（佐剂或高剂量）获批上市，有望改变现有流感疫苗市场格局。
HPV疫苗：女性市场已经处于高增长后的回落平台期，但目前预估全国渗透率仅约25%-30%，预估成人渗透率到50%将进入真正的瓶颈期。未来随着免疫规划的推动、国产覆盖率的提升和男性适应症的扩大，预期市场仍有至少5年的增量空间。
带状疱疹疫苗：2026年开始，随着国产带状疱疹疫苗入局且适用年龄下探至40岁，有望成为市场空间最广阔的中老年疫苗。但目前的困境是提升认知——目前多省市的接种意愿调查显示，老年群体对带状疱疹疫苗的接种意愿徘徊在50%左右，疾病风险感知、疫苗价格和疫苗安全性是重要影响因素。
呼吸道合胞病毒疫苗（RSV）：短期看市场潜力有限，一是疫苗价格预估高于流感疫苗，二是呼吸道疫苗的效力在真实世界应用中普遍存在短板，三是消费者难以通过疫苗名称快速了解和吸收疫苗接种获益。若单剂能实现较高效力和较长的保护期，则未来也有望实现广阔前景。
多价肺炎球菌多糖结合疫苗：未来多价肺炎球菌多糖结合疫苗（PCV20/21/24等）有望成为快速增长的新疫苗，尤其是效力、保护期限和疫苗名称对于消费者触达层面，相比流感和RSV疫苗更具优势。
改善老年人群的疫苗接种率，除了疫苗价格外，观念的触达是未来最重要的挑战。
第三章：出海博弈：在“一带一路”寻找第二生命线
后疫情时代，疫苗已经成为国家公共卫生安全的战略资源。面对国内市场的结构性变化，出海成为疫苗企业必须面对的第三场博弈。
中国是全球重要的疫苗生产国和供应国。短期看，WHO预认证仍将成为国内疫苗产品品牌竞争的重要标签，疫苗出海仍然是个别企业、个别产品的专利。常规疫苗的过剩产能，也将通过预认证或海外本地化生产灌装、本地化销售的模式，惠及更多的“一带一路”国家。
除了WHO预认证外，海外临床试验合作、本地化生产灌装和海外代理商模式已经验证了可行性。尽管未来国产多联多价和创新疫苗等高值疫苗的竞争力将增强，但要清晰看到国产品牌的国际曝光度低、难以获得国际市场的主动关注这一市场困境。依靠COVID-19大流行获得广泛国际曝光度的企业目前已经开始收获实质性收益，其他企业欲破局仍然较难。
增强国产品牌的全球网络曝光度是一项长期工程，WHO预认证仍然是国产疫苗国际竞争的主要依托。
终章：政策与未来：在人口结构的“新大陆”上航行
未来随着儿童出生率的下降，实质性的经济激励政策将相继出台。包括产假天数、哺乳期工作时间优待政策、抚养补贴、入园政策等改善，可能会对疫苗接种产生积极影响。同时，成人疫苗健康教育处方已经在多地逐步落地，但成效有待进一步评估，相关激励性、保障性的政策也有待释放和落地。
2025年的792万新生儿，为中国疫苗行业划下了一条清晰的分界线。线的一边，是过去依赖人口红利的高速增长时代；线的另一边，是必须依靠技术创新、市场洞察和战略远见才能生存的“精耕时代”。
企业必须同时在三线作战：在萎缩的儿童市场，通过迭代升级和提升接种率进行“存量替代”；在爆发的成人市场，通过教育触达和产品创新进行“增量开拓”；在全球市场，通过质量认证和模式创新寻找“外部增长”。这场始于人口数字的变局，最终将考验的是整个行业的产品力、市场力和战略定力。能够穿越这个周期的企业，必将成为未来公共卫生体系中更不可或缺的支柱。
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