迈瑞医疗又新低，联影医疗也破位。医疗器械跌了5年，一轮牛市，行业龙头还在创新低，核心还是业绩不行，刚刚我复盘了 已经发布2025年业绩预告的医疗器械股，有37个业绩大幅下滑，有34个预告亏损，只有10个高质量增长。去年预告亏损比较多的有蓝矾医疗，亏损7.5亿，科华生物亏损6.6亿，万泰生物亏损3.7亿，还有迪瑞医疗，济民健康，万东医疗，热景生物，也都亏损超过2亿。
这些医疗器械公司，业绩大幅下滑，背后主要是有3个因素影响：
第一个是政策影响，医疗反腐，医保控费增值税改革影响都很显著。
比如体外诊断产品受医疗反腐影响，医院采购量大幅下滑，迈克生物年报中提到，医疗检测采购市场规模开始下行，实际上就是很多没必要的检测，医院没做了。受此影响的公司有：迈克生物，九强生物，安必平，蓝帆医疗，科美诊断，澳华内镜等。
第二个是海外业务承压，彩纳股份，博拓生物，安旭生物，五洲医疗，维力医疗，这些公司都受到关税和人民币升值的负面影响。
第三个是资产减值财务洗澡，代表的公司有九强生物，三诺生物，东星医疗，爱博医疗，奥美医疗，康众医疗，那些亏损金额大的，多多少少都进行了财务洗澡。曾经的OK镜龙头爱博医疗，去年直接减值了8700万。
行业龙头，迈瑞医疗虽然还没有发布业绩，但是去年前三个季度，收入利润已经两位数下滑了，以上三个因素都沾上了。
预告业绩利润金额大于1亿，而且还有不错增长的，只有10个，其中靠主营业务推动的有：乐普医疗，楚天科技，春立医疗，山外山，理邦仪器，大博医疗，瑞迈特，。
其中春立医疗，山外山，楚天科技，瑞迈特；集采利空出尽反转的有：乐普医疗，大博医疗和理邦仪器。
那么接下来医疗器械，怎么投资呢？
我认为要选两个方案：
一、 出海突围主线（业绩高弹性核心）
核心逻辑：国内内卷倒逼产能出海，部分企业在海外实现 “价升量增”，成为穿越行业周期的最强主线。
选股标准：海外收入占比超 30%，或在欧美高端市场实现突破，且不受国内集采影响。
核心方向与标的：
骨科出海：春立医疗（关节置换海外高增）、爱康医疗。
生命支持设备：瑞迈特（呼吸机海外龙头）、鱼跃医疗。
高端制造出海：楚天科技（生物制药装备全球份额提升）、迈瑞医疗（海外高端超声 / 监护突破）。
二、 集采出清反转主线（估值修复机会）
核心逻辑：前期集采导致的价格底已现，企业通过 “以价换量” 完成市占率集中，叠加产品结构升级，业绩进入戴维斯双击通道。
选股标准：核心产品已完成集采且中标价稳定，2025 年业绩已触底反弹。
核心方向与标的：
心血管介入：乐普医疗（支架集采出清，创新药球囊接力）。
骨科创伤 / 脊柱：大博医疗、三友医疗（集采后份额向龙头集中）。
体外诊断设备：理邦仪器（监护 / IVD 集采后份额提升，业绩翻倍）。
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