来源：市场资讯
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在智能驾驶加速落地的行业周期下，NOA渗透红利与舱驾一体方案，成为地平线增长的核心看点。高盛最新研报拆解其量价齐升逻辑，并指出舱驾一体有望成为盈利兑现的关键催化剂。
舱驾一体方案落地，降本直击车企核心痛点
地平线已推出 Starry 芯片 搭配 KaKaClaw 操作系统 的舱驾一体完整方案，单芯片同时承载座舱与智驾功能，可帮车企节省内存、PCB、散热等多环节硬件成本。在零部件成本上行的当下，这一降本价值对 OEM 客户吸引力突出。
其中 KaKaClaw 作为智能体式车载 OS，支持自然语言交互，可打通智驾与座舱实现无缝体验。管理层也提到，受整车硬件架构与车企组织架构限制，软件层面的舱驾整合进度将快于硬件。
量价齐升逻辑验证，2026 年增长动能持续
公司业绩增长的 量价双驱动逻辑 已逐步兑现：
单价端：2025 年高端 AD 芯片出货占比提升，带动 ASP 实现显著增长，管理层预计 2026 年产品结构升级趋势延续，ASP 仍有上行空间。
出货量端：增长来自双重支撑——ADAS 与高阶智驾在主流车型中渗透率持续提升，叠加中国车企出海带动本土供应链需求外溢，共同保障出货量稳健增长。
NOA 渗透加速，成芯片需求核心增长引擎
研报重点指出，高速与城市 NOA 功能的加速普及，是拉动地平线芯片及解决方案需求的核心动力。
当前智驾功能正从高端车型向主流价位下探，NOA 逐步从差异化配置转向大众化标配，对应高阶智驾芯片的市场空间持续扩容。地平线作为本土核心供应商，将直接受益于这一行业渗透红利。
远期估值锚定盈利，舱驾一体催化盈利拐点
估值层面，高盛采用 EV/EBITDA 估值法，以 2029 年预期 EBITDA 为基础，参考同业增速与估值相关性给予 28 倍倍数，再以 11.5% 的股权成本折现至 2026 年，得出 12 个月目标价。
这一估值逻辑的核心，是对地平线盈利拐点的预期：随着舱驾一体等高价值方案放量，产品结构持续优化，盈利弹性将逐步释放，舱驾一体有望成为盈利兑现的关键催化剂。
四大风险需警惕，竞争与供应链存变数
研报同时提示了四类潜在下行风险：
行业竞争超预期加剧，或需求疲软下供应链出现价格压力；
产品向高阶 AD 升级的进度慢于预期；
客户拓展与海外布局不及预期；
地缘政治紧张带来的供应链波动风险。
整体来看，地平线正站在行业渗透提升与自身产品升级的双重窗口。舱驾一体精准切中车企降本刚需，也打开了单车价值天花板；NOA 加速普及则为长期增长筑牢基础。舱驾一体能否真正带动地平线迎来盈利拐点，仍需后续落地进展持续验证。
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