2009年2月份，郑州棉花期货市场短暂冲高后，经历了大幅波动，并最终回落1月份以来的盘整区间，期棉陷入大的区间内徘徊，资金观望情绪进一步增强，期棉整体处于上有阻力，下有支撑，且较外棉倒挂的局势当中，行情走势将进一步关注国内现货的实际供需状况，以及国家政策的进一步演变。

一、2月郑棉独立外盘，内外棉价差维持较高范围

2月份，国际期棉由于投机资金普遍不看好后期整个经济环境，资金投资兴趣不足，并不断减持多单增持空单，净空头率继续大幅增加，尽管美棉出口周报创出了年度周最高13.31万吨(截至2月19日一周)的纪录，但依然难以提振市场兴趣；国内市场则受到收储以及现货坚挺带动，包括期棉在内，以及电子撮合棉持续维持高位，从而带来内外棉价差、期棉与电子撮合棉价差处于不合理水平，后市埋下隐患；

下图是郑棉主力合约和国际ICE期棉主力合约价差跟踪走势：

图为郑棉主力合约和国际ICE期棉主力合约价差跟踪走势图。（图片来源：首创期货）

跟踪显示，内外棉价差正常维持在29上下附近，目前高至35，因此，从价差关系角度来看，由于美棉技术上不佳，加上国际形势等大宗商品表现不佳，仍存在回调空间，这将对郑棉冲高形成一定的阻力。需要注意的是由于后期美棉出口可能加速，种植面积不确定，带来美棉走高。

二、中国、美国2009年种植面积缩减预期升温

日前，中棉所、国家棉花产业技术体系和全国公益性棉花科研专项组于2009年1月调查了川、湘、鄂、赣、皖、苏、冀、鲁、豫、津、秦、晋、新、甘、辽和吉16个省市区147个定点县及棉花科技入户县团、4292个定点农户，发布今年植棉意向报告，其结果显示，我国2009年意向植棉锐减两成多，高达20.9%，按照2008年植棉面积8789万亩(585.93万公顷，中棉所数据)，今年植棉面积将下滑到7000万亩(466.67万公顷)上下。另有4.4%的农户占5%播种面积即440万亩(29.33万公顷)的意向植棉处于观望和等待之中。这与此前国内棉花的相关机构，包括中国棉花协会、中国棉花网以及中国棉花信息网预测的方向一致，目前来看，植棉意向下降15-20%范围内；

美国方面，2月13日，美国国家棉花总会(NCC)发布预测显示，2009年美国意向植棉面积为810.7万英亩(4925万亩)，同比减少14%。其中陆地棉面积为796.5万英亩(4838.7万亩)，同比减少14.3%，皮马棉面积为14.2万英亩(86.3万亩)，同比减少18.6%。按平均弃耕率9.4%计算，美国棉花收获面积预计为735万英亩(4465万亩)。NCC的调查始于2008年12月中旬，数据收集的截止时间为2009年1月中旬。NCC负责人表示，美国棉农会一直考虑竞争作物价格、种植成本等因素，因此未来数周美国的意向植棉面积仍存变数。虽然这一数据和此前各方预期，以及美国著名的调查机构Informa公司的预测相比，减少幅度有所缩小，但还是对行情产生一定的影响，同时需要重点关注3月31日官方公布的首次权威数据。

三、节后收储如期展开，高等级棉资源趋于偏紧

据统计，截止2月27日，第三批收储已累计成交1,025,650吨。自2008年度收储开始以来，目前内地已累计完成收储989,050吨，新疆累计完成1,255,300吨，合计收储成交量2,244,350吨，占国家计划收储的82.53%。

从今年总体情况来看，年度初期企业收购籽棉较为谨慎，收购价格不断走低，但棉农交售棉花的等级也相对不高，尤其是内地，而大量相对等级较好的资源暂时留了下来；10月份国家宣布启动大规模收储计划，对于能够交储的收购企业来说，无疑交售成为了企业的首要选择，新疆棉更是大量进入国家储备，另外一部分未能交储的企业，到目前为止，相对较好的资源，也并未急于出手，而是等待期棉价格合适的机会出现，进行套期保值，从而对现货市场造成了目前高等级棉资源不断趋紧的局面，这种情况持续至今。

另外，国家后期可能继续提高纺织服装出口退税率，且纺织服装行业进入传统季节性消费旺季，订单量有可能增加，都在一定程度上助推国内棉价维持在较高水平。

四、国家后市的储备政策不确定性增强

尽管目前国内还有不足50万吨收储计划，但相关的收储新问题已经产生：后期国家是否会在本年度抛售。从目前国内现货市场了解到，由于本年度收储，加上目前仍在继续，导致高等级棉花资源紧张，纺织企业处于配棉需求的高等级棉也变得日益难觅起来，所以，行业内关于国家后市是否放一定的储备猜测增强。

而且国家当初宣布启动大规模收储，主要是由于籽棉价格大幅下滑，损伤了农民利益，处于保护农民利益，稳定种植面积的目的。后期一旦籽棉逐渐交售完毕，新棉种植面积逐渐确定，时间周期大致在4月下旬-5月上旬，国家考虑重点将有可能转向产业链的另外一处：保护纺织服装行业。从刚刚公布的最新纺织工业振兴规划来看，在提高纺织服装出口退税率作用还不明显前提之下，也不太愿意看到纺织企业成本迅即的提升，从而给行业带来国内外双重压力，因此后期这个问题一旦突出，放储的时间和方式将成为市场焦点。

五、后期棉花现货实际供需将其主导作用

在上述炒作的阶段性因素，包括面积纷争、价差回归等因素过后，除了国家政策性的影响之外，能够对市场其主导作用的料仍是实际的供需状况。那么今年会不会出现往年凸现资源不足，后期抢购，从而带动棉价暴涨局面呢？现在的确值得思考。

从目前形势发展来看，纺织行业的消费由于难以有确切的量化定论，预计将保持这种平稳采购的方式，不会对市场最终产生根本的影响，所以仍将可能是供应面对行情产生重大制约。尽管美棉本年度截至至今出口保持了预期的良好纪录，后期资源量有望出现偏紧局面，可能性也不会太大，即便如此，我们仍不要忽略中国储备棉的资源量，一旦出现紧缺，储备必将倾巢而出，实际供需最终发生大的逆转概率不大。

六、结论

因此，在接下来炒作种植面积的过程中，棉价有望仍保持在区间内徘徊，围绕中轴12000元上下500元附近，将总体处于上涨有阻力，下跌有支撑的波段行情当中。而除了上述影响因素之外，国家的政策动向，实际面的供需局势，将起最终的主导作用。