电子元器件保税仓储业务是公司的核心业务。公司主要业务有仓储及仓储增值服务、代理送货服务、代理报关服务、代理报检服务,其中仓储及仓储增值服务和代理送货服务是公司收入和利润的主要来源,其中仓储及仓储增值服务在营业收入及毛利中的占比都超过一半以上,是公司的核心业务。

仓储增值和代理送货业务是近期业务增长的主要动力。从各项业务的增速来看,近3年来代理送货业务收入增速排在公司四项业务首位,虽然仓储及仓储增值业务收入增速相对较低,但是其中的仓储增值业务增速还是保持较快增长,仓储增值和代理送货业务是公司近期业务增长的主要动力。

行业前景良好为公司发展提供广阔空间。公司目前所处电子元器件保税仓储行业属于现代物流背景下的综合物流服务范畴。“十五”以来,我国物流行业一直保持两位数以上增长态势;物流总费用占GDP的比重虽稳中有降,但整体维持在18.4%左右,仍远高于美日等发达国家10%的水平。

2009年2月25日国务院通过的物流行业调整振兴规划中,也明确提出了要加快现代物流发展,提升经济运行效率。另外从保税仓储行业发展来看,2006-2008年全国保税仓库进出口货物总额同比增长率虽有波动,但整体仍维持在较高水平。其中三年进口货值平均增速为42.4%,出口货值平均增速为53.1%。

公司合理价格为15.99-18.04元。预计公司2009-2011年摊薄每股收益为0.41元、0.50元、0.71元,参照中小板同类公司估值水平以及首批创业板公司估值水平,我们认为公司09年动态市盈率合理区间为39-44倍,对应股价合理区间为15.99-18.04元,建议询价区间为14.39-16.24元。