09年四季度经营效益好于三季度，略超预期。预计这种旺销态势有望延续至一季度末，但价格方面，总体仍以稳定为主，个别纸种或有小幅上涨。同时，由于成本涨幅过快，毛利率或有回落。但相对于2010年后三个季度，我们认为一季度总体还是表现较好的一个季度。二季度形势目前尚不明朗，而三、四季度受到行业新产能投放的压力，可能不容乐观。
上调盈利预测，维持“强烈推荐”评级
上调09-11年EPS分别为0.98元、1.43元、1.81元(原09-11年盈利预测为0.94、1.32和1.71)，维持“强烈推荐”评级。
中银国际分析师发表研究报告，预计随着公司对磷矿资源的勘探和开采力度的增大，公司未来磷矿资源储量和开采量将不断提高，公司资源属性进一步增强。考虑2010年公司新建产能贡献和磷化工行业景气度的回升，分析师认为公司目前估值较低，维持公司“买入”的评级，预计公司2010年EPS为0.99元，并将目标价格从19.8元上调至24.75元。
北巴传媒车身媒体的整合方案千呼万唤始出来，总体上基本符合预期，不同之处在于:(1)合作方选择了两家，而并非一家，包括白马和CBS，两家都与北巴有长期合作的经验，此次车身媒体的整合更像是历史的延续，北巴对现有车身媒体的销售价格分线路、分级别进行了销售底线限制，从而避免恶性竞争。(2)北巴支付给白马和CBS 的代理费包括两部分，按月度支付的劳务费和按年度支付的服务费，两部分控制在销售额的30-40%之内，好于我们5:5分成的预期。
根据北巴与白马和 CBS 最新的合作方案，我们略微上调了公司2010-11 年的盈利预测，EPS 从0.49 元、0.53 元上调为0.50 元和0.54 元，上调幅度分别为1%和2%。维持2009 年0.34 元的EPS 预测，当前股价下，对应2009-2011年的PE 分别为46、31 和29 倍，估值处于传媒行业的低端，但媒体资源整合方案完成后，后续的内生增长依赖于广告行业的整体复苏，不确定性较大，我们维持“谨慎推荐”的投资评级。
在目前的时点，我们首推 广汇股份 ( 行情 股吧 )，推荐的理由仍是公司价值重估——即目前市值即没有包括对广汇美居园 商业 地产和哈萨克原TBM 公司49%权益的价值重估，也没有反映富蕴县煤炭探矿权的价值。增持，目标价29 元。
【华创证券】长航油运：2009年业绩符合预期 将迎来高速增长
公司2009 年前三季度归属于上市公司净利润为193 万元,第3 季度则亏损1768万元。2009 年12 月初,VLCC 运价明显上升,12 月份中东至日本VLCC 平均TCE 预计在49349 美元/天,公司的保本点预计为35000 美元/天;新加坡至日本MR TCE 由负转正达到6293 美元/天,从中报来看,公司的MR 部分从事国内航线,运价高于市场水平。我们预计公司第4 季度略有盈利。
我们看好2010 年全球油轮运价回升,由于长航油运处于快速发展期,公司将在此轮运价上升中迎来业绩高增长,我们继续给予强烈推荐。公司2010-2011EPS 0.58 元、0.41 元。
2009 年公司除了在品牌运营和直营渠道扩张方面的积极推进外,在内部组织架构梳理、团队建设和信息系统建设等方面也做了进一步的完善,这都将成为公司未来可持续增长的良好基础。
基于对公司的动态跟踪调研和国内品牌服饰消费增长的良好预期,我们对公司盈利预测进行了小幅的上调,我们预计公司2009——2011 年的每股收益发分别为0.61 元、0.85 元和1.12 元,对公司维持“增持”评级。
公司股价的催化剂在于后续股权激励的可能推出以及 2011年控股股东股权解禁后的可能抛售。公司的投资风险在于管理团队的稳定性和新品牌效益发挥的不确定性。
热门跟贴