美国农业部7月11日发布了最新月度农作物报告。该报告相较6月报告变化不大，主要小幅调高了美国13/14年度种植面积和产量以及季末库存。调低阿根廷13/14年度产量100万吨。目前美国大豆生长较好，还未受到较大天气影响，从而USDA没有调整大豆单产。

一、USDA7月数据与6月数据相差不大

另据11日发布的大豆周度生长报告，大豆生长目前仍保持较好的优良率，优良率相较去年高出很多不仅因为天气条件良好，也因为今年播种进度相对滞后。

当前美豆主要产区天气状况良好，大豆生长优良率并未下降，上周五在本月后期较好天气条件的预期下，美豆大幅收低，但后期美豆仍有较长生长期，仍有遭遇一定干旱侵扰的可能性，从而造成单产的降低，毕竟44.5蒲/英亩的单产是建立在极其良好的生长状态下的。

二、国内大豆库存及消费状况

根据海关的数据，6月份国内进口大豆693万吨， 1-6月份大豆进口总量为2749万吨，同比少5.4%。据国家粮油中心数据，截至上周，国内港口大豆库存已达525万吨，较4月中旬的低点增加30.4%，库存呈现持续上升的态势，国内大豆供应已明显好转。预计7月份大豆进口量仍将维持高位，港口大豆库存仍将上升。

上周五江苏长江地区现货豆油报价7200元/吨，相较期货9月收盘价格升水40元左右，处于正常范围；现货豆粕报价3900元/吨，相较期货9月收盘价格升水270元左右，相较上月已回落较多，但仍处于偏高水平。目前距9月交割只有2个月时间，后期豆粕期现价格必将靠拢，预计两者都有不同程度的回落，其中现货价格回落将较大，最终期货价格在3600附近，而现货价格将有100左右的升水。

当前油厂豆粕库存开始升高，未执行合同量开始下降，在大豆压榨量同比降低的情况下豆粕供应却相较去年并没有产生更大缺口，显示在高价格抑制下，豆粕需求有所降低。

三、期货价格走势回顾分析

CBOT7月豆价格自4月下旬底部反弹开始，持续维持强势，上周一度冲破1600压力位，反映了美国国内大豆供应偏紧的状态，而11月豆仍处于其去年以来的震荡区间内，显示新季大豆暂无供应之虞。美豆上周五快速下跌，跌破5日、10日、20日均线，前期短期反弹行情终结，DIFF线将2度下叉DEA线，后期价格堪忧。

国内市场油弱粕强持续，9月合约油粕比低至2以下，创历史最低水平，1月合约油粕比亦低至2.24以下。目前主力1月合约仍处于7200底部一线震荡，价格走势形态较差，但不宜过分看空。1月豆粕则相对较强，一度反弹至接近上月高点3300附近，虽然其走势较强，但需谨防其双顶可能，不宜追多。

四、后期走势预测与操作建议

综上分析，我们认为CBOT大豆仍将处于宽幅震荡行情中，11月豆价格区间为1180~1350。国内1月豆油价格在7200附近仍将有支撑，后期在7200~7600之间作区间震荡。1月粕3300点为重要压力位，预计后期其价格难以冲破该价位，或将下行至3100一线。

我们建议投资者可轻仓抛空1月豆粕，若其价格有效站上3300点则止损，止盈价3100一线；1月豆油暂观望，若遇快速放量深幅下跌则可轻仓入多。

目前1月合约油粕比处于低位，后期或有一定程度反弹，投资者或可考虑少量做高1月合约油粕比，目标2.34。5月合约豆菜粕价差若下降至700以下可逐步建仓做高。

作者：中大期货 华参洪