管理层意欲以个股期权激活权重股

尽管监管部门作出了诸多努力，尤其前证监会主席郭树清反复提到蓝筹股的投资价值，但目前市场主力资金对于蓝筹股依然不感冒。以8月1日为例，沪深两市总市值排名居前的十只个股，换手率无一超过1%，监管部门以期权交易活跃蓝筹股交易的意图非常明显。因此业内人士指出，A股二级市场交投趋冷，是沪深交易所拟推个股期权交易的重要原因。

从海外经验来看，个股期权推出后，往往对正股的交易量有一定拉动作用。这是因为期权拥有双向交易、日内回转交易的特点，能够吸引大量投机资金参与，随之也带来了较大的套利机会。毫无疑问，机构是套利交易的主要参与力量，想要寻找期权套利机会，就必须配置正股，正股交易活跃度也因此提升。

根据多家大型券商研究所个股期权交易的研究，以及从海外成熟资本市场的经验来看，个股期权合约推出后，标的证券的交投通常会趋于活跃。另外，从监管部门首批拟推出的期权合约的标的来看，50ETF、180ETF、工商银行、中国石油均为大盘蓝筹，分别为总市值排名前两位。

不过也有市场人士表示，指望个股期权的出现能够让中国石油、工商银行这样的超级大盘股变得活跃，恐难实现。例如一旦有了中国石油的看涨期权，将有相当多的投资者会选择买入期权而非中国石油股票，那么中国石油股票只能由机构投资者持有。发行了中国石油看涨期权的机构投资者，也不敢轻易卖出中国石油股票，因为裸卖空（没有足够准备交割实物的做空合约）看涨期权，意味着无限大的投资风险。

个股期权门槛太高 专家：存不确定风险

值得注意的是，券商目前尚不能自行设计个股期权。沪深交易所拟推出的个股期权是典型的“场内期权”，根据目前情况，未来推出的个股期权很可能采用备兑权证模式，即由大型机构投资者发行，到期由发行方充当行权投资者的对手盘，而非以往的由上市公司发行。

根据国外的经验个股期权是一种非常适合中小投资者投资的金融衍生品。例如在在韩国股市，期权的交易量远远高于股票的交易量，香港股市的投资者，更愿意通过股指期货进行投资。

未来个股期权一旦盛行，对于融资融券业务也是一个不小的打击，因为融资融券业务不仅风险大，而且融资成本颇高。相反，个股期权不仅风险可控，而且无需额外支付融资成本，更多的投资者会选择个股期权而非融资融券。

也有人认为，个股期权的推出将使散户的投资风险加大。例如知名财经人士叶檀近期表示，个股期权到来，围绕个股的结构性产品将在此基础上诞生，从卖空到买空的时代即将到来。将会使A股市场的价格将更加难以把握。尽管股指期货、个股期权的初衷是实现股市的价格发现功能。但是对普通投资者而言，投资技术门槛更高，风险更大。她甚至认为，“如有个股能做空，A股牛市下世纪才会到来”。

另有业内人士认为，但A股市场过去推出的权证则基本上是因为新增股票而发行期权，因此不排除A股市场未来推出期权也会伴随着再融资，这对大盘而言意味着资金的分流。

即便是针对原有个股而创设期权，由于期权的高频交易，必然会吸引大量资金参与，对股市的资金分流不亚于多只新股同时上市。因此，期权如推出，或对大盘构成一定利空。另外，期权的创设制度至关重要，如果像2007年一些权证被无限量创设，那么对于投资期权的投资者而言，也意味着风险增大。

也有人担心期权推出之后，大型机构为了避免投资者最后行权，有可能通过对于正股的股价实行操纵。资深投资者石勇直言，股票本身就存在着操纵的可能性，未来期权推出，期权也会存在操纵的可能。