原标题：嘉实基金胡永青：债券市场仍然有1-2年牛市

债券市场近期表现强势，期货、现货联袂走强，10年国债活跃券收益率大幅下行近5基点至3.42%。对于当下债券市场，嘉实基金全回报策略组组长胡永青认为，市场仍然有1-2年的慢牛行情，3-5年期中高等级信用债有较好的配置价值。

从细分角度来讲，今年信用违约还在增加，已经成为信用债历史上最多一年。从各类利差角度，信用利差角度，还没有出现一个收窄的情况，就意味着债券市场风险偏好没有恢复，这个时候最有利的资产还是传统的国债、金融债为代表利率债以及中高等级的信用债。

从长周期来讲，胡永青坦言在当下债券市场，“踩雷”越来越成为大概率事件，考虑到今年的部分违约债券是3A级，一味的回避所谓的中低等级的品种已然是无效的避险措施。

嘉实基金之所以能够做到，在规避市场风险的同时获取超额收益主要取决于内部机制：

第一、嘉实基金主要依靠自己的信用研究力量，对于外部评级抱着高度怀疑的态度，仅仅是用做参考。

第二、信用风险把控角度多维度各环节出发，强调基金经理永远都是第一责任人。基金经理会接受信用评估方面考核，只有在内部评级较高的基金经理才有可能去买最低评级的债。

第三、从投资产品角度，对产品分成四档，高收益、高风险、中风险、低风险，不同的产品有不同的风险定位，限定哪些评级信用债能买，哪些评级的信用债不能买。

第四、嘉实基金在具体的中后台端还有一个独立风险管理部专门对事前、事中和事后的风险进行评估，这也是一直以来是相对独立的第三方，能够对投资管理做好更全面的把控。

【嘉宾介绍】

胡永青 嘉实基金固定收益部全回报策略组长、投资决策委员会成员、基金经理

上海财经大学硕士研究生，拥有超过14年的固定收益投资经验，目前担任嘉实基金管理有限公司固定收益部执行总监、基金经理、债券投委会委员、全回报策略组组长。主动管理规模超过200亿，包括中长期纯债基金、混合二级债券基金、灵活配置型基金等。

曾先后任职于天安保险股份有限公司固定收益组合经理，信诚基金管理有限公司投资经理，国泰基金管理有限公司固定收益部总监助理、基金经理。拥有保险投资出身的投资背景，专注和擅长于大类资产配置。