网易研究局NO.519

2018年，股票基金业绩上演滑铁卢，有媒体报道称，主动股票型基金平均亏损超23%，2019年基金业如何才能走出惨淡局面，网易研究局采访了如是金融研究院院长管清友。

网易研究局：2018年基金行业业绩大幅下滑，原因是什么？

管清友：这肯定是外部环境、国内去杠杆以及估值下移等诸多因素合力的结果。基金主要投资于国内的固定收益市场和权益类市场，权益类的基金肯定表现差，大盘从3500到2500的跌幅是很大的，而固定收益市场总体来说还是好的。基金的业绩下滑跟经营没有关系，主要还是市场的原因，毕竟大势不可违。

网易研究局：能否详细说一下，主动股票型基金为何成为亏损大户？

管清友：这个很正常，越主动亏损越大。因为整个市场在往下走，我们又没有做空的机制，势必会造成这个问题。反倒是独角兽基金买了固定收益的产品，表现还不错。总的来说，市场不可逆地往下走时，基金越主动越亏损，这很正常。

网易研究局：A股走势不佳，股票型基金应当如何应对？

管清友：从基金的角度来说，要做好风控和战略投资。

而从投资者角度来说，我觉得不要用一年的眼光去看待基金的业绩，纵观过去三十年的资本市场，基金公司还是比个人更能选出好的投资标的，风控能力也更强，这是毫无疑问的。因此，投资者简单地看过去这一年基金的业绩，实际意义不是特别大，因为整个市场不行。

我反倒觉得，如果一些基金公司风控做得比较好，节奏踩的比较准，其实现在有很多标的非常值得投资，估值确实比较低了。

网易研究局：债券型基金收益率强势走高的势头还会继续吗？

管清友：2019年总体应该还不错，但是收益率达不到，因为大家都意识到这个问题，未必你的收益率马上有多高，这个一致性预期很难走得对。但是债市总体还不错，这是一个相对比较确定的，因为比较宽松，但是大家形成一致预期之后，未必有那么多的收益，这也是市场的一个特点。

网易研究局：您认为，2019年基金业将会迎来寒冬还是春天呢？

管清友：全行业肯定是寒冬吧，但是对不同的基金来讲，每一个基金在不同的环境下肯定有好有坏，大部分肯定是寒冬，但是对一些做得比较好的基金来说，是一个机会，因为它有充足流的动性，可以捡到很多便宜货。

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