关于48座万达广场打包转让的详细情况，这是一场涉及中国商业地产巨头万达集团债务重组和战略转型的复杂交易。
一、交易背景与批准情况
2025年5月6日，国家市场监管总局反垄断执法二司无条件批准了一项重大交易：太盟投资集团、高和丰德、腾讯、京东潘达商业管理有限公司、阳光人寿保险等机构，通过共同设立的合营企业收购大连万达商业管理集团直接或间接持有的48座万达广场项目公司100%股权。
这48座万达广场涉及北京、上海、广州、南京、成都、哈尔滨、武汉、石家庄、杭州、重庆、天津等多个一二线重要城市的项目，总对价约500亿元。为完成此次收购，相关方于2025年8月25日成立了私募基金"苏州宽遇股权投资基金合伙企业"，总出资额为224.29亿元。
二、实际过户进展：仅5座按原计划完成
截至2026年3月初，距离交易批准已过去大半年，具体实施情况与最初计划出现显著差异：
1. 已由合营企业完成收购的5座万达广场
• 成都双流万达广场
• 上饶万达广场
• 绍兴柯桥万达广场
• 运城万达广场
• 海安万达广场
这5座广场的全资控股股东都是大连智新盟商业管理有限公司，即合营企业成立的持股平台。但股权穿透显示，除了太盟、高和丰德、腾讯、京东潘达、阳光人寿这5家确定的企业外，还有万达自己，以及广州国资、苏州国资、中英人寿等新进投资者。
2. 由第三方收购的3座万达广场
• 上海颛桥万达广场：2025年11月21日以20.48亿元售予苏州新联（浙商金汇信托相关主体），成交单价约1.4万元/平方米。该广场2017年开业，总建筑面积14.75万平方米，开业首日客流曾达24.8万人次。
• 广州增城万达广场：被弘毅投资收购，弘毅投资是由联想控股于2003年创立的私募股权基金，目前至少收购了6座万达广场。
• 榆林万达广场：被中元富邦资产收购。
3. 其余40座万达广场
业主公司股东尚未变更，仍由"大连万达商管"直接或间接全资控股。这意味着原计划打包转让的48座万达广场，目前只有5座按原计划转让，完成率仅约10%。
三、进展缓慢的深层原因
1. 第三方出价更高
部分万达广场获得了第三方更高的报价，因此万达选择卖给第三方而非原计划的合营企业。例如上海颛桥万达广场以20.48亿元出售，买家是背靠浙江国资委的浙商金汇信托。
2. 债权人司法冻结
万达有很多债权人，得知王健林要变卖万达广场还债但名单中没有自己，于是纷纷对相关万达广场申请司法冻结，导致无法转让。截至2025年12月，至少有5座在48座名单中的万达广场股权被冻结：
• 乐山万达广场实业有限公司（冻结1.88亿元）
• 绵阳涪城万达广场有限公司（冻结5000万元）
• 广州万达广场投资有限公司（冻结1亿元）
• 齐齐哈尔万达广场投资有限公司（冻结5000万元）
• 义乌万达广场投资有限公司（冻结1亿元）
此外，大连万达集团持有的万达商管19.79亿元股权也被北京金融法院冻结，期限自2025年8月27日至2028年8月26日。
四、万达整体债务与资产处置背景
1. 债务规模庞大
截至2025年中，万达系整体负债规模接近6000亿元。具体来看：
• 万达商管总负债约2990亿-3200亿元，有息负债约1412亿元
• 短期债务压力巨大：一年内到期的有息债务达302.69亿元，而账面货币资金仅116亿元，现金短债比仅为0.2
• 年利息支出超130亿元，远超核心利润（约20亿元），形成"赚的钱不够还利息"的恶性循环
2. 大规模资产处置
自2023年启动资产优化计划以来，万达已累计出售超过80座万达广场，涵盖：
• 2025年5月打包出售48座核心万达广场（总价500亿元）
• 酒店管理业务以24.97亿元出售给同程旅行
• 快钱金融30%股权以2.4亿元转让给中国儒意
• 万达电影控股权、文旅项目及海外资产也相继被摆上货架
3. 债务展期与高息融资
为缓解流动性压力，万达采取多种融资手段：
• 2026年1月，一笔4亿美元债券展期方案获得通过，到期日从2026年2月13日延长至2028年2月13日，票面利率维持11%
• 2026年2月，发行3.6亿美元高级有担保债券，息票率高达12.75%，主要用于借新还旧
• 境内公开债已基本清零，仅剩境外美元债
五、最新动态与特殊案例
1. 2026年持续资产处置
• 2026年2月27日，万达以20.48亿元出售上海颛桥万达广场
• 2026年开年以来，中国建筑陆续接手常德、常州新北、遂宁三座万达广场，均以资产抵偿工程款的方式进行
• 上海万达小额贷款有限公司70%股权在京东法拍平台流拍，二拍起拍价已降至4.09亿元
2. 烟台芝罘万达广场的"赎回即抛售"
2025年12月2日，万达通过子公司上海万达锐驰企业管理有限公司赎回烟台芝罘万达广场，这是自2023年资产处置高峰后首次"赎回"万达广场。然而仅隔一日（12月3日），股权再次变更，苏州联商玖号商业管理有限公司（浙商金汇信托旗下）成为全资股东。业内分析认为，这可能是基于"回购期权+固定IRR"条款的融资安排。
3. 持续的法律风险
• 2026年3月2日，大连万达集团、万达地产集团等新增一条恢复执行信息，执行标的4.1亿余元，执行法院为上海金融法院
• 截至目前，大连万达集团现存10条被执行人信息，被执行总金额超62亿元
• 大连万达商管涉及股权冻结风险信息56条，被执行人高风险信息4条
六、影响与展望
1. 对万达的影响
• 控制权丧失：通过股权重组，太盟等投资方获得珠海万达商管60%股权，万达持股从70%降至40%，王健林失去绝对控制权
• 盈利能力削弱：核心资产不断出售，未来租金收入、盈利空间进一步压缩
• 品牌价值稀释：部分项目易主后已更名（如成都武侯万达改"尚品奥莱"），万达品牌溢价受损
2. 行业意义
万达的困境标志着依赖"高负债、高周转"扩张的地产时代彻底终结。行业正转向精细化运营与现金流管理，轻资产模式成为转型方向。
3. 未来挑战
对万达而言，2026年仍是偿债的关键之年。其能否顶住压力，通过资产出售与融资安排平稳实现债务偿还，将决定这家曾经的商业地产巨头能否真正"轻装上阵"，走向下一个发展阶段。
总结：48座万达广场打包转让计划的缓慢进展，折射出万达在债务重压下的复杂处境。一方面需要通过资产变现缓解流动性危机，另一方面又面临债权人司法冻结、第三方竞争性报价等多重障碍。这场"断臂求生"的自救之路，不仅关乎万达自身的存续，也成为观察中国商业地产行业转型的重要样本。
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