摩登财经
近日，游戏行业突然炸了锅。
据多家媒体报道，阿里巴巴正在计划出售旗下游戏业务品牌灵犀互娱，整体打包出售，价格区间在70亿到90亿元人民币之间。
消息一出，游戏圈和投资圈都开始议论纷纷。阿里方面截至目前尚未公开回应，但多位游戏业内人士已经向媒体印证了相关传闻。
这家被摆上货架的公司，其实来头不小。
灵犀互娱的前身可以追溯到2014年阿里收购的UC九游。2016年更名“阿里游戏”，2017年又以约10亿元收购了网易前COO詹钟晖创立的简悦科技。
几次整合之后，2019年《三国志·战略版》横空出世，一举成为现象级爆款。据Sensor Tower等数据平台估算，上线仅一年多全球累计收入就突破了百亿元人民币。这款SLG游戏长期位居iOS畅销榜前列，全球玩家超过1亿。
凭借这一战，2020年阿里游戏业务升级为独立事业群，正式启用“灵犀互娱”品牌，一度与钉钉、高德地图并列在创新业务板块。当时业内甚至传出过独立上市的规划。
然而，高光之后是漫长的瓶颈期。
《三国志·战略版》之后，灵犀互娱陆续推出了《三国志幻想大陆》《三国志·战棋版》《如鸢》等产品。其中《三国志幻想大陆》上线四年半累计玩家超1500万，峰值月收入超8亿元；《如鸢》国服预约超1500万，首月全平台流水摸到3亿元。但这些产品的量级，始终没能复刻《三国志·战略版》的惊人表现。
整个团队的收入结构、利润结构乃至组织资源，都越来越围绕这一款产品运转。当一个公司主要依赖单一产品时，估值逻辑就会从“成长型公司”慢慢变成“现金流资产”。而现金流资产，恰恰是最容易被出售的业务。
更耐人寻味的是灵犀互娱在阿里体系内的组织归属。这七年，它经历了四次调整：先被划入阿里大文娱，2020年升级为独立事业群与大文娱平行，2023年“1+6+N”分拆后降级为N公司，2024年1月再由樊路远以大文娱CEO身份接手分管。2025年8月，汇报线又从樊路远执掌的虎鲸文娱划出，直接向集团CFO徐宏汇报。管理权从业务线转向财务线，通常意味着什么，不言自明。
樊路远自己在2024年12月的一场内部讲话里说得更直白——他说灵犀互娱“一开始就没有流淌着阿里的血脉”。他还说灵犀“以前管理层带领下走火入魔过”“搞了一个独立王国”。
虽然这番话后来因为语气过于强硬引发争议，樊路远也在内网道了歉，但它确实折射出灵犀在阿里体系内的真实处境：被反复调整，被语言激励，但始终没有被真正嵌入阿里的核心战略。
财报数据同样说明问题。阿里从未单独披露过灵犀的收入，它长期被归入包含盒马、钉钉在内的“所有其他分部”，而且财报往往指出这个分部的增长“主要受盒马和阿里健康驱动”。灵犀基本没被单独提过。
真正决定灵犀去留的，是阿里集团层面的战略转向。
2023年9月，蔡崇信与吴泳铭正式接棒阿里，新管理层很快明确了方向：回归核心，极致聚焦。同年11月，吴泳铭首次全面阐释新战略，把阿里的未来锚定在“技术驱动的互联网平台业务、AI驱动的科技业务、全球化的商业网络”三个方向上。对于非核心业务，他的原话是“将通过尽早盈利或出售等方式，实现价值”。
随后一年多，阿里开启了一轮持续不断的资产腾挪。从银泰百货到高鑫零售，从哔哩哔哩部分股权到各类中小投资，阿里在二级市场和并购市场上频繁扮演卖家角色。与此同时，阿里官宣未来三年投入3800亿元发力AI与云基础设施。
在这种战略背景下，年营收仅占阿里不到2%的游戏业务，被摆上货架几乎是必然的。
那么，谁来接盘？
目前曝光的潜在买家有五组：三七互娱、中国儒意、世纪华通、巨人网络，以及两家私募股权机构组成的联合收购方。
三七互娱是A股游戏龙头之一，2025年实现营收159.66亿元，在SLG品类和出海发行方面具备较强能力，与灵犀的《三国志·战略版》存在协同空间。但近160亿元的营收体量去收购70亿到90亿元的标的，财务压力不小。中国儒意近年通过收购扩张势头很猛，世纪华通和巨人网络也都是老牌游戏公司。私募联合体则可能更看重灵犀的现金流价值。
值得一提的是，阿里并不是第一家收缩游戏业务的互联网巨头。就在今年3月，字节跳动将2021年斥资40亿美元收购的沐瞳科技，整体售予了沙特主权基金旗下Savvy Games Group，交易价格超过60亿美元。字节跳动CEO梁汝波前几天还在公开场合说，字节过去几年持续在收缩业务宽度，聚焦AI。
两家巨头几乎在同一时间选择了同样的路径——游戏虽好，但不如AI香。
对灵犀互娱来说，1200人的团队、五个游戏工作室、九游和交易猫两个运营平台，以及《三国志·战略版》这个年流水超30亿元的现金牛，依然是一份不错的资产。只是这份资产，阿里不想要了。
而对阿里而言，从2014年收购UC九游布局游戏，到2026年计划出售灵犀互娱，这场持续了整整十二年的游戏梦，终于走到了一个句号面前。
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