上周沪指围绕4000点反复拉锯。全周主要宽基指数分化加剧，大盘权重与科创赛道相对抗跌，中小盘指数调整幅度更深。

经济数据方面，上周公布6月通胀数据。

6月CPI同比小降至1.0%、维持近几个月窄幅波动的态势，其中能源、金饰品价格大跌，通信工具类已连续7个月上涨；PPI同比进一步反弹至4.1%、续创2022年8月以来新高，环比则在连续8个月上涨后首次转为下跌，指向PPI可能已见顶。国盛证券指出，虽然近期美伊局势再度反复，但预计油价上行空间有限，下半年难以形成持续性涨价动力；鉴于AI相关产品涨价趋势有望延续，再叠加油价高位大降，AI将是下半年通胀主线。

政策方面，央行于7月8日发布2026年二季度货币政策委员会例会新闻。对于货币政策实施，央行删掉了“综合运用多种工具”的表述，增加了“增强政策前瞻性灵活性针对性”的表述。

华创证券认为，“向新向优”的转型之下，后续贷款的“弱”或不必然触发央行货币政策的“松”。降准降息的概率当下相对偏低。本次例会央行删除了降准降息的表述，这一变化与一季度货币政策执行报告的变化一致。信贷偏弱的背景下，缴准存款扩张速率有限，银行体系对基础流动性的新增需求并不强，降准的必要性有所下降，从降息视角来看，经济向新向优的背景下，降息急迫性或也不高。

海外方面，7月7日，伊朗袭击三艘途经霍尔木兹海峡的商船，美军随即对伊朗境内80余个目标发动大规模空袭，6月签署的60天停火协议正式宣告失效。特朗普在北约安卡拉峰会上公开表示谅解备忘录"已终结"，并撤销伊朗石油出口豁免。伊朗革命卫队声称击落美军无人机，威胁关闭霍尔木兹海峡。布伦特原油一度冲至80美元/桶附近，全周累计上涨约5.5%，海峡通航量骤降至个位数。周四随着美方释放继续谈判信号，油价从高位回落至76美元附近，但供应中断风险溢价仍在定价中。

通胀与政策维度，美联储7月8日公布6月FOMC会议纪要，少数官员认为6月已有加息理由，点阵图显示9人预计年内加息一次。AI投资热潮首次被列为与中东战争、关税并列的三大通胀风险之一。7月10日发布的半年度货币政策报告进一步明确，5月PCE同比升至4.1%，创2023年4月以来新高，核心PCE同比3.4%，三大持续涨价压力为中东能源冲击、关税滞后传导与AI基建需求膨胀。

上周市场波动较大，日内与隔日反转频繁上演，沪指再度失守4000点，震荡轮动成为短期交易主旋律。当前宏观基本面无根本性变化，市场对科技主线的叙事预期出现分歧，叠加短线资金博弈加剧，预计震荡格局仍将延续。短期来看，前期冷门赛道经深度调整后负面情绪充分释放，估值回落至合理甚至历史低位，安全边际显著提升，高低切换的风格演绎仍有空间。

中长期维度，科技行情或许并未终结，预计仍是下半年市场核心主线。本轮科技行情由AI迭代、算力升级、数字经济渗透、高端制造国产的替代等核心产业变革驱动，属于技术革命支撑的数年级别大周期。当前行业技术落地、业绩兑现、产能扩张均处于上行中段，尚未出现产业见顶、景气回落信号，中长期向上逻辑稳固。近期板块波动仅源于情绪博弈与估值阶段性透支，并非企业盈利或行业政策转向，后续随业绩持续释放，估值将通过震荡完成消化，为新一轮上行蓄力。

操作上，震荡行情以高抛低吸为核心思路，采取逢低分批介入、波段运作的方式并做好仓位管控。配置方向坚守科技+周期主线，建议以中证A500ETF(159338)、沪深300增强ETF(561300)搭建核心组合，把握中长期市场红利。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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