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8月21日，一个注定被载入中国房地产史的日子。

广州市中级人民法院在全国企业破产重整案件信息网上发布公告：裁定受理广州农村商业银行股份有限公司华夏支行对恒大地产集团有限公司的破产清算申请。这一天，距离恒大暴雷已过去整整五年。

一纸裁定，一个时代的句号

申请方的理由是“不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务”。法院经审查认为，该申请符合《中华人民共和国企业破产法》第二条第一款的规定，于8月21日裁定受理。

恒大地产集团是中国恒大集团红筹架构下境内房地产业务的总部实体平台。2025年8月，上市16年的中国恒大被香港联交所除牌退市。一年后的今天，这个曾经的地产“巨无霸”境内核心平台，正式步入破产清算程序。

就在前一天，2026年8月20日，深圳市中级人民法院对恒大集团、恒大地产、许家印案一审公开宣判——许家印因八项罪名数罪并罚，判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。恒大集团被判处罚金88.2亿元，恒大地产判处罚金70亿元。

两天之内，刑事追责与破产清算相继落定。

其实，恒大地产集团的破产，并非突如其来。其最后一份公开的债券年度报告显示，截至2022年12月31日，合并报表范围总资产为1.47万亿元，总负债高达1.83万亿元。审计师对2022年度财报出具了无法表示意见的审计报告，并认为公司持续经营能力存在重大不确定性。

更早的2021年，恒大就已深陷流动性危机。此后几年，债务雪球越滚越大。

若放眼整个恒大体系，数字更加触目惊心。恒大集团总负债约2.44万亿元——大约相当于海南省2024年全年GDP的3倍多。其中，有息债务约6124亿元，合同负债约7210亿元（对应约160万套未交付房屋），应付账款及商票超过1万亿元。

截至2026年1月末，恒大地产集团标的金额3000万元以上的未决诉讼达2727件，涉案总额约6737.57亿元；未能清偿的到期债务累计3745.51亿元，逾期商票规模达1807.52亿元。

破产前兆：子公司早已密集出清

事实上，恒大体系的破产清算早已分批展开。

恒大地产控股平台公司广州市凯隆置业有限公司以及恒大地产广东公司、珠三角公司、粤东公司、深圳公司等区域公司，已分别于2025年5月、2026年6月被法院宣告破产。凯隆置业的控股母公司广州市超丰置业有限公司在2026年3月被裁定破产清算。截至2026年2月，恒大系已有31家子公司进入破产清算或重整程序。

此次广州中院受理的是恒大地产集团总部的破产清算，是整个恒大境内地产体系的顶层出清。

业内人士指出，恒大地产集团不仅严重资不抵债，而且不具备继续经营的可能性，没有盘活重整的价值。进入破产清算程序后，可以固化债务规模，将各地大量未审结的诉讼纳入破产程序统一处理。

但实际清偿率可能极低。此前恒大地产深圳公司破产清算中，414家债权人申报了511笔债权、总额约2500亿元，经审查确认的债权仅约523亿元。境内普通债权最低清偿率仅0.69%——每100元债权最终仅能收回0.69元。

对于约30万套仍未交付的房源，保交楼仍是第一优先级。截至目前，恒大累计交付房源120万套，复工项目超700个，复工率达90%以上。但剩余项目多集中在三四线城市与文旅大盘，资产折价严重，续建缺口大。

一个高杠杆时代的象征性符号，就此进入终局。