北京时间6月30日凌晨4点54分，中国社交电商拼多多正式向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股说明书。此次IPO由瑞银、高盛和中金联合承销，尚未最终确定挂牌交易所。

据招股书披露，拼多多单季成交金额662亿人民币（106亿美元），2017年全年成交金额为1412亿元人民币（226亿美元），这个数据基本确保其成为中国第三大电商平台。招股书同时显示，黄峥在拼多多所占股比为50.7%，对公司拥有绝对控制权。腾讯所占股比为18.5%，高榕资本所占股比为10.1%，红杉资本所占股比为7.4%。

在拼多多诞生的当天，它身上就围绕着无数的争议。在那些赞赏者看来，拼多多提供了无数物美价廉的物品，让消费者得到了实惠；但在那些不喜欢它的人眼里，拼多多有不少假冒伪劣产品、对小卖家敲骨吸髓。

但无论如何，得益于阿里、京东等电商网站在美股市场的普及，以腾讯为代表的巨头背后支持，美国资本市场对拼多多的理解程度将远高于其他行业。拼多多或许将改变目前的一些运作模式，对产业链的完善将成为重要目标。

团购模式重生

拼多多成立于2015年9月，是现任CEO黄峥创办的游戏公司的内部孵化项目，2016年9月拼多多与黄峥本人创办的拼好货合并，组建成为目前的拼多多公司。和那些昙花一现的电商平台们不同，拼多多最终一直走到了电商双级阿里和京东的门口。最新的消息是，拼多多应用端甚至在渗透率上已经超越京东，成为国内第二大综合电商平台。

其实如果对拼多多的模式进行分析就会发现，拼多多实际就是披着团购外衣的C2B电商，选择以微信为渠道，通过社交分享进行“拼团”。

和传统的团购模式相比，拼多多提供的核心竞争力就是背后的大数据和人工智能。团购模式的核心是，用户牺牲购买的选择性、多样性和即时性（需要等待成团以及可选品类的减少）来寻求价格的低廉性，而这些被用户牺牲掉的权力，拼多多将通过技术的力量寻找回来。由于拼多多的C2B模式，适应需求的产能能够更好地被判断和保留，低端供给和无效供给逐步减少，大大提高了供给体系的质量和效率。

但是，此前团购模式为人诟病最多的“低价带来低质量”的问题也在拼多多这里出现了。巨大的销售额吸引了大量出售假货和劣质商品的中小卖家。拼多多选择的解决办法是向上游输出数据和反向定制，从而实现链条内多赢。最典型的模式是和工厂进行直接合作，缩减供应链的中间环节，让商品和消费者几乎可以直接对接，同时以爆款模式推动工厂的生产资料到商品的快速流转。

人口红利+社交爆发

中国移动互联网大约从2010年开始启蒙，到2013年左右开始飞速崛起，以微信、小米为代表的软硬件厂商迅速收割了从PC端向移动端的第一波人口红利。

2015年左右，第二波移动互联网人口红利出现，它的标志就是OPPOvivo为代表的传统手机，通过线下渠道把智能手机卖给了三四线以下城市的人群。

这部分人群此前还未接触网络、上网条件受限制，但随着智能手机普及、网络使用被训练，这批新增互联网人口也引发了国内互联网公司的强烈关注。近年来，阿里巴巴围绕社交模式做了很多布局但都难称成功。而拼多多正是把社交和电商的结合做成之后，才在电商红海里杀出一片空间。

通过社群的力量，让想要购买某一件商品的用户都集中到一起，以团体购物的需求，对卖家降价销售形成吸引力。议价还可以分成几个等级，达到多少人级别，可以对应相应的优惠价格，买卖双方双向吸引形成双赢成交。买家可以通过更低的价格获得相应的商品，卖家通过买家的自营销节省了营销费用，同时通过预先收款等模式，让生产风险降低，也节省了部分费用。

另外，微信小程序也成为了拼多多爆发的另一只翅膀。

在小程序飞速发展后，以小程序为入口，拼多多依靠用户拉好友拼团来快速获取新用户，新用户再拉好友（比如利用小程序的“社交立减金”功能），不断裂变，目前已积累超过1亿付费用户。这些用户可以被定义为那些传统零售、传统电商没有调动起来、边缘化的零售者（同时也是第二波移动人口红利的来源）。

储备粮草，应对寒冬

疯狂增长的拼多多也正面临一个重要问题：用户数已基本到顶。

数据显示，拼多多的用户已经超过3亿，但相对来说，由于拼多多依然主打低价策略，当未来无法支撑价格优势后，用户可能会很快失去。从去年开始，拼多多加大了在广告投放上的力度，注意这是在其基本没有盈利的前提下，那么只能判断为其用户增长遇到困难。

拼多多的“打造爆款”模式在初期有助于其快速增长，但其他零售平台的低价更多是通过供应链优化得到的结果，拼多多更多的则是通过减少中间链条而简单粗暴的降低价格。当零售价格甚至低于成本价的时候，无法支持企业做好产品。

更重要的是，那些二次人口红利给拼多多带来的用户，在未来必将成长。随着这些用户的成长，拼多多自己也必须成长，同时拼多多也必须考虑更庞大的市场。

此前黄峥曾经表示：“我们不会做采销，也不碰物流和配送。阿里已经做得很好了，你干嘛要做。”但如果维持这样的选择，拼多多就无法陪同它的用户一起成长，也无法提升消费者对服务品质的更多需求。

成长，是需要资金支持的

尽管拼多多获得了多轮融资，但拼多多依然在亏钱，第一是拼多多获取流量的成本，第二是冠名广告费用等公司必要开支。而在产业链方面的优化，需要的资金可能远多于上述两项。

据美国SEC网站披露的招股书，自2015年成立以来，拼多多收入保持高速增长，但亏损也一直在迅速增长。2016年收入为5.05亿元人民币，2017年全年收入为17.44亿元人民币，2016年和2017年分别发生2.92亿元人民币和5.25亿元人民币净亏损。而在拼多多的2018年Q1受大幅扩张市场需要，销售与市场支出达到12.17亿元，平台单季发生2.01亿元人民币净亏损。

从目前资本市场的反馈来看，目前整体形势越来越差，资金也趋于紧张。很多科技公司抢在这个窗口期上市，是因为判断在未来的一年甚至半年内，互联网公司估值爆发式增长的时代即将过去。

拼多多需要资金，持续不断的资金来进一步追击阿里和京东前进的脚步。被中国电商企业培育过的美股市场，是他们最好的选择。

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