巴菲特在1966年7月12日给合伙人的信中指出：“当大多数人赚钱时，我们也赚，而且赚的程度差不多；当大多数人输钱时，我们也输，但是输得少一些。”投资市场的暴涨暴跌，是市场的本性及投资者的人性作用的结果，这种恐惧与贪婪在复利的作用下更能无限地放大。所以，投资，必须最大限度地规避贪婪和恐惧。

复利对那些渴望实现财富增值的投资者来说，是希望和信心。复利的力量的确很大，无处不在。经济学家凯恩斯曾经在一篇题为《我们后代在经济上的可能前景》的文章中重点谈及复利的作用。当时的西方正值20世纪30年代的大萧条时期，许多人认为，未来世界繁荣将不会再现，但凯恩斯却指出，萧条不过是两次繁荣周期中间的间歇，支撑西方经济发展的“复利的力量”并没有消失。凯恩斯在当时已经发现，近代社会的崛起是从16世纪的资本积累开始的，

而这个崛起引领人类进人“复利时代”。他还曾毫无隐晦地告诉我们：“英国对外投资的始端可以追溯到1580年德雷克从西班牙盗窃的大批财宝；只不过经过长年的复利累加，德雷克带回来的财宝从1镑变成了10万镑。”

我们不能否认复利的巨大力量，但是，复利的概念也容易被使用“过度”或“选择性偏向”。复利有正复利，也有负复利。我们在强调正复利时，千万不要忽略负复利。

在2006年的牛市以后，很多人把复利表的计算收益率定为30%甚至50%，这是典型的不理性的乐观主义表现，任何时候超高的收益率都不可能具有持续性，这种统计只能误导自己。在长期的投资过程中，一定不要忽视某些年度亏损对总体收益率或平均收益率的打击，况且在长期的投资过程中熊市总是会必然出现的。

有时候，负复利可能会发挥更大的作用。在复利发挥同等作用下，下跌1/3 需要上涨50%才能复原，下跌50%则需要上涨100%才能复原。如此算来，如果照2008年，A股跌幅达76%，那么，我们可以算一下自己将会亏损得多么惨重。

所以，我们要重视负复利，尽量避免负复利。巴菲特规避“负复利”的方式，独特而有效。从其1957~2007年共51年的投资业绩中，我们可以看出，仅有2001年的收益率为-6.2%,为负增长，其他所有 年份的收益都是正增长。巴菲特的这一业绩充分说明了复利的魅力，也充分说 明了规避“负复利”的重要性。

规避“负复利”是巴菲特一贯的投资目标。想实现复利增长的梦想，关键之处在于规避“负复利”。在投资市场中，规避熊市中的“负复利”，继续获利，需要克服人性的弱点：贪婪与恐惧。熊市初期需要克服人性的贪婪，熊市中后期需要克服人性的恐惧。

华尔街有一句名言：“市场是由两种力量驱动的，贪婪和恐惧。”也就是说，贪婪与恐惧是每一个投资者的本性。在投资过程中，投资者的获利心理是永无止境的，投资者对利益的贪婪更是永无止境的。投资者面对风险时，希望其少些更少些，最后甚至到了恐惧的地步。

在股市繁荣的时候，投资者往往都会忘记以往市场崩溃时的惨痛教训。投资市场的繁荣不仅会增强投资者的信心和对股市上涨的预期，而且也会提供机会让已经进入了的投资者来哄抬或操纵股市的价格，以便吸引更多的投资者进入；反之，如果被悲观或恐惧的力量所笼罩，那么股市的价格就会发生逆转， 而投资者认为股市的价格会进一步下跌，整个股市都会处于恐惧之中，股价跌到最低也没有人敢购买。