巴菲特一再强调，在选择投资目标时，一定要选择具有稳定发展前景的产业。他说：我喜欢的是那种根本不需要怎么管理就能挣很多钱的行业，它才是我想投资的那种行业。早在1967年伯克希尔用860万美元的价格并购了国家产险和海火险公司以后，当年他们的保费收入就达到了2200万美元，一直到1977年，累积的年保费总收人已经达到1.51亿美元。

巴菲特在美国运通股价最低的时候买入该公司5%的股票，随后将近两年时间，运通的股价就大涨了3倍。5年后，运通股票涨了5倍，股价从35美元上涨到了189美元。

巴菲特在伯克希尔1994年的年报中对他投资美国运通的历史进行了分析， 他认为正是对该公司的长期了解才会大笔增持了该公司的股票，后来看来这是很明智的投资行为。由此可见，一个具有稳定发展前景的产业，拥有较大的赢利空间，将会给投资者带来丰厚的回报。

那么，我们怎样去辨别哪些是能够长期稳定发展的产业呢？

要选择具有长期稳定发展的产业首先应考虑其周围环境，一方面看外部的宏观环境，比如自然、社会、人口、技术、政治、经济、文化、传统、法律 等各种因素；另一方面，要看产业的竞争环境，其产业内的竞争对手情况、买 方、供应商、替代品生产厂商、潜在进入者等。

通常，产业外部的宏观环境对企业起到间接的影响，而产业竞争环境则会对企业的发展起到直接的影响。

其次，还要考虑产业结构。产业结构对企业的竞争优势确立和其可持续 展起到深远影响。产业之间的竞争不断降低某个产业的投资资本收益率，当某个产业的收益率低于投资资本要求的最低收益率水平时，一些投资者就因为无法承受长期的低收益率，甚至亏本的危险，而及时退出该产业，转投其他有更高收益的产业，这样，原来投资的产业竞争压力减弱，收益率会逐渐回升。当某个产业收益持续走高，那么，就会有越来越多的资金流入该产业分割这块蛋 糕，直到市场竞争越来越激烈，产业收益逐渐下降，直到最低，挤走一些投资者，这样，这个产业才逐渐反弹。

既然市场就那么大，怎样在市场上持续占据一定地位，就要看该产业结构是否合理，能否顶住高竞争压力，或者是否拥有特权产业结构。比如像报纸那 样，在各个地区都有固定的受众群，其他地区的企业无法进入该地区。这样具有垄断性质的产业，就是收益比较稳定，风险较小，值得我们投资的产业。

另外，在投资某类产业时，一方面要考虑该产业是否具有足够的吸引力， 也就是其平均赢利能力是否足够强。另一方面还要考虑该产业的结构变化程度 是否较大，是否具有稳定性。综合这些分析，我们才能尽量比较准确地投资有发展的产业。