中粮期货有限公司 娄建利2020年11月份第3周，国内商品再立异高，涨势陆续，本月累计高潮3.94%，周线夯实了今年年高位领域，产业品陆续发现补涨行情，指数也是冲破年头高点，打击今年年震动下行的层层高点。

美元指数低位震动弱势踟蹰，给商品带来支持，有色板块再立异高，打击今年年9月份高位，通胀高企之际，商品走升逻辑再陆续。11月LPR报价出炉，连接巩固。玄色系在焦炭质料端驱动有所缓解以后，本周钢矿高潮驱动加强，指数连涨周围，11月份以来高潮6.16%，仅次于5月份的涨幅，跟着焦炭的进一步企稳，铁矿石也是冲破立异高，资金看多驱动获得加持，煤焦钢矿家当链在来日一周连续上行概率较大，今年的需要拐点、库存积聚拐点估计将后移。罗纹钢天下均价高潮59元或1.43%报4174元/吨，同比高潮55元。天下25个都会回落10-30元，高潮10-120元不等，报价在3730-4580元之间。此中，乌市费用非常低，昆明费用非常高、其次是广州和合肥，华东及华南区域领涨，朔方都会多发现滞涨或小幅回落，在天色成分影响下，南北价差拉升至510元（广州-沈阳），上海升水天津走升130至260元。同比涨势发现放缓，广州彰着较昨年低390元，其次是南宁和贵阳存在200元差异，哈尔滨、沈阳和济南同比涨幅在240元之上。沙钢出厂价在中旬大涨300元以后，下旬提涨速率放缓，仅涨50元/吨，也是思量到高价之下节令性阻力邻近。热轧卷板天下均价高潮65元或1.61%，报4105元/吨，同比高潮343元，整体阐扬强于罗纹。天下25个都会除乌市持平外，别的都会普涨30-130元不等，报价在394-4230元之间。此中，沈阳、西安费用非常低，南京、长沙费用非常高，华东和华南费用领涨，卷螺差小幅回升至-69元。冷轧天下均价高潮103元或2.11%，报4997元/吨，同比高潮681元或15.78%。天下要紧都会除乌市持平外，普涨40-200元不等，报4760-5200元/吨，东北区域领涨，年内整体阐扬连续显赫当先罗纹和热卷。钢材产量回升，库存降落速率低落眷注拐点停止11月20日，Mysteel统计的五大钢材产量增长0.63%至1075万吨上方，为10月份以来的产量高位，但整体较7-9月份的高位仍有20万吨摆布的降幅，节令性限制成分强，但跟着利润连续回暖以后，存在出工率企稳上行、产量回升大概，估计时间上另有1-2周时间，同时降库存周期的拐点，在供需两旺款式尚在陆续的环境下，利润驱动下，年内使命的驱动，均给环境趋势生产交投活泼空气。分种类来看，罗纹和线材本周是产量下滑居首，产热卷的产量增幅彰着，昨年同期也是一样的款式，要紧是长材的节令性淡季光降，铁水流向板材也是属于平常的调解节拍。在整年高产的环境下，估计热卷方面的产量回升大概率是复制昨年的上行途径，罗纹在产量方面也是略有承压，小幅颠簸回升的地势，这或是要看利润导向的调解，尤为是在电炉增量起来以后的调治好处彰着。所以，在阶段性需要仍旧强势的环境下，降库阐扬是目前环境趋势的紧张博弈点，本周不管是社会或是钢厂均发现降库放缓，所以在拐点渐渐迫临的环境下，高位业务要留意危害成分，给出的高潮期节令性收敛或是心存敬畏，期现基差成为目前期货的标杆。Mysteel调研247家钢厂高炉出工率86.46%，环比上周增0.13%，同比昨年同期增2.86%；高炉炼铁产能行使率91.64%，环比降0.47%，同比增7.08%；钢厂红利率92.64%，环比与同比均持平；日均铁水产量243.92万吨，环比降1.26万吨，同比增18.84万吨。五大钢材库存降落96.59万吨，至1554万吨左近，陆续6周库存降落超705万吨，均值在117万吨左近，本周降库或是高于10月23日当周的程度，处在六周降库偏低地位，跟着高速降库的放缓，邻近12月初的库存拐点期，也是节令性的平常阐扬，目前同比另有近276万吨的增量，概括来看夜里是不高的，要紧库存量或是在罗纹上头（同比+200），其次是热卷有近80万吨的同比增量，线材库存曾经是降至昨年同期之下的程度，冷轧增量能够纰漏，中厚板有近18万吨的增量。从比例来看，罗纹增量凌驾热卷大概8个百分点，产量转移的环境下，二者冲突猛烈期均曾经以前，二者价差在高位连接踟蹰运转，凸显根基面近乎趋于同等，接下来将对需要预期和冬储预期造成搦战，板材比较坚硬也将陆续。所以，11月末的打击气力在低落，压抑将表现在12月份后期，无库存显赫增长之忧。需要连续连结强大姿势，节令性回落在后移，估计和今年的疫情相关，踊跃赶工是连续连结经历同期高位的紧张成分，但是跟着天色的影响，需要降落陆续但不代表不会到来，眷注环保和利润对产量的限制。Mysteel建材成交增长0.96%至22.78万吨（11月均值为23.56万吨），沪市线螺购买削减9.04%至3.12万吨（11月均值3.29万吨）。1-10月粗钢产量同比增进5.5%，宏观数据连续上行修复2020年10月份，天下生产粗钢9220.24万吨、同比增进12.74%，粗钢日产程度为297.43万吨/日，环比降落3.59%；生产生铁7617.14万吨、同比增进9.44%；生产钢材11848.30万吨、同比增进14.16%。1-10月份，天下累计生产粗钢8.74亿吨，同比增进5.45%，生产生铁7.42亿吨；累计同比增进4.35%；生产钢材10.83亿吨，累计同比增进6.48%。1-10月份，不变资产投资同比增进1.8%，增速累计环比进步1.0个百分点，环比10月份增进3.22%。底子办法投资同比增进0.7%，增速累计环比进步0.5个百分点。天下房地产开辟投资同比增进6.3%，增速累计环比进步0.7个百分点。房地产开辟企业衡宇施工面积同比增进3.0%，增速累计环比回落0.1个百分点。衡宇新出工面积同比降落2.6%，降幅收窄0.8个百分点。衡宇收工面积同比降落9.2%，降幅收窄2.4个百分点。全体来看，11月以来钢价强势款式陆续，要紧驱动来自于库存的疾速回落，提供端安稳有降的环境下，需要端是年内亮点，表观花费连接处在经历高位，淡季未能充裕表现以前，供需两旺的款式今年希望延伸，但跟着朔方进一步转冷，动静压力则要眷注钢厂利润和预期驱动下的产量。从数据来看，高产是大概率事务，下行空间受限，宏观数据连接好转，地产增量固然有所欠佳，但幸亏于体量非常大，增速差连接低迷的环境下，并未给供需和费用带来打击。所以，11月尾的打击压力较小，本周RCEP杀青利多稳住了股市，通胀压力连接推进商品费用，美元走低存在利多，估计钢材费用或是上行可期。危害点在于，目前疫情或是存在反弹不断定性，二次打击存隐忧，疫苗的利好感情未能组成短期经济提振。同时，需要淡季的打击，冬储的生理价位，高位惊恐，均是造成的限制成分，淡季会迟到但不会缺失，目前眷注期现基差的修复驱动，平水以后的高价保值盘将会增长，余下的时间将对空方有益，危害低落。单边操纵上，罗纹支持上移至3900左近，高位眷注4000整数位夯实的跟涨时机，目前主力合大概1月在4000地位较为环节，冲破的话则站稳年内高点，资金打击看涨感情在基差提振下存在连续走升时机，但也是要留意高位博弈下的空间受节令性影响，多单做好防护。5月罗纹支持眷注3700左近，贴水有益于多头换月。热卷支持上移至4000左近地位，连接立异高的环境下，冷热轧现货驱动加强；5月热卷支持眷注3800上方。