金融36计 18 笑里藏刀的小额贷款|展业|格莱珉|融资|贷款|金融

【笑里藏刀原文】信而安之，阴以图之，备而后动，勿使有变。刚中柔外也。

【三国演义故事】笑里藏刀是很阴险的计策。有“故凡敌人之巧言令色，皆杀机之外露也”的说法。演义里有好几处笑里藏刀，比如陆逊偷袭荆州就是先卑躬屈膝地去关羽那里使劲儿拍马屁，等关羽放松戒备了，就白衣渡江夺了荆州。还有一个笑里藏刀的，也很高明。

话说孙权偷袭了荆州又杀了关羽，彻底得罪了刘备。孙权也知道后果很严重，就想出了一个笑里藏刀的妙计。在第七十八回里，他给曹操上书，说：“臣孙权久知天命已归王上，伏望早正大位，遣将剿灭刘备，扫平两川，臣即率群下纳土归降矣。”

你看看，孙权都向曹操称臣，直接装孙子了。他的意思是曹操您老大是天命所归，应该登基称帝。你要是称帝，那我就率群下纳土归降。孙权这个建议还是代表了很多人的呼声，比如侍中陈群等奏曰：“汉室久已衰微，殿下功德巍巍，生灵仰望。今孙权称臣归命，此天人之应，异气齐声。殿下宜应天顺人，早正大位。”

曹操到底是个聪明人，他说孙权这是笑里藏刀，要把我放在火上烤。如果我曹操称帝，刘备这个伪君子就不好意思厚着脸皮去找东吴报仇了，反而很可能发兵讨伐我曹操，到时候我和刘备鹬蚌相争，他孙权就可以坐收渔翁之利。

大聪明人司马懿说：“今孙权既称臣归附，王上可封官赐爵，令拒刘备。”曹操说对的，他孙权笑里藏刀，咱们就借刀杀人，让他和刘备火并去吧。于是表封孙权为骠骑将军、南昌侯，领荆州牧。后来孙刘两家就打起来了。

18 笑里藏刀的小额贷款

笑里藏刀，用在军事上，是运用政治外交上的伪装手段，欺骗麻痹对方，来掩盖己方的军事行动。这是一种表面友善而暗藏杀机的谋略。我们在这里用笑里藏刀类比小额贷款。

小额贷款，如果从字面理解，可以泛指一切金融机构的数额较小的贷款，比如500万以下。经营小额贷款的机构包括银行、小贷公司，以及曾经风云一时的P2P公司。其中小贷公司的全部贷款业务都可以归为小额贷款业务，银行面向个人和小微企业的贷款也可以算作小额贷款业务。另外，基于互联网银行和互联网小贷公司的某某宝某某贷，基本上都是小额贷款业务。

渣打银行（企业）无抵押小额贷款

贷款特点：无需提供财产抵押，手续简便、审批迅速、放款及时，从而帮助您解决融资难的窘境，满足您对流动资金的需求。

申请条件：个人独资企业、或合伙企业、或有限责任公司、或股份有限公司；注册经营时间至少 3 年；最低年营业额：人民币 340 万元

贷款期限：灵活的贷款期限（1 – 3 年）和金额（人民币 10 万 – 175 万元）。

还款方式：每月分期还款，配合企业正常经营现金流，减少利息负担和到期一次性还本的流动资金压力。

而银行对个人提供的贷款更是种类繁多，比如兴业银行的个人贷款服务包括：个人留学贷款、个人旅游贷款、兴业通-简捷贷、个人一手住房贷款、个人一手住房贷款、个人一手商用房贷款、个人二手住房/商用房贷款、个人综合消费贷款、个人汽车消费贷款、个人经营贷款、个人工程机械设备按揭贷款、个人质押贷款、个人自助质押贷款、兴闪贷。

另外，小额贷款也是村镇银行的最主要业务方式。这个特别符合小额贷款银行的起源——孟加拉格莱珉银行

小额贷款最早起源于孟加拉国。上世纪70年代，穆罕穆德·尤努斯在孟加拉国创办了孟加拉农业银行格莱珉（Grameen，意为乡村）试验分行，格莱珉小额信贷模式开始逐步形成，并成立了格莱珉银行，提倡贷款应成为一种人权，要建立一个普惠式的金融服务体系。他构建体系，让穷人结成五人小组进行贷款，利用一层层的信任——邻里亲朋的信任、格莱珉对穷人的信任——提高还贷率。

1979年6月，在孟加拉中央银行的指导下，每一家国有银行都应提供三家分行启动格莱珉银行项目。1983年，孟加拉国议会通过了《1983年特别格莱珉银行法令》，正式成立了格莱珉银行。

“格莱珉银行”已成为孟加拉国最大的农村银行，这家银行有着650万的借款者，为7万多个村庄提供信贷服务。格莱珉银行的偿债率高达98%，足以让任何商业银行感到嫉妒。而且，每一位借贷者都拥有这家银行一份不可转让的股份，占据这家银行92%的股份（余额由政府持有）。

格莱珉银行向客户们收取固定的单利利息，通常是每年20%，相对孟加拉商业贷款15%的复利，这个利率是比较低的。

2006年10月，尤努斯因其成功创办孟加拉乡村银行——格莱珉银行，荣获诺贝尔和平奖。

除了各种商业银行，中国还有一类机构专门从事小额贷款业务，就是小额贷款公司（简称小贷公司）。

小额贷款公司是由自然人、企业法人与其他社会组织投资设立，不吸收公众存款，经营小额贷款业务的有限责任公司或股份有限公司。

小贷公司的身份是工商企业和金融机构的混合，或者说在业务上属于金融机构，而作为商事主体则还是工商企业。

根据监管要求，申请设立小额贷款公司，应向省级政府主管部门提出正式申请，经批准后，到当地工商行政管理部门申请办理注册登记手续并领取营业执照。此外，还应在五个工作日内向当地公安机关、中国银行业监督管理委员会派出机构和中国人民银行分支机构报送相关资料。

另外，小贷公司向银行业金融机构融入资金属于一般商业信贷业务。这意味着，监管层将小额信贷公司作为一般工商企业对待，并没有将其界定为金融机构。但是，从要求小贷公司在业务规则和流程上，要审贷分离、贷款五级分类、贷款集中度等，是按照金融机构的标准在管理。

中国小贷公司的兴起源于银监会2008年发布的《关于小额贷款公司试点的指导意见》，其初衷是为了有效配置金融资源，引导资金流向农村和欠发达地区，改善农村地区金融服务，促进农业、农民和农村经济发展，支持社会主义新农村建设。自此之后，小贷公司如雨后春笋般迅猛发展，最高多达近万家。

从2016年开始清理整顿P2P行业以来，小贷公司和小贷业务呈现逐年下降趋势，截至2020年6月末，全国共有小额贷款公司7333家。贷款余额8841亿元。

小贷公司的业务按初衷应该是面向农户和微型企业提供信贷服务，不过监管层从来没有明确限制小贷公司的贷款对象，所以现实中一些城市里的小贷公司做的业务绝大部分跟三农没啥关系。

上海徐汇大众小额贷款股份有限公司

服务对象：上海市中小企业、个体工商户及个人

业务种类：房产抵押贷款、车辆抵押贷款、保证贷款、质押贷款、融资顾问等

贷款用途：可用于企业资金周转、设备或厂房等固定资产投资，个人购房、买车、装修、教育、旅游等

还款方式：可按周、旬、月、季和到期一次归还

贷款额度：30万元 —— 行业监管部门规定的上限

放款时间：初次办理且手续齐备的企业融资最快三个工作日内到帐，个人客户最快两个工作日内到帐，老客户再次融资最快一个工作日内到帐

贷款利率范围：人民银行基准贷款利率的0.9到4倍

监管对小贷公司的限制曾经比较严格，包括小贷公司的资金来源、资金使用和展业区域。在2020年9月7日《中国银保监会办公厅关于加强小额贷款公司监督管理的通知》（银保监办发〔2020〕86号）里，有些规定做了适当放宽。

从资金来源上，原来小贷公司的资金来源主要是股东出资，以及不超过2家银行的借款，并且银行资金的余额不得超过资本净额的50%。而根据“86号通知”，小贷公司除了可以通过银行借款，还可以通过股东借款等非标准化融资形式融入资金，余额不得超过其净资产的1倍；另外，小贷公司还可以通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金，余额不得超过其净资产的4倍。

如果按这个比例计算，假设A小贷公司实缴注册资本1亿，可以向银行借款5000万，向股东借款5000万，初始可贷款金额为2亿。在经营过程中发债2亿。在展业过程中将贷款资产发行2亿规模的信贷资产证券化，并且可以循环发行。如此，则A公司一个亿的股本可以总计放大到5亿的业务规模，五倍杠杆。

从资金使用上，原来规定的是同一借款人的贷款余额不得超过小贷公司资本净额的5%，而根据“86号通知”，这个比例调为10%；对同一借款人及其关联方的贷款余额不得超过小贷公司净资产的15%，比例放大一倍。

从展业区域上，原来规定小贷公司原则上只能在所注册的县/区范围内开展业务，而根据“86号通知”，对于经营管理较好、风控能力较强、监管评价良好的小额贷款公司，经地方金融监管部门同意，可以放宽经营区域限制，但不得超出公司住所所属省级行政区域。

在小贷公司里有一类非常特殊的存在，就是“小额贷款公司经营网络小额贷款业务”，简称互联网小贷。

互联网实在是个特殊的存在。2020年中国全国的小贷公司业务规模7300亿左右，可是如果有一家小贷公司一家的业务就有3000亿，你是不是会惊掉下巴？还真有——重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司（蚂蚁小贷）。

很多人可能会对这个贷款公司很陌生，可是这家公司的股东就大名鼎鼎——蚂蚁金服。几个月前，蚂蚁金服曾经以估值2万亿代码688688准备科创板上市，后来，暂时就没有后来了……

蚂蚁金服估值2万亿最核心的资产就包括了支付宝和蚂蚁小贷。支付宝的用户有6.22亿人，蚂蚁金服管理的资产规模超过2万亿人民币，而最主要的变现途径就是通过蚂蚁小贷的小额贷款业务，特别是以120亿注册资金通过放贷-证券化-放贷-证券化，往复循环，就可以把业务规模做到3000亿。如果净利润是2%，那么小贷业务每年就可以贡献60亿的利润。

互联网小贷的超级杠杆是这类公司盈利的来源，也是金融风险的暗礁，更是监管层的隐痛。于是才有了轰动一时甚至可能会载入史册的“外滩发言”，导致了蚂蚁金服上市搁浅，马老师走下神坛。

经过几个月的沉淀，“外滩发言”基本上水落石出了。大概意思是，蚂蚁金服上市前，监管层就酝酿出台专门针对互联网小贷的文件，只是当时应该是小范围流传。马老师在外滩的发言主要是针对这个文件的，中心意思应该是这个文件太保守落后，不够创新开放。只不过马老师可能也没想到自己的逆耳忠言竟然惹出这么大的篓子。我们在这里也简单梳理一下这个文件。

网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）2020年11月2日

发布单位：中国银保监会中国人民银行

制订目的：为规范小额贷款公司网络小额贷款业务，防范网络小额贷款业务风险，保障小额贷款公司及客户的合法权益，促进网络小额贷款业务健康发展。

基本定义：本办法所称网络小额贷款业务，是指小额贷款公司利用大数据、云计算、移动互联网等技术手段，运用互联网平台积累的客户经营、网络消费、网络交易等内生数据信息以及通过合法渠道获取的其他数据信息，分析评定借款客户信用风险，确定贷款方式和额度，并在线上完成贷款申请、风险审核、贷款审批、贷款发放和贷款回收等流程的小额贷款业务。

展业区域：小额贷款公司经营网络小额贷款业务应当主要在注册地所属省级行政区域内开展；未经国务院银行业监督管理机构批准，小额贷款公司不得跨省级行政区域开展网络小额贷款业务。

监管体制：国务院银行业监督管理机构制定小额贷款公司网络小额贷款业务的监督管理制度和经营管理规则，督促指导省、自治区、直辖市人民政府确定的金融监管部门（以下称监督管理部门，一般是省金融监管局）对网络小额贷款业务进行监督管理和风险处置。

（监督管理部门负责小额贷款公司网络小额贷款业务的审查批准、监督管理和风险处置。对极个别小额贷款公司需要跨省级行政区域开展网络小额贷款业务的，由国务院银行业监督管理机构负责审查批准、监督管理和风险处置。）

批准程序：监督管理部门拟批准小额贷款公司经营网络小额贷款业务的，应当至少提前60日向国务院银行业监督管理机构备案。小额贷款公司跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的，应当经国务院银行业监督管理机构依法批准。

营业期限：网络小额贷款业务经营许可证自颁发之日起，有效期为3年。经营许可证期满后继续从事该业务的，应当向发证部门提出续展申请。发证部门准予续展的，每次续展的有效期为3年。

（网络小贷需要银保监会的经营许可证，单次许可期限为3年，便于监管机构动态控制此类业务。）

控股股东：为依法设立的企业法人，其主营业务为提供适合网络小额贷款的产品或服务；对该公司的出资额不高于上一会计年度公司净资产的35%；承诺5年以内不转让所持该公司股权。同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东参股跨省级行政区域网络小贷的数量不得超过2家，或控股跨省级行政区域网络小贷的数量不得超过1家。

（省内网络小贷公司注册资本不低于10亿，一次性实缴；跨省的不低于50亿）

业务范围：发放网络小额贷款；与贷款业务有关的融资咨询、财务顾问等中介服务。网络小贷公司经营管理较好、风控能力较强、监管评价满足一定标准的，经监督管理部门批准可以依法经营以本公司发放的网络小额贷款为基础资产开展资产证券化业务；发行债券。

对外融资：网络小贷公司通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式融入资金的余额不得超过其净资产的1倍；通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍。

（网络小贷公司可放大5倍杠杆，1倍为银行借款和股东借款，4倍为发债和信贷资产证券化）

贷款金额：对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一，该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额；对法人或其他组织及其关联方的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币100万元。

（网络小贷的用户往往以中低收入群体为主。如按年收入30万为准，则个人不超过10万。这条对网贷业务的开展有较大影响。）

贷款用途：网络小额贷款不得用于以下用途：从事债券、股票、金融衍生品、资产管理产品等投资；购房及偿还住房抵押贷款；

（这条限制也比较严格，特别是不得用于购房计偿还放贷。现实中通过网贷购房或还放贷的还是有很多的。这条实操性不强。）

联合贷款：主要作为资金提供方与机构合作开展贷款业务的，不得将授信审查、风险控制等核心业务外包；在单笔联合贷款中，网络小贷的出资比例不得低于30%；

（这条的限制性较强。主要资金提供方一般指银行，如果银行自己进行授信审查，那么会明显限制业务的效率，也就限制了业务规模。而出资30%的规定，则彻底断绝了网络小贷公司的杠杆魔术。）

消费者保护：网络小贷公司的业务办理应当遵循公开透明原则，充分履行告知义务，使借款人明确了解贷款金额、期限、价格、还款方式等内容，并在合同中载明。禁止诱导借款人过度负债。

溯及力：本办法施行前经监督管理部门批准已经从事网络小额贷款业务的小额贷款公司，应当在本办法施行之日起1年内完全达到本办法各项规定的要求。监督管理部门应当根据本办法重新审批网络小额贷款业务经营资质。

（这条规定的意思是，过去草莽时期的做法从今无效，必须按规定整改，否则不给许可证）

以上就是“网络小贷新规”的部分内容摘要。而恰恰是这个征求意见稿，才引发了马老师的一顿牢骚。那么马老师为什么这么在意这个文件呢？我们可以用蚂蚁小贷来具体算算账。

蚂蚁小贷注册资本是120亿。如果按照5倍杠杆，最多能把业务放大到600亿；如果加上联合贷款放大的70%（也就是小贷公司出资不低于30%），那么蚂蚁小贷的贷款规模最多为2000亿，整体杠杆为2000/120 = 17倍。

按理说，相比传统小贷公司5倍杠杆、商业银行12.5倍杠杆，网络小贷的17倍已经属于绝对的高杠杆，足够网络小贷得瑟的了。但问题是蚂蚁小贷2014年的业务规模就到了2000亿，2020年业务规模应该在3000亿以上。如果按照这个意见稿的要求，蚂蚁小贷只有两条路可选：把业务规模压缩掉1000亿，或者把注册资金再增加120亿。但这两条路看来都不怎么令人愉快。

压缩掉1000亿，意味着每年少了20亿以上的净利润，如果按蚂蚁金服50倍PE计算，则整整少了1000亿市值，也就是说一下子1000亿就没了；

注册资金再增加120亿原本问题不大，问题是蚂蚁金服正在上市途中，很多人都等着上市变现暴富的，怎么可能上市了反而还要再给公司掏钱出来。

反正不管怎么算，这个意见稿肯定是让马老师和他的朋友们少赚了几百亿上千亿的money，换做是你我，估计也会发飙吧~

意见稿整体上是限制网络小贷规模过渡扩张，但监管层对网络小贷还是秉持着放行的姿态。

笑里藏刀的小额贷款

按中国各类机构的资源禀赋，小贷公司属于风险偏好更高的机构，这主要是源于小贷公司的资金成本相对于其他金融机构要高很多。

中国市场化的金融机构里，资金成本最低的是银行和保险。银行可以吸储，包括占总规模一半左右的个人和企业活期存款，这部分资金成本不到1%；其他的储蓄存款和银行理财的资金成本不超过4%；保险资金里财险寿险属于0成本，扣除赔付的支出整体成本应该不超过5%；其他的机构要么是从银行获得资金二次经营，比如租赁；或者是在市场上私募，比如大部分的信托计划、资管计划、私募基金。这类资金的成本从7%到10%，相应的，其贷款/投资的回报要求就高，比如9% - 15%；

而小贷公司的资金一半是股东出资，这部分资金的成本至少8%；还有一半是股东借款或银行借款。小贷公司在从银行借款时，是作为工商企业而不是金融机构，也就是无法获得成本较低的同业拆借。这部分资金成本一般也要7%-8%。另外，小贷公司属于工商企业，没有金融机构的税收优势，这部分的成本要比金融机构增加2%-3%；中国金融机构的坏账率一般披露出来的是2%左右，实际情况可能要高很多，小贷公司合理的坏账水平应该在3%以上。由此我们可以计算出来小贷公司保本的贷款成本应该是13%左右，如果加上正常的盈利要求，成本应该在15%更合理。

对于一些企业，15%的成本也算是合理的，特别是那些从银行、信托、租赁公司、私募基金无法获得资金的企业，能拿到15%就算万幸，讲不了更多。但对于个人用户，如果赤裸裸的标出来融资成本是15%，那么会直接把人给吓跑了，也就没生意了。

解决这个问题的好办法是混用名义利率和实际利率。比如张三从某小贷公司借30万，名义利率是8%，利息总共3万，每个月还2.5万本金和2000元利息，那么实际利率是多少呢？14.77%；

这是由于资金实际使用的时间和利息支付的时间不一样的结果。利息支付了12期，而资金实际使用加权值只有6.5期，实际利息应该是名义利息的12/6.5倍，也就是1.84倍。当我们笑着拿到了8%名义利息时，里面可能藏着大约15%的成本之刀。那些借款网购和消费的年轻人就是这么一刀一刀被“砍”成残废的。

而即便是对于企业来说，15%的成本也可以算上是笑里藏刀。大部分企业的平均利润率也就是7%左右，即便是号称最赚钱的房地产行业，利润率也就是12%左右，根本无法承担15%的资金成本，只能用于救急，或者放杠杆平衡。

每个企业都要生存和发展，获得相应的金融支持是企业的合理诉求；每个人都要生活、生活的更好，特别是年轻人。那些借呗花呗淘呗给了年轻人透支时间的途径。发展小额贷款是全球范围内的共识，也是潜力巨大的市场，相信经过P2P和职业放贷人的清理，小额贷款有更多的笑、更少的刀。

下回我们聊聊《金融三十六计》之釜底抽薪的金交所融资。

金融三十六计 目录

18 笑里藏刀的小额贷款

19 釜底抽薪的金交所融资

20 远交近攻的民间借贷

21 围魏救赵的融资担保

22 隔岸观火的跨境融资