IPO研究|无锡盛景微的科创板定位是否匹配：民爆行业电子雷管属于什么类别集成电路？？|上交所|民爆|科创板

国庆假期第二天，SMDC决定继续研究一家无锡的半导体设计企业：无锡盛景微电子股份有限公司（下称“盛景微”）。小编在看招股书的时候就比较纳闷，盛景微下游客户是民爆行业，就是搞爆破的，这和芯片设计的直接联系是？果然上交所直接“灵魂拷问”科创板定位。

保荐机构：光大证券；保荐代表人：黄腾飞，何科嘉

募集资金：8.52亿元

所属区域：长三角——江苏省——无锡

所属行业：新一代信息技术——模拟芯片设计

上市标准：（一）预计市值不低于人民币 10 亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5,000.00 万元，或者预计市值不低于人民币 10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1 亿元”。

主营业务：下游行业为民爆行业，电子雷管延时模块、起爆器

盛景微成立于2016年，注册地为江苏无锡。目前，无锡已经有3家已上市的科创板企业：IDM华润微（688396.SH）、芯朋微（688508.SH）、力芯微（688601.SH），后两家都是电源管理芯片企业。文末将附上华润微的八大力价值分析画像。

根据招股书，盛景微自称所属半导体领域，经营模式是Fabless，主要从事电子雷管核心控制组件及其起爆控制系统，目前主要产品包括电子延期模块及起爆器，主要应用于在民爆行业。

这个细分领域非常有意思，如果小编没有记错，截至目前科创板已上市的半导体企业中，还没有从事模拟芯片应用于民爆行业的公司。

招股书显示，近三年的营收符合增速来看，盛景微增速极快。2018-2020年，主营业务收入分别 339.43 万元、7,504.41 万元和 21054.59 万元，年复合增长率达 687.58%。

雅化集团是盛景微的第一大客户，过去三年来自雅化集团快速增长的订单量，推动公司业绩高速增长。2018-2020年，公司对第一大客户雅化集团的销售金额分别为 264.39 万元、3,317.35 万元和 10,643.82 万元，占比分别为 77.89%、44.17%和 50.49%。侧面反映盛景微目前相对依赖单一客户。

补充：雅化集团是A股深市主板上市公司，主营业务两大板块：民爆行业、锂行业。2021年上半年，雅化集团的电子雷管产销量均位列行业第一。

民爆行业：一个非常特殊且重要的基础行业

电子延期模块是盛景微的绝对收入来源，过去三年，该产品占营收比重均超过90%。电子延期模块主要由芯片、电容、点火元件和电子开关等电子元器件构成，电子延期模块单价约5元/只，芯片是整个模块的核心，负责与起爆控制系统通讯、鉴权、设定延期参数等。

盛景微表示，自主设计的集成电路具有物理层、数据层、协议层和应用层四个层级。

要指出的是，民爆行业具有一定进入门槛，由于行业的特殊性和重要性，开放程度有限，行业竞争相对温和，被称为“能源工业的能源，基础工业的基础”，产品广泛应用于矿山开采、冶金、交通、水利、电力、建筑和石油等领域，尤其在基础工业、重要的大型基础设施建设中具有不可替代的作用，是一个重要和特殊的行业门类。

这意味着，一旦在行业中占据相对领先的市场份额、技术和话语权，后来者难以赶超前者。目前，国内知名的民爆企业主要有雅化集团、西安庆华、壶化股份、海峡科化，均为盛景微的客户。

不同于其他芯片设计企业，盛景微的产品全部采用直销模式，不存在经销、代销等情况。

2020年之前，盛景微的营收体量都比较小，但斥资研发的规模并不小。2018年-2020年，盛景微最近 3 年累计研发投入占最近 3 年累计营业收入比例为 9.22%，最近 3 年研发投入金额累计达到 2,668.30 万元。

分年份看，2018-2020年，研发投入占比营收分别为40.05%、14.68%、6.78%，研发费用分别为 135.93 万元、1,102.56 万元和 1,429.81 万元。

2018年，盛景微的员工只有18名，到2020年，增长至78名，发展速度可见一斑。截至报告期末，公司共有研发及技术人员 37 人，占员工总数的 47.44%。

截至本招股说明书签署日，盛景微已拥有专利 35 项，其中发明专利 8 项；拥有软件著作权 6 项，另有集成电路布图登记证书 9 项。

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