9月30日，银河微电报29.77元，近60日下跌22%，总市值38亿。根据SMDC的多因子量化评分体系，银河微电评分为190.12分（1000分制），位列第176位。

银河微电是中芯国际（688981.SH）投资的半导体企业

银河微电的八大力价值画像

基本面：

银河微电是一家专注于半导体分立器件研发、生产和销售的半导体企业。以封装测试专业技术为基础，公司不断推进研发创新，已经具备多门类系列化器件设计、部分品种芯片制造、多工艺封装测试以及销售和服务的一体化经营能力。

上半年，银河微电抓住市场需求旺盛和国产化替代的机遇，聚焦终端客户和应用市场，加快产品结构调整和新品开发，扩大小信号器件、功率器件、光电器件产品的种类和产能。

公司业绩兑现预期，实现营收4.04亿元，同比+53.59%；归母净利润5784.61万元，同比+88.39%；扣非后归母净利润同比+128.68%，为5542万元，业绩含金量无可厚非。

从产业链角度来看，电子行业整体处于高景气度，其中半导体分立器件领域的营收净利增速同比居前。

2021H1 电子行业营收及净利润增速均为 2018 年以来同期新高，中报成绩单普遍亮眼，一方面是因为去年同期基数较低，另一方面行业整体景气度显著提升。

从细分板块来看，2021Q2 收入增幅居前的包括模拟芯片设计、半导体设备、分立器件、数字芯片设计。分立器件方面，A股主板的士兰微业绩增速称王。

研发项目稳步推进

上半年，银河微电研发投入 2236.47 万元，较上年同期增长 46.55%，主要系公司在研项目有序推进，研发费用随各项目合理投入所致。

目前，公司在研项目14 项，主要完成的研发成果 5 项，包括高结温功率整流桥、高密度封装产品、DNF 系列封装产品、车规大功率 TVS 产品、可见光传感器产品等。报告期内新增专利 12 项，截至报告期末，公司拥有有效专利 198 项，其中发明专利 24 项。

业绩体量与增速仍备受考验

2018年， 银河微电 就申请过IPO，但并未获得通过。当时的招股书申报稿显示，2015-2017年，公司的营业收入分别为5.25亿元、5.46亿元、6.12亿元，净利润分别为4186万元、4610万元、5461万元。

6年以来，国内半导体发展飞速，银河微电并未获得长足的进步，营收体量基本是保持原地踏步。是在本轮半导体产业的超高景气度之下，银河微电方才实现营收规模明显增长。

强周期叠加上年低业绩基数，我们更应该客观看待半导体企业业绩的可持续增长能力。分立器件行业有两种类型企业，一类是以芯片技术为基础，自主开发芯片，产品特点是相对“单一品种”，A股的士兰微就是典型代表。

另一种经营方式是以封测技术为基础，芯片外购，为客户提供分立器件“一站式”采购服务，这类经营模式的企业对原材料的价格波动更为敏感，对企业成本管控能力要求更高。 银河微电 生产经营模式属于后者，对外部芯片的采购高度依赖。

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