参考资料：Wind,智通财经，璞公英公众号

整理：医业观察

新浪报道，通用电气计划重组为三个上市公司，分别专注于航空、医疗健康和能源；计划在2023年分拆医疗健康业务，2024年分拆能源业务；通用电气自身将成为专注于航空业务的公司。

重组将通过以下方式：

1)寻求免税剥离GE医疗集团，在2023年初创建一家专注于精准医疗领域的纯业务公司，通用电气预计将保留19.9%的股份;

2)将GE可再生能源、GE电力和GE数字合并为一项业务，引领能源转型，并在2024年初寻求免税剥离该能源业务;

3)通过这些交易，通用电气自身将成为一家专注于航空业务的公司。

简而言之，通用电气计划在2023年初剥离医疗保健业务，并在2024年初剥离能源业务。该公司预计将产生约20亿美元的一次性分离、过渡和运营成本，以及少于5亿美元的税收成本。

在管理层方面，Lawrence Culp将担任GE医疗集团的非执行董事长;他将继续担任通用电气的董事长兼首席执行官，直到第二次剥离，届时他将领导通用电气航空业务为主的公司。

Peter Arduini将于2022年1月1日起担任GE医疗集团总裁兼首席执行官。Scott Strazik将担任合并后能源业务的首席执行官，而John Slattery将继续担任航空业务的首席执行官。

首席执行官Lawrence Culp表示：“通过创建三家行业领先的全球上市公司，每一家都可以从更专注、量身定制的资本配置和战略灵活性中受益，以推动客户、投资者和员工的长期增长和价值。我们正在运用我们的技术专长、领导力和全球影响力，更好地服务我们的客户。”

尽管通用电气近期表现突出，但其股票在过去20年的表现却严重逊于市场。FactSet的数据显示，自2009年以来，该股每年下跌2%，而标准普尔500指数的年回报率为9%。近年来，该公司一直受到高负债的困扰，这引起了华尔街的担忧。通用电气表示，新公司的资本结构将于晚些时候公布。该公司表示，将利用最近出售航空融资部门的收入来偿还债务。

这位通用电气的首席执行官Lawrence Culp可是大有来头！

2018年10月1日，通用电气在官网宣布，公司董事Lawrence Culp继任成为通用电气新任董事长兼CEO。该任命已通过董事会无记名投票获批，即刻生效。通用电气换帅的消息发布后，股票在盘前大涨16%，此前通用电气股价已经跌至9年最低。

业内有云“GE高管满天下”，在GE一百多年的经营中，虽历任10位CEO，却为业内培养了超过155位CEO，几乎没有“空降兵”，也不存在CEO离开时无人接任的现象， 但是在今天这个神话被打破了。这次上位的Lawrence Culp并非出身哥家，是货真价实的“空降兵”，不知道诸位骄傲的哥家人内心有何感想。

Lawrence Culp，通用电气新董事长兼CEO

（图片来源于GE官网）

当然Lawrence Culp绝非泛泛之辈。现年55岁的Lawrence Culp出身丹纳赫，曾在2000年至2014年期间担任丹纳赫公司的董事长兼首席执行官。

通用电气的声明中称，Lawrence Culp具备“成功带领公司转型的经验”，所指的就是Lawrence Culp曾通过一系列并购整合，将丹纳赫公司从一家工业制造商转型成为科技公司的经历。

而对于通用电气股东来说，更看重的是Lawrence Culp的另一能力—回馈股东。在其担任丹纳赫公司掌门人的14年中，丹纳赫公司市值和收入均涨了5倍。

尽管有些意外，约翰·弗兰纳里的下台也在情理之中。2017年8月刚履新的约翰·弗兰纳里在上任后的一年确实做了很多的改革。但是华尔街已经没什么耐心了，并没有给他足够的时间来证明自己。

从2018年4月开始Lawrence Culp就已经是GE董事会成员了，相信就是华尔街势力的提前布局。随着Lawrence Culp的入主GE，激进的组织架构调整不可避免。同时二季度，通用电气的电力部门前景持续恶化，预计将无法完成2018年的盈利预测，并面临“商誉”的大幅下调，董事会的耐心已经非常有限了。

LarryCulp被任命CEO消息一出，华尔街对此反映积极，通用电气股价上涨超过9%。而这一年多来Larry确实看起来没有内部人的心性约束，比较大刀阔斧、雷厉风行，通用电气2018年底时的9大事业群，到了2019年底，已变为6大事业群，交通、照明、油气三大事业群已消失，营收从2018年的1216亿美元降为2019年的950亿美元，净利润则从2018年的-206亿美元（应和阿尔斯通商誉减值计提有关）变为2019年的4.16亿美元，利润率很低，负债则依然很高：2019年底的2437亿美元总负债，比2018年底的2658亿美元总负债，降低得不是很多。

正是在这样的背景下，通用电气出让其生物制药板块。有报道说通用电气后续会进一步将通用医疗（2019年营收199亿美元，包括生物制药33亿美元在内，超过丹纳赫总营收，2020年情况应该会反过来）等进一步剥离，未来仅聚焦航空、电力、新能源三大业务板块。

这样的背景，也解释了通用电气卖生物制药业务时，为何需要买家以现金方式支付收购价款，尽管金额巨大！通用电气需要拿钱还债，优化财务报表，重赢投资者信心。

LarryCulp自己解释卖生物制药业务但目前暂时继续保留医疗板块的原因：“这次交易后，GE保留了价值170亿美金的制造MRI和其它医疗设备的业务。这可以让我们在评估各种可能的选项的同时，持续聚焦于提升我们的核心的影像业务。我们在中短期内也许不会采取什么特殊的行动。我们今天所做的事，可以帮助我们去探寻所有关于核心影像业务发展的可能性”。

对丹纳赫而言，其长久以来，收购虽频繁，但相对低调，除了2015年138亿美元收购PALL公司，丹纳赫很少大规模并购。应该这也是华尔街看好Larry Culp的原因，其在位期间“审慎”收购和配置资产，没有赌命的收购，但很多次较小规模收购成绩和成效优异，丹纳赫在2001-2014年间营收和市值都增加5倍！

经过三十多年精心发展，丹纳赫已积累足够的并购能力和实力，也是市场上少有的能一次性拿出214亿美元现金进行收购的买家。这应该是GE选择丹纳赫作为最终买家的根本原因，而不是Larry与老东家的私谊。GE出让的BioPharma 其实是很优质的产业资产，该业务能够跟丹纳赫的生命科学业务强强联合，产生协同效应。收购完成后，丹纳赫生命科学业务板块2020年将破百亿美元营收，增长50%以上，并从而推动丹纳赫成为生命科学领域里的全球领导者，这对丹纳赫无疑有着重要意义。

以上丹纳赫和GE交易前后股价与市值比较，可以看到双方214亿美元生命科学业务交易，对丹纳赫股价和市值形成坚定支撑，丹纳赫目前看应该是这个交易的赢家。而GE在交易后股价虽短期提振，但从一年多变化来看，此交易根本没有改变GE股价和市值的颓势。即便GE不算这个交易的输家，至少这个交易并没有给GE股价和市值形成坚定支撑。GE重振之路，似乎还没到拐点。

特别地，经过此交易，丹纳赫市值已从交易前的低于GE，变成远超GE！对丹纳赫来说，这是有意义的超越！

当年，丹纳赫刚刚诞生时，GE是美国企业翘楚，丹纳赫看GE，应该唯有高山仰止！如今三十多年过去，丹纳赫已成长为美国及全世界称道的并购之王，市值超千亿美元，而GE却在近20年走上了一条衰落之路，市值近日只有635亿美元，远低于丹纳赫。

更有象征意义的在于：GE一向内部提拔CEO，并以向美国各大公司输出CEO而著称；而如今，是丹纳赫自身培养的前CEO出任GE CEO，并由丹纳赫出巨额现金收购GE重要业务和资产！

GE在衰老，丹纳赫在崛起，丹纳赫是否正在并将持续取代GE的江湖地位？！

至少短期内，GE还没有根本扭转颓势，而丹纳赫向上发展的势头也看不到停歇。

丹纳赫与GE的故事，值得继续长期关注和续。

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