很多人都想知道金价何时上涨、如何上涨以及为什么上涨？为此，面对历史事实和当前的衰退现实，实际利率和美元走强是目前阻碍金价上涨的两个关键因素。

实际利率

通胀调整后的实际利率和金价之间存在明显的反向关系，相关性为95%。

简单地说，当通胀超过10年期美国国债的收益率时，最终结果是负的实际利率环境。相反，当利率（由10年期美国国债收益率定义）高于通胀时，我们得到的是正的实际利率。

黄金作为一种不产生收益率或利息的实际资产，在实际收益率/利率为负的时候最为耀眼。毕竟，当债券产生负回报时，投资者会更青睐贵金属等实物资产。

今天，人们会认为，美国9.1%的同比通胀率（使用更诚实的1980年CPI衡量标准接近18%)，而10年期美国国债的名义收益率为2.89%，这似乎是一个令人惊讶的负实际利率指标，从而对黄金有利，对吗？

回到实际利率，2.9%的名义收益率减去高于9.1%的通胀率= - 6.21%的实际收益率。这有利于黄金的上涨，对吗？

无论你相信央行还是“官方”通胀数据，这都无法改变一个同样冷酷的事实：央行总是正确的，即使它们在经验上是错误的。

例如，根据美联储的数据，10年期美国国债的实际利率是+1.06%。-6%是如何变成正1%的？简而言之：这是美联储巧妙的计算，将通缩预期纳入债券存续时间。

美联储擅长操纵、淡化、混淆或干脆不报道令人尴尬的事实，包括严重的通胀现实，以营造虚构的平静。因此，当公开本应令人尴尬的实际利率数据时，他们采用了巧妙的数学和专有模型得出一个被低估的通胀率，并以此衡量名义利率，得出一个虚构的“通胀调整后”的实际利率。换句话说，他们捏造了数字。

从本质上说，美联储掩盖了当前通胀的现实，因为他们预测会出现通缩。

就目前而言，考虑到从不出错的美联储提供的“官方事实”，10年期美国国债当前的实际利率往往被错误地描述为略微正面，而不是被诚实地报告为严重负面。

如上所述，这种虚构是金价上涨明显的、蓄意的（且暂时的）逆风。

美元走强（但时间短暂）

当然，美元一直在快速上涨（第二季度上涨了7%)，这通常也是黄金上涨的阻力，因为美元的上涨对许多投资者来说是比贵金属更安全的避风港。

事实上，美元升值和利率上升对几乎每一种资产类别都是不利的。2022年上半年美国各类资产的百分比下降证明了这一点：

纳斯达克100指数下跌29.3%；标准普尔500指数下跌20.0%；新兴市场下跌17.2%；美国国债下跌21.9%；房地产下跌20.1%；高收益债券下跌13.8%；金条下跌1.2%。

我们可以将美元的上涨解释为耶伦和鲍威尔为吸引外国资金流入美国市场而做出的绝望而又可以解释的尝试。与欧元等其他全球货币相比，美元被视为相对更好的“安全避风港”，而欧元的债务水平无法承受同样强硬的加息。

也就是说，通过有意识地加息（5月50个基点，6月75个基点，7月75个基点），美联储目前已经让美元成为国际货币中最好的货币。

这种刻意让美元走强的政策是“对抗”通胀的临时工具，因为它降低了美国国内的进口价格成本毕竟，当美元与欧元等值时，一台德国烤面包机的成本就会降低。

但美元走强也会扼杀美国的出口竞争力，并在较长时期内增加美国不断增加的贸易逆差，这是强势美元政策将是短期政策的一个原因。

因为如上所述，历史事实和当前现实都指向一种经济衰退的局面，在这种局面中，弱势货币和低利率是唯一的出路。

经济衰退的历史事实

尽管2008年之后，美联储勇敢而又徒劳无功地试图让世界相信，通过印刷货币，已经使经济衰退灭绝，但现实是，经济衰退并没有被这种幻想中的法定货币所取缔，而只是推迟。

在高利率和强势货币的背景下，任何衰退都不可能被击败，而这正是美国目前暂时推行的货币政策。尽管美联储有着致命的傲慢和巨大的权力，但美国在这些衰退现实和随之而来的政策转变中也不例外。

就像2018年第一季度至第四季度的加息和可预测的2018年第四季度市场下跌一样，一旦经济衰退结束，美国的经济和市场将陷入衰退，美联储将降低利率，美元将在短期内走弱，转向量化宽松。

美国很可能已经陷入衰退，这既不会让美联储感到困扰，也不会让它感到意外。毕竟，制造通胀泡沫的那些银行家将引发随之而来的通缩衰退。

美联储真正的反通胀武器：通缩性衰退

尽管美联储假装通过加息来对抗通胀，但它知道，加息无法遏制当前的通胀，目前的通胀率远高于官方报告的水平。负的实际利率已经在发挥作用，故意“膨胀”掉一些美国的尴尬的债务。

通过对通胀数据捏造，美联储因此可以鱼与熊掌兼得。也就是说，它可以在私下里利用极端通胀，而在公开场合假装通胀水平低于实际水平。当然，平息通胀担忧的另一种方法是有意压低纽约商品交易所的金价。

然而，展望未来，历史上对抗通胀最准确的工具当然是经济衰退，经济增长和消费需求减弱，因此价格（和通胀）下降——即通缩。

美联储也知道这一点。没有什么比美联储引发的衰退更能对抗美联储制造的通胀了。

在我看来，美联储目前夸夸其谈的宣称，到2023年，联邦基金利率将达到3.8%的“预期”，这只是美联储的另一个诡计，就像过去几乎所有的“预期”一样。30万亿美元以上的公共债务，美国负担不起这样的“预测”。房价每上涨1%，美国30万亿美元的债务成本每天就会增加2700万美元。

如果经济衰退殃及美国，美联储再清楚不过地知道，除了低利率和美元走弱之外，没有任何办法可以摆脱这种非通胀（和长期）衰退——这一切都有利于黄金的上涨。

印钞机的回归——距离经济衰退仅一步之遥

在衰退中刺激“增长”的最佳方法是什么？很简单：人为压低债券收益率并大量印钞使货币贬值。这意味着，从当前的收紧政策转向未来的宽松政策，距离经济衰退仅一步之遥。

就目前而言，美联储的加息并不是为了对抗通胀，而是为了在衰退到来时，为降息留出空间。

黄金价格反应，黄金价格上涨

在经济衰退中，从美元升值和利率上升设定到美元贬值和经济衰退中压抑利率现实，将是金价上涨的极端催化剂，目前，这种转变被以下因素有意抑制：

1. 公开操纵的COMX市场。

2. 虚伪的“反通胀”加息政策。

3. 短期强势美元政策来对抗更高的通胀。

黄金的上涨不仅仅是基于通胀和通缩的波动，或者利率的涨跌。事实上，过去金价的上涨都发生在美元强势、美元弱势、利率上升和利率下降的环境中。

黄金价格上涨的原因远不止美元

除了美元以外，黄金的涨幅相对于没有美元强势的货币要强得多，即由于世界储备货币地位，黄金有能力出口通货膨胀。

例如，欧盟及其央行负债严重，依赖以美元为基础的市场、债务和结算政策。

在我看来，法国的总债务与GDP之比超过350%，而意大利则是欧盟未来经济分裂的早期预警信号，其债务的混乱对欧洲公民来说并不神秘。与此同时，德国很快（2023年）将不得不为前几年发行的经通胀调整的债券买单，这些债券的成本将占该国总债务的25%。

至于日本经过几十年的疯狂货币政策和量化宽松政策，到2022年上半年，日元已跌至50年低点，按美元计算下跌24%，日元已经奄奄一息，这个国家实际上成了一个金融僵尸。

结论——黄金崛起之时，就是经济衰退之日

尽管对能源丰富的俄罗斯的制裁启动了导致了缓慢的去美元化进程，但美元仍然通过其石油美元、SWIFT的卓越地位和战后储备货币地位，短期内无法撼动。

但即使是美元和一个人为设计和控制的市场经济，也无法逃脱过度扩张、过度贬值和过度负债的不可避免的自然后果。

发达经济体（实际上在名义上不过是债务缠身的香蕉共和国）无法忍受国际债务危机的现实，任何长期加息政策都必然导致全球债务超过300万亿美元。

黄金持有者将从这些不可避免的变化和现实中受益最大，因为所有的货币和央行都在用尽工具、选择和借口。

从历史、经验和常识的角度来看，上述因素——经济衰退、利率和汇率共同指向了黄金的新高，而黄金牛市在2016年1050美元的底部之后开始伸展，但尚未冲刺。但黄金将迅速向上、向更高的方向冲刺。